凯雷警告亚洲和欧洲油储量降至底部
Fazen Markets Editorial Desk
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杰夫·库里(Jeff Currie),凯雷能源信贷业务的全球商品负责人,警告称,物理油市在2026年5月25日达到了最低运营库存水平,称为油罐底部,亚洲的油储量已经降至这一水平。欧洲的储存地点也接近类似的关键阈值。美国可能在7月面临明显的供应短缺。库里在一次会议上发表了这一评估,强调物理市场的紧张与近期的价格波动脱节。
背景 — 为什么现在很重要
上一次大规模的全球库存减少发生在2022年中期,当时战略石油储备的释放掩盖了超过每天200万桶的商业库存下降。目前全球商业库存已经连续八周下降。宏观背景是美联储维持利率不变,10年期国债收益率为4.31%。中国的工业需求复苏加速,本季度增加了每天90万桶的消费。
直接催化因素是OPEC+持续的生产纪律和意外的停产事件的组合。自4月以来,地缘政治紧张局势扰乱了来自一个关键地区的每天超过50万桶的海运出口。炼油厂预期夏季需求,提前增加了生产。这比交易员预期的更快地从储存中提取原油,耗尽了油罐和浮动储存中的可用油。
数据 — 数字显示了什么
新加坡的陆上原油库存降至3620万桶,仅比管道流动保障所需的最低运营水平高出2%。欧洲的ARA(阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普)储存中心的库存为4780万桶,同比下降22%。全球浮动储存量已降至约5500万桶,较2024年的高峰12000万桶下降。前一个月的布伦特期货合约以每桶1.20美元的溢价交易于第二个月,这种结构称为反向市场,不利于储存。
| 地区 | 当前库存(百万桶) | 去年同期水平(百万桶) | % 变化 |
|---|---|---|---|
| 亚洲(新加坡) | 36.2 | 48.5 | -25.4% |
| 欧洲(ARA) | 47.8 | 61.3 | -22.0% |
| 美国(库欣) | 24.1 | 32.7 | -26.3% |
布伦特曲线的正向市场转向反向市场代表了自2026年1月以来每桶4.50美元的波动,当时市场支付了储存原油的溢价。位于美国交割点的西德克萨斯中质原油在库欣以每桶0.85美元的折扣交易,这是三个月以来的最大折扣。
分析 — 对市场/行业/股票的影响
拥有自己生产的综合大公司,如埃克森美孚(XOM)和壳牌(SHEL),因原油销售的实现价格更强而受益。独立炼油厂如PBF能源(PBF)和瓦莱罗(VLO)因现货原油成本上升和潜在的供应紧张而面临利润压缩。紧张的物理市场使油轮运营商如Frontline(FRO)和Euronav(EURN)受益,通过更高的现货租船费,本季度上涨了40%。
一个反驳观点认为,持续高价造成的需求破坏将补充库存。美国的汽油需求出现了早期减弱的迹象,四周平均水平比2025年下降了1.8%。对冲基金在过去一个月中将布伦特期货的净多头头寸增加了45,000份合约,这是自2025年底以来最大的看涨押注。实体交易者正在购买即期桶并出售更远期的期货,以锁定负收益以确保供应。
前景 — 接下来要关注什么
OPEC+联合部长监测委员会将于2026年6月4日召开。任何增加生产配额的信号都可能对价格施加压力。美国能源信息署在6月11日的每周库存报告将显示库欣库存是否突破2000万桶的运营最低水平。7月WTI期货合约将于6月20日到期,如果交割点几乎空缺,可能会引发波动。
布伦特原油的关键价格水平为每桶88美元,代表200日移动平均线和多月阻力点。若持续突破该水平,将确认物理紧张超越纸面市场的卖压。关注布伦特时间价差,即第一个和第六个月合约之间的价差;若超过3美元的反向市场,表明极度紧张。
常见问题解答
“油罐底部”对油价意味着什么?
油罐底部是指储存罐或管道系统中保持运营所需的最低油量,通常用于加热、混合或泵送功能。当库存达到这一水平时,市场失去了缓冲器。任何进一步的供应中断或需求激增都无法通过从储存中提取来满足,迫使买家积极竞标即期物理桶。这通常导致临近的期货合约和物理差价相对于后期合约飙升。
当前库存减少与2022年相比如何?
2022年的库存减少主要是由于美国战略石油储备释放超过1.8亿桶的巨大政府库存。当前的减少是由商业需求推动,没有政府的支持。亚洲的耗尽速度现在更快:新加坡的库存在八周内下降了1230万桶,而2022年同期下降了1010万桶。浮动储存量现在也比2022年低50%。
在物理短缺期间,哪些能源股票通常表现较好?
拥有广泛储存资产的中游公司,如企业产品伙伴(EPD)和马吉伦中游伙伴(MMP),因其油罐空间的需求增加和潜在的更高关税而受益。没有对冲生产的勘探和生产公司,如西方石油(OXY)和康菲石油(COP),因现货价格上涨而看到立即的收益上升。相反,航空公司和航运公司面临着燃料成本的巨大压力。
结论
物理油市对冲击的缓冲正在消失,如果需求保持,将为供应短缺和价格波动铺平道路。
免责声明:本文仅供信息参考,不构成投资建议。CFD交易具有高风险,可能导致资本损失。
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