先锋ETF在15年内超越90%的专业基金经理

先锋S&P 500指数ETF（VOO）在截至2025年12月31日的15年期间超越了90%的主动管理美国大型股票基金，finance.yahoo.com于2026年5月30日报道。该基金跟踪基准S&P 500指数，以平均年费用比率仅为0.03%的表现实现了这一成绩。这一长期数据突显了主动管理者在整个市场周期中超越被动基准的持续挑战。

背景 — [为什么现在重要]

SPIVA美国评分卡是标准普尔道琼斯指数发布的半年度报告，几十年来记录了主动管理者的表现不佳。在截至2020年的20年期间，89%的大型基金经理落后于S&P 500。当前环境中，美联储政策利率为5.25%-5.50%，10年期国债收益率接近4.3%，提高了资本成本并压缩了企业估值。这一宏观背景使得股票选择变得更加困难。2026年劳工部的受托规则更新是重新关注这些数据的催化剂，强调退休计划中的成本效率。计划发起人现在被迫证明高费用的主动管理与这一持续的长期表现记录相比是否合理。

向被动策略的转变现在占美国股票基金总资产的50%以上，这是在2022年首次跨越的里程碑。这种主导地位创造了一个自我强化的循环，大量流入指数基金增加了其基础持股的所有权集中度。

数据 — [数字显示了什么]

先锋S&P 500 ETF（VOO）在15年期间的年化回报率为11.8%。相比之下，主动大型基金同类的中位回报率为10.1%。这一表现差距转化为显著的累积差异：在VOO中投资10,000美元将增长至约52,100美元，而中位主动基金约为42,300美元。

指标	先锋S&P 500 ETF（VOO）	主动美国大型基金中位数
15年年化回报	11.8%	10.1%
费用比率	0.03%	0.62%
管理资产	1.1万亿美元	按基金而异

0.59个百分点的平均费用差异在进行任何交易之前为主动管理者创造了显著的阻力。在同一时期，S&P 500指数本身的回报为11.9%，显示出VOO的近乎完美跟踪。仅在2025年，65%的主动大型经理表现不及基准。

分析 — [对市场/行业/股票的意义]

数据强化了S&P 500中大型股的结构性优势，特别是像苹果（AAPL）、微软（MSFT）和英伟达（NVDA）这样的七大巨头。随着被动基金的增长，它们必须机械地购买更多这些最大持股，可能会放大它们的市场领导地位和估值溢价。这一流动性不成比例地支持了大型增长和科技行业。

拥有大型主动业务的资产管理公司，如T. Rowe Price（TROW）和Franklin Resources（BEN），面临持续的费用压力和资金流出。相反，像先锋、贝莱德（BLK）和道富（STT）这样的纯被动巨头则从这一长期趋势中受益。一个被认可的局限是，这些数据汇总了所有主动管理者，掩盖了少数能够持续超越的经理；提前识别这些经理仍然是投资者的核心挑战。

EPFR Global的定位数据显示，2026年美国被动股票基金持续每周流入，通常超过200亿美元，而主动美国股票基金则出现净流出。对冲基金和集中型主动经理越来越多地做空最拥挤的被动持股，押注于宏观冲击引发的均值回归。

前景 — [接下来要关注什么]

下一期SPIVA美国评分卡将于2026年9月发布。它将显示主动管理者是否利用了第二季度市场波动的机会。2026年7月的财报季，特别是从7月14日开始的主要银行财报，将提供有关资金流动趋势和管理费用收入的见解。

一个关键关注点是S&P 500的200日移动平均线，目前接近5,400。在经济放缓的情况下持续跌破这一水平可能会考验被动流入的韧性。如果美联储启动降息周期，并在2026年9月17日的FOMC会议上发出信号，小型股反弹，可能会为主动选股创造更有利的环境。

常见问题

90%的表现不佳统计对典型401(k)投资者意味着什么？

对于在工作场所退休计划中的投资者而言，这一数据强调了审查基金组合和费用的重要性。许多401(k)计划提供主动和被动的S&P 500选项。选择低成本的指数基金可以在职业生涯中节省数万美元的费用，直接提升净退休储蓄。投资者应咨询其计划的事实表，并直接比较费用比率，因为高费用必然会拖累回报。

主动管理者在较短时间范围内的表现如何变化？

在较短的时间段内，如一到三年，主动管理者有更高的超越几率，尤其是在市场下跌或行业轮换期间。例如，在2022年，当S&P 500下跌19.4%时，约51%的主动大型经理超越了该指数。然而，这种短期成功往往不一致，且很少在随后的周期中持续，这就是为什么长期数据仍然明确支持指数化投资。

指数基金和ETF崛起的历史背景是什么？

首个面向个人投资者的指数基金由先锋于1976年推出，源于经济学家如尤金·法马和保罗·萨缪尔森的学术研究。起初面临怀疑，但在几十年中缓慢增长。2008年金融危机及随后的低利率十年加速了采用，因为投资者寻求低成本、透明的投资工具。到2025年，美国ETF资产总额超过10万亿美元，比2016年的1.7万亿美元增长了500%以上。

结论

长期数据为通过被动指数基金获得核心股票敞口提供了有力的基于成本的论据。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高资本损失风险。