Gli utili delle banche canadesi Q2 in calo del 6,2% per tassi alti

Le principali istituzioni finanziarie canadesi sono previste riportare un calo anno su anno degli utili del secondo trimestre quando i risultati saranno pubblicati a fine maggio 2026. SeekingAlpha ha riportato il 25 maggio 2026 che gli analisti prevedono un calo collettivo del 6,2% negli utili per azione rettificati per le Big Six. Questo calo è attribuito alla pressione persistente derivante dai costi di finanziamento elevati e a una continua normalizzazione delle performance creditizie, segnando il terzo trimestre consecutivo di contrazione degli utili anno su anno per il settore. La capitalizzazione di mercato combinata delle sei maggiori banche supera i CAD $1,2 trilioni, rappresentando un componente fondamentale dell'indice S&P/TSX Composite.

Contesto — [perché è importante ora]

La pressione attuale sugli utili segue un periodo di significativa espansione dei margini guidata da rapidi cicli di aumento dei tassi da parte delle banche centrali. Il tasso overnight della Banca del Canada ha raggiunto il picco del 5,00% nel 2024 ed è rimasto in un intervallo restrittivo da allora, con il benchmark attualmente al 4,75%. Questo ambiente di tassi elevati è passato da un vento favorevole per i margini di interesse netto a un vento contrario, poiché la competizione per i depositi si intensifica e la crescita dei prestiti rallenta. Ciò che ha innescato l'attenzione sul Q2 2026 è la convergenza di due effetti ritardati. In primo luogo, l'impatto cumulativo dei tassi più elevati sta fluendo completamente nelle performance dei prestiti ai consumatori e alle imprese. In secondo luogo, le banche sono costrette a ricostruire i buffer di capitale in previsione di un potenziale indebolimento economico, un processo che si è accelerato dopo le indicazioni normative emesse a fine 2025. L'ultimo periodo comparabile di calo sostenuto degli utili è stato nel 2020, quando le accantonamenti legati alla pandemia hanno portato a un calo medio del 41% degli EPS nel Q2. Lo sfondo include un rendimento dei titoli di stato canadesi a 10 anni che scambia vicino al 3,9%, il che riflette aspettative di crescita moderate. Gli spread di credito aziendale si sono ampliati di circa 15 punti base nell'ultimo trimestre, segnalando una maggiore consapevolezza del rischio tra gli investitori a reddito fisso. Questo contesto macroeconomico informa direttamente le assunzioni sulle perdite creditizie incorporate nei modelli di utili delle banche.

Dati — [cosa mostrano i numeri]

Le stime di consenso indicano sfide specifiche attraverso metriche chiave. La provvista per perdite creditizie è prevista aumentare in media del 18% anno su anno, raggiungendo un totale di settore vicino a CAD $3,5 miliardi per il trimestre. Questo confronto è con accantonamenti di circa CAD $2,96 miliardi nel Q2 2025. Anche la compressione del margine di interesse netto è un fattore, con la media del settore prevista per restringersi di 7-10 punti base sequenzialmente. Un confronto tra i peer rivela variazioni nelle performance attese. Royal Bank of Canada e Toronto-Dominion Bank, le due maggiori per attivi, sono previste vedere cali di EPS più miti del 3-4%. Al contrario, le banche con maggiori esposizioni al retail domestico, come Canadian Imperial Bank of Commerce, affrontano cali più ripidi dell'8-10%. La performance del settore è in ritardo rispetto all'indice S&P/TSX Financials, che è sceso del 2,1% da inizio anno rispetto al guadagno dell'1,5% del composite più ampio. I rapporti di capitale rimangono solidi ma sotto scrutinio. Il rapporto Common Equity Tier 1 per le Big Six è in media del 12,8%, ben al di sopra del requisito normativo dell'11,5%. Tuttavia, questa media è diminuita di 30 punti base rispetto all'anno precedente poiché la crescita degli utili trattenuti rallenta e i programmi di riacquisto delle azioni continuano. Il ritorno sul capitale è previsto scendere sotto il 14% per il trimestre, in calo rispetto a un picco sopra il 16% nel 2023.

Analisi — [cosa significa per i mercati / settori / ticker]

L'effetto diretto di secondo ordine è la pressione sulle traiettorie di crescita dei dividendi. Le Big Six hanno alcune delle più lunghe serie di crescita dei dividendi in Canada, con diverse che superano i 50 anni. Un calo sostenuto degli utili mette in pericolo il ritmo dei futuri aumenti, il che potrebbe innescare una rivalutazione da parte degli investitori focalizzati sul reddito. I settori con alta sensibilità ai prestiti bancari, come il settore immobiliare e le piccole industrie, potrebbero affrontare condizioni di credito più restrittive e costi di prestito più elevati. Un argomento chiave contrario è che le attuali accantonamenti sono preventive e conservative. Le banche stanno costruendo riserve contro modelli che potrebbero sovrastimare le effettive perdite sui prestiti, preparando il terreno per potenziali rilasci di riserve nei trimestri futuri se l'economia evita un atterraggio duro. Questa posizione conservativa rafforza i bilanci ma penalizza i conti economici attuali. I dati di posizionamento dai mercati dei derivati mostrano un aumento della domanda di opzioni put sugli ETF bancari, indicando attività di copertura. Il flusso istituzionale è stato netto negativo per il settore nell'ultimo mese, con deflussi stimati in CAD $1,8 miliardi. Tuttavia, i detentori a lungo termine, inclusi i fondi pensione, stanno mantenendo in gran parte le posizioni core a causa del rendimento del settore e della sua importanza sistemica.

Prospettive — [cosa osservare in seguito]

Il catalizzatore immediato è il programma di rilascio degli utili stesso, a partire dalla Bank of Nova Scotia il 27 maggio e concludendo con la Canadian Imperial Bank of Commerce il 30 maggio. I commenti della direzione sulle provviste prospettiche e sulla guida del margine di interesse netto saranno critici per le stime dell'intero anno. Gli investitori dovrebbero monitorare la prossima decisione di politica della Banca del Canada il 4 giugno 2026 per segnali sul percorso dei tassi. Un cambiamento verso una posizione più accomodante potrebbe alleviare le pressioni sui costi di finanziamento ma potrebbe anche segnalare una maggiore preoccupazione per le prospettive economiche, influenzando i modelli di credito. I livelli tecnici chiave da osservare includono il supporto dell'indice TSX Financials a 38.500 punti; una rottura sostenuta al di sotto potrebbe indicare una rivalutazione più profonda del settore. I successivi catalizzatori includono la stagione di reporting Q3 2026 a fine agosto e il rilascio dei risultati annuali del test di stress dell'Office of the Superintendent of Financial Institutions in ottobre. Questi forniranno dati aggiornati sulla resilienza del capitale in scenari di recessione severa.