Las ganancias del Q2 de los bancos canadienses caerán un 6.2%

Las principales instituciones financieras canadienses proyectan un descenso interanual en las ganancias del segundo trimestre cuando se publiquen los resultados a finales de mayo de 2026. SeekingAlpha informó el 25 de mayo de 2026 que los analistas prevén una caída colectiva del 6.2% en las ganancias ajustadas por acción para los seis grandes bancos. Esta disminución se atribuye a la presión persistente de los elevados costos de financiación y a una normalización continua del rendimiento crediticio, marcando el tercer trimestre consecutivo de contracción de ganancias interanual para el sector. La capitalización de mercado combinada de los seis bancos más grandes supera los CAD $1.2 billones, representando un componente fundamental del índice S&P/TSX Composite.

Contexto — [por qué esto importa ahora]

La presión actual sobre las ganancias sigue a un período de significativa expansión de márgenes impulsada por ciclos rápidos de aumento de tasas por parte de los bancos centrales. La tasa de interés overnight del Banco de Canadá alcanzó un pico del 5.00% en 2024 y se ha mantenido en un rango restrictivo desde entonces, con la referencia actualmente en 4.75%. Este entorno de altas tasas ha pasado de ser un viento a favor para los márgenes de interés neto a un viento en contra, ya que la competencia por los depósitos se intensifica y el crecimiento de los préstamos se desacelera.

Lo que ha desencadenado el enfoque en el Q2 2026 es la convergencia de dos efectos retrasados. Primero, el impacto acumulativo de tasas más altas está fluyendo completamente hacia el rendimiento de los préstamos para consumidores y empresas. Segundo, los bancos se ven obligados a reconstruir sus reservas de capital ante la posible desaceleración económica, un proceso que se aceleró tras la orientación regulatoria emitida a finales de 2025. El último período comparable de caída sostenida de ganancias fue en 2020, cuando las provisiones relacionadas con la pandemia impulsaron una caída promedio del 41% en las ganancias por acción en el Q2.

El contexto incluye un rendimiento de los bonos del gobierno canadiense a 10 años que se negocia cerca del 3.9%, lo que refleja expectativas de crecimiento moderadas. Los diferenciales de crédito corporativo se han ampliado en aproximadamente 15 puntos básicos en el último trimestre, señalando una mayor conciencia del riesgo entre los inversores de renta fija. Este entorno macroeconómico informa directamente las suposiciones de pérdidas crediticias incorporadas en los modelos de ganancias de los bancos.

Datos — [lo que muestran los números]

Las estimaciones de consenso apuntan a desafíos específicos en métricas clave. Se espera que la provisión para pérdidas crediticias aumente en un promedio del 18% interanual, alcanzando un total sectorial cercano a CAD $3.5 mil millones para el trimestre. Esto se compara con provisiones de aproximadamente CAD $2.96 mil millones en el Q2 2025. La compresión del margen de interés neto también es un factor, con el promedio del sector pronosticado para reducirse entre 7 y 10 puntos básicos secuencialmente.

Una comparación entre pares revela variaciones en el rendimiento esperado. Royal Bank of Canada y Toronto-Dominion Bank, los dos más grandes por activos, proyectan caídas más leves en las ganancias por acción del 3-4%. En contraste, bancos con mayores exposiciones minoristas nacionales, como Canadian Imperial Bank of Commerce, enfrentan caídas más pronunciadas del 8-10%. El rendimiento del sector se queda atrás del índice S&P/TSX Financials, que ha caído un 2.1% en lo que va del año frente a la ganancia del 1.5% del índice compuesto más amplio.

Las ratios de capital siguen siendo sólidas pero bajo escrutinio. La ratio de capital de nivel 1 común para los seis grandes promedia el 12.8%, muy por encima del requisito regulatorio del 11.5%. Sin embargo, este promedio ha disminuido 30 puntos básicos respecto al año anterior a medida que el crecimiento de las ganancias retenidas se desacelera y los programas de recompra de acciones continúan. Se prevé que el retorno sobre el capital caiga por debajo del 14% para el trimestre, desde un pico superior al 16% en 2023.

Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]

El efecto directo de segundo orden es la presión sobre las trayectorias de crecimiento de dividendos. Los seis grandes bancos tienen algunas de las rachas de crecimiento de dividendos más largas de Canadá, con varios superando los 50 años. Una caída sostenida de las ganancias pone en peligro el ritmo de los aumentos futuros, lo que podría desencadenar una revalorización por parte de los inversores enfocados en ingresos. Los sectores con alta sensibilidad a los préstamos bancarios, como el inmobiliario y las pequeñas empresas industriales, pueden enfrentar condiciones crediticias más estrictas y mayores costos de endeudamiento.

Un argumento clave en contra es que las provisiones actuales son preventivas y conservadoras. Los bancos están acumulando reservas contra modelos que pueden sobrestimar las pérdidas reales de préstamos, preparando el terreno para posibles liberaciones de reservas en trimestres futuros si la economía evita un aterrizaje brusco. Esta postura conservadora fortalece los balances pero penaliza los estados de resultados actuales.

Los datos de posicionamiento de los mercados de derivados muestran una mayor demanda de opciones de venta sobre ETFs bancarios, indicando actividad de cobertura. El flujo institucional ha sido netamente negativo para el sector en el último mes, con salidas estimadas en CAD $1.8 mil millones. Sin embargo, los tenedores a largo plazo, incluidos los fondos de pensiones, están manteniendo en gran medida posiciones principales debido al rendimiento y la importancia sistémica del sector.

Perspectivas — [qué observar a continuación]

El catalizador inmediato es el propio calendario de publicación de ganancias, comenzando con el Bank of Nova Scotia el 27 de mayo y concluyendo con el Canadian Imperial Bank of Commerce el 30 de mayo. Los comentarios de la dirección sobre las provisiones futuras y la guía del margen de interés neto serán críticos para las estimaciones del año completo.

Los inversores deben monitorear la próxima decisión de política del Banco de Canadá el 4 de junio de 2026 en busca de señales sobre el camino de las tasas. Un cambio hacia una postura más dovish podría aliviar las presiones sobre los costos de financiación, pero también podría señalar una mayor preocupación por las perspectivas económicas, afectando los modelos de crédito. Los niveles técnicos clave a observar incluyen el soporte del índice TSX Financials en 38,500 puntos; una ruptura sostenida por debajo podría indicar una reevaluación más profunda del sector.

Los catalizadores posteriores incluyen la temporada de informes del Q3 2026 a finales de agosto y la publicación de los resultados anuales de la prueba de estrés de la Oficina del Superintendente de Instituciones Financieras en octubre. Estos proporcionarán datos actualizados sobre la resiliencia del capital en escenarios de recesión severa.