Teheran mantiene l'iniziativa nello stallo USA-Iran

Paragrafo iniziale

Il 12 aprile 2026 l'analista della difesa Mushahid Hussain Syed ha dichiarato ad Al Jazeera che l'iniziativa nell'attuale confronto USA-Iran risiede a Teheran, non a Washington (Al Jazeera, 12 apr 2026). Questa valutazione riformula i rischi operativi e di mercato: i decisori a Washington mantengono opzioni cinetiche, ma vincoli politici, logistici e regionali riducono la probabilità che la forza produca un esito decisivo e stabilizzante. Per gli investitori istituzionali le implicazioni immediate sono un rischio direzionale per i mercati energetici, costi più elevati di securitizzazione per il trasporto marittimo e un premio maggiore sul rischio politico regionale — senza un percorso chiaro verso una rapida de-escalation. Questo pezzo analizza le affermazioni, le confronta con dati oggettivi (volumi di transito, livelli di esportazione iraniani e precedenti recenti) e valuta i meccanismi di trasmissione settoriale ai mercati.

Contesto

Il commento di Mushahid Hussain Syed secondo cui Teheran controlla attualmente l'iniziativa è arrivato dopo una settimana di segnali di escalation: espulsioni diplomatiche, rinnovi di sanzioni e presunti attacchi tramite proxy nella regione del Golfo (Al Jazeera, 12 apr 2026). Storicamente, l'iniziativa in un conflitto asimmetrico tra stati è legata all'insieme di opzioni di escalation credibili e al calcolo politico interno di ciascun attore. La leva operativa di Teheran deriva dalla geografia (vicinanza allo Stretto di Hormuz), dalle reti di proxy in Iraq, Siria e Libano e dalla capacità dimostrata di aumentare il costo delle operazioni navali straniere. La leva di Washington resta considerevole — superiorità navale, potenza aerea e architettura sanzionatoria — ma un'azione che elimini gli strumenti coercitivi dell'Iran rischia una contagiosità regionale più ampia.

Dal punto di vista dei mercati, il dato singolo più rilevante è il transito energetico. La U.S. Energy Information Administration (EIA) stima che circa 21 milioni di barili al giorno (mbpd) di petrolio greggio siano transitati attraverso lo Stretto di Hormuz negli ultimi anni (EIA, 2023), rendendo la via d'acqua un collo di bottiglia sistemico. Anche brevi interruzioni o la minaccia credibile di interruzione possono innescare movimenti di prezzo sproporzionati perché la capacità di riserva globale è concentrata in una manciata di produttori OPEC. La capacità dell'Iran di minacciare quel transito — tramite mine, tattiche a sciame con piccole imbarcazioni o attacchi tramite proxy ai petroliere — è quindi un canale fondamentale attraverso cui l'iniziativa geopolitica si traduce in impatto sul mercato.

Un secondo dato: le esportazioni di greggio iraniano, dopo la reimposizione delle sanzioni statunitensi nel 2018, sono scese da circa 2,5 mbpd nel 2017 a livelli molto inferiori; le stime post‑2020 collocano le esportazioni intorno a 1,0 mbpd in funzione delle oscillazioni nell'applicazione delle sanzioni e nelle deroghe (IEA, rapporti aggregati 2019–2025). Tale calo ha ridotto i ricavi diretti da esportazione di Teheran ma non ha eliminato la sua capacità di influenzare le aspettative di mercato tramite minacce al transito e proxy regionali. In breve, l'iniziativa non è solo funzione della potenza assoluta: è anche leva sui nodi critici.

Analisi approfondita dei dati

I mercati guardano al futuro; prezzano scenari ponderati per probabilità. Usando il flusso EIA (21 mbpd attraverso Hormuz) come base, anche una riduzione sostenuta del 5% della disponibilità effettiva di transito — che sia per chiusure di rotte, ritiro delle coperture assicurative o arresti temporanei — si traduce in circa 1,05 mbpd di offerta a rischio. Tale entità è comparabile all'attuale delta tra la domanda globale e le riserve commerciali OCSE in cicli più serrati, rendendo il premio applicato dai trader sensibile alle notizie e alle mosse militari credibili. Come regola empirica, shock che rimuovono 0,5–1,0 mbpd dall'offerta effettiva tendono ad alzare i future sul Brent di percentuali dalla metà delle unità fino a bassi doppi cifre nel primo arco temporale di 30 giorni, a seconda della capacità di riserva e del sentiment di mercato.

Oltre ai flussi fisici, la trasmissione finanziaria opera tramite assicurazioni e tariffe di trasporto. Il Clean Tanker Index della Baltic Exchange e i premi per le assicurazioni contro i rischi di guerra sono storicamente saliti nel 2019 dopo incidenti comparabili; i premi per il rischio di guerra per i viaggi attraverso il Golfo hanno aggiunto migliaia fino a decine di migliaia di dollari per viaggio in precedenti fiammate (Baltic Exchange, rapporti di mercato 2019–2024). Questi aumenti dei costi si riversano sui costi energetici di riferimento, sui prezzi dei carburanti rettificati per il nolo e, in ultima istanza, sui margini di aziende come trading house e raffinerie.

I canali azionari e del credito sono non lineari. Le major dell'energia con portafogli diversificati (per esempio società integrate quotate negli USA e in Europa) mostrano una volatilità per singolo incidente inferiore rispetto a produttori regionali o aziende esposte al shipping. Una lente comparativa illustra questo: negli incidenti con petroliere del 2019, le azioni delle grandi major integrate si muovevano del 2–4% rispetto alle piccole società regionali o PMI del settore shipping che si muovevano dell'8–20% intra-sessione. Per i mercati del reddito fisso, gli spread sovrani degli emittenti regionali possono allargarsi se l'escalation minaccia i flussi commerciali o l'attività economica, un effetto osservabile nei cicli di irrigidimento e allentamento nel 2022–2024 durante precedenti tensioni mediorientali.

Implicazioni per i settori

Energia: Il principale meccanismo di trasmissione ai mercati è la determinazione del prezzo del petrolio e dei prodotti raffinati. Dato il dato di 21 mbpd in transito per Hormuz (EIA, 2023) e il livello base delle esportazioni iraniane di ~1,0 mbpd (stime IEA, 2025), gli shock dal lato dell'offerta sono asimmetrici: il mercato reagisce più al rischio di interruzione del transito che alla temporanea riduzione delle esportazioni iraniane. I trader prezzano aggressivamente il rischio di prima pagina perché la capacità di riserva è concentrata nei Paesi del Gulf Cooperation Council e le risposte di politica (rilasci strategici, de-escalation diplomatica) richiedono tempo.

Trasporto marittimo e assicurazioni: I premi per il rischio di guerra e i costi di deviazione creano vincitori e vinti immediati. Gli operatori che possono credibilmente deviare via il Capo di Buona Speranza affrontano tempi di viaggio più lunghi e costi di carburante più elevati, aumentando le tariffe di nolo e influenzando i ricavi equivalenti a time-charter (TCE). Gli assicuratori che riprezzano l'esposizione possono ridurre la copertura o aumentare i premi, limitando la disponibilità della flotta mercantile per le rotte regionali e aumentando i noli spot v