Cambiaso Risso: rischio Hormuz 'molto alto' per le navi

Paragrafo introduttivo:

Amanda Bjork, responsabile Sinistri di Cambiaso Risso Asia, ha dichiarato a Bloomberg il 26 marzo 2026 che il rischio di sicurezza nello Stretto di Hormuz è "molto alto", sottolineando la pressione immediata e misurabile sui mercati assicurativi marittimi. Le sue osservazioni, formulate ai margini di Asia-Pacific Maritime 2026, riflettono il consenso tra i broker specializzati sul fatto che l'esposizione per le navi in transito nel Golfo sia passata da elevata a critica. Lo Stretto di Hormuz resta un punto di strozzamento sistemico: convoglia circa il 20% delle esportazioni mondiali di petrolio via mare (U.S. Energy Information Administration, 2024), il che rende qualsiasi escalation economicamente rilevante oltre il solo settore marittimo. I partecipanti al mercato reagiscono attraverso il dirottamento delle rotte, l'aumento dei sovrapprezzi per rischio bellico e condizioni di copertura più restrittive; questi aggiustamenti sono già visibili nelle verifiche di mercato dei broker e nelle intelligence di Lloyd's List per marzo 2026. Questo articolo analizza i dati che stanno guidando tali reazioni, confronta le dinamiche di mercato attuali con precedenti recenti e delinea le implicazioni a breve termine per assicuratori, armatori e aziende con esposizione commerciale.

Contesto

Cambiaso Risso è un importante broker globale nel settore marittimo e riassicurativo con profondo accesso al mercato nella sottoscrizione del rischio bellico; la valutazione citata di Amanda Bjork del 26 marzo 2026 ha acquisito rilevanza perché la società si trova al crocevia dei flussi di sinistri e del posizionamento del rischio. La sua descrizione del livello di rischio come "molto alto" è una sintesi di un cluster di realtà operative: aumento delle attività di missili e droni segnalate nelle acque del Golfo, presenza navale elevata e incremento degli eventi di near-miss che, per convenzione di settore, determinano la riclassificazione del rischio di viaggio. Il video di Bloomberg (Bloomberg, 26 mar 2026) ha catturato un momento del settore in cui broker e sottoscrittori stanno rivedendo i confini di copertura e i listini dei premi per i traffici interessati.

L'importanza strategica dello Stretto di Hormuz amplifica le implicazioni assicurative. Secondo la U.S. Energy Information Administration (EIA, 2024), circa il 20% delle esportazioni mondiali di petrolio via mare transita per lo stretto; tale concentrazione implica che anche interruzioni localizzate possano tradursi in effetti logistici e di prezzo più ampi per greggio, flussi di prodotti raffinati e per l'economia dei time-charter. Storicamente, i mercati assicurativi hanno reagito a interruzioni analoghe con rapidi riprezzamenti e temporanei ritiri di capacità, inducendo noleggiatori e armatori a pagare sovrapprezzi o a deviare via Capo di Buona Speranza—opzione che aggiunge giorni in mare e costi significativi di carburante e operativi.

La struttura del mercato è importante: le coperture per rischio bellico sono tipicamente sottoscritte su base viaggio o polizza a tempo, e gli strati più sensibili alle perdite sono appannaggio dei sindacati di Lloyd's e di collocamenti riassicurativi specialistici. L'appetito della comunità riassicurativa per esposizioni geopolitiche concentrate è limitato; sinistri su larga scala o una campagna prolungata nel Golfo metterebbero rapidamente alla prova i limiti dei trattati e potrebbero restringere materialmente la capacità. Questa preoccupazione è riflessa nei commenti recenti di mercato e nel linguaggio condizionale usato dai principali broker quando discutono le esposizioni con i clienti.

Analisi approfondita dei dati

Esistono segnali di mercato quantificabili coerenti con la caratterizzazione di Bjork. Le verifiche di mercato di Bloomberg alla fine di marzo 2026 hanno riportato aumenti dei sovrapprezzi per rischio bellico sui transiti nel Golfo di circa il 30% tra febbraio e marzo 2026, con i maggiori incrementi sulle rotte per product tanker e chemical tanker (Bloomberg, mar 2026). Questi sovrapprezzi si aggiungono ai premi di base e funzionano come una tassa de facto sui transiti; per alcuni armatori il costo incrementale supera il margine del viaggio, inducendo cambi operativi.

L'attività di dirottamento ha una scala misurabile: Lloyd's List Intelligence ha riportato un aumento del 22% dei viaggi deviati attorno al Capo di Buona Speranza nel periodo gen–mar 2026 rispetto a gen–mar 2025 (Lloyd's List, marzo 2026). Il dirottamento aumenta la durata del viaggio in media di 10–14 giorni per le grandi petroliere, traducendosi in maggior consumo di bunker, aumento dei giorni di noleggio e arrivi programmati di carichi per le raffinerie disturbati. Per un carico di petrolio di dimensioni VLCC, tali impatti operativi possono aggiungere diverse centinaia di migliaia di dollari per viaggio in costi incrementali combinati.

I dati sui sinistri e sui rapporti di incidente aggiungono dettaglio. Sebbene le statistiche complete sulle perdite per il 2026 non siano ancora definitive, i registri degli assicuratori mostrano un aumento degli eventi legati alla sicurezza segnalati negli approcci al Golfo nel primo trimestre del 2026 rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. I gestori dei sinistri del settore notano un incremento delle richieste di risarcimento per danni di entità piccola e media derivanti da near-miss e colpi di schegge che non affondano immediatamente le navi ma generano fatture di riparazione e richieste per interruzione dell'attività. Il mix di incidenti frequenti a bassa gravità e il rischio di una singola perdita ad alta gravità è esattamente ciò che i mercati del rischio bellico trovano più preoccupante.

Il confronto di mercato con episodi precedenti è istruttivo. Durante il periodo di tensioni elevate nel Golfo 2019–2020, i premi per rischio bellico per alcuni traffici si moltiplicarono temporaneamente per fattori a una cifra e la capacità si ritirò dalle rotte più rischiose; il mercato del 2026 mostra un comportamento direzionale simile, ma con trasmissione dell'informazione più rapida grazie al tracciamento AIS satellitare in tempo reale e ad analytics assicurativi più granulari, risultando in un riprezzamento più veloce.

Implicazioni per il settore

Gli armatori fronteggiano trade-off immediati tra pagare sovrapprezzi per rischio bellico, deviare la rotta o ritardare le operazioni. Per i proprietari di product tanker e chemical tanker—categorie citate nelle note dei broker come le più colpite—gli operatori devono internalizzare sia carichi di premio più elevati sia i costi indiretti di cicli di viaggio più lenti. I noleggiatori rispondono riallocando i carichi, favorendo barili più vicini e viaggi più brevi; tale riallocazione è visibile nei cambiamenti dei dati S&P e dei fixture a marzo 2026 e altera le curve dei noli su orizzonti temporali ridotti.

I sottoscrittori e i riassicuratori stanno ricalibrando l'appetito: i termini dei trattati sono soggetti a revisione a livello di riassicuratore e i collocamenti facoltativi per