Il prezzo dell'oro scende del 25% dai massimi record

Il calo dell'oro è accelerato questa settimana, portando l'ETF di riferimento del metallo a un ribasso del 25% rispetto al record intraday di febbraio. I dati di mercato alle 18:56 UTC di oggi mostrano la pressione sostenuta su asset rischiosi, con le azioni di Meta Platforms che scambiano a 572,85 $, in calo del 2,14% nella sessione. Questo movimento riflette un consenso crescente tra i trader istituzionali che la correzione del metallo prezioso potrebbe persistere per altri due anni, rivedendo il tradizionale rifugio contro l'inflazione in un contesto in cui i rendimenti reali rimangono elevati. Questa prospettiva è stata dettagliata in un rapporto pubblicato il 10 giugno 2026.

Contesto — perché è importante ora

Il calo attuale è il più grave per l'oro dal taper tantrum del 2013, quando i prezzi sono scesi di quasi il 30% in sei mesi, mentre la Federal Reserve segnalava la fine del quantitative easing. L'attuale contesto macroeconomico è caratterizzato da una Federal Reserve che mantiene il tasso di politica sopra il 5% e un rendimento reale dei Treasury a 10 anni ancorato vicino al 2%, un ostacolo elevato per un asset privo di rendimento. Il catalizzatore per l'ultimo ribasso dell'oro è stato un rapporto sull'occupazione statunitense di maggio più forte del previsto, che ha spento le speranze emergenti degli investitori per un taglio dei tassi a breve termine. Questi dati hanno rafforzato la narrativa di tassi più alti per più tempo, innescando una ondata di vendite automatiche nei futures sull'oro e nelle partecipazioni ETF. Il cambiamento ha portato l'oro da un mercato rialzista guidato dal momentum a una fase di consolidamento guidata dai fondamentali, mettendo alla prova la determinazione dei detentori a lungo termine.

Dati — cosa mostrano i numeri

L'ETF SPDR Gold Shares (GLD), il più grande fondo di oro fisicamente garantito al mondo, è il principale veicolo che illustra l'entità della vendita. Il suo valore netto degli attivi è diminuito di un quarto dal picco di febbraio. I volumi di scambio nelle opzioni GLD sono aumentati, con l'attività di put che ha raddoppiato quella di call nell'ultimo mese, indicando una copertura ribassista pronunciata. Il mercato fisico mostra stress, con il premio per le barre d'oro a Londra rispetto al prezzo dei futures COMEX crollato a soli 0,50 $ all'oncia, in calo da oltre 5,00 $ durante il picco del rally, segnalando una debole domanda immediata. La performance dell'oro contrasta nettamente con gli indici azionari più ampi; mentre l'S&P 500 scambia vicino ai massimi storici dell'anno, l'oro ha ceduto il suo intero guadagno del 2026 e oltre.

Metri	Livello al picco di febbraio 2026	Livello al 10 giugno 2026	Variazione
Prezzo ETF GLD (intraday)	~215 $	~161,25 $	-25%
Futures sull'oro COMEX	~2.550 $/oz	~1.912 $/oz	-25%

Questo calo uniforme sia nei mercati spot che in quelli cartacei sottolinea la pervasività della pressione di vendita.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

Il crollo crea chiari effetti di secondo ordine. I principali beneficiari sono le azioni dei gioiellieri come Signet Jewelers e i rivenditori di alta gamma, che affrontano costi di input inferiori per le materie prime. Le azioni minerarie dell'oro, come quelle nell'ETF GDX, hanno sottoperformato il metallo stesso, con l'ETF VanEck Gold Miners in calo di oltre il 35% dall'inizio dell'anno, riflettendo l'uso operativo del prezzo in calo. Esiste un controargomento nelle forti acquisizioni da parte delle banche centrali, in particolare dalla Cina e da altri mercati emergenti, che hanno fornito un pavimento strutturale per i prezzi negli ultimi due anni. Tuttavia, questa domanda istituzionale è stata insufficiente a contrastare il deflusso dai mercati ETF e futures occidentali. I dati di posizionamento della Commodity Futures Trading Commission mostrano che i gestori di denaro hanno costruito la loro più grande posizione netta corta nei futures sull'oro in oltre quattro anni, mentre le partecipazioni fisiche negli ETF hanno visto 12 settimane consecutive di deflussi netti.

Prospettive — cosa osservare in seguito

Il focus immediato è la riunione del Federal Open Market Committee il 18 giugno e il relativo Sommario delle Proiezioni Economiche, che fornirà il prossimo segnale importante per le traiettorie dei rendimenti reali. Il rapporto sull'Indice dei Prezzi al Consumo degli Stati Uniti per maggio, previsto per il 12 giugno, sarà scrutinato per eventuali progressi disinflazionistici che potrebbero alterare le aspettative sui tassi. I livelli tecnici da monitorare includono il livello di 1.900 $ all'oncia per l'oro spot, una zona di supporto psicologico a lungo termine, e la media mobile a 200 settimane vicino a 1.850 $. Una rottura sotto 1.850 $ potrebbe innescare un'altra ondata di vendite sistematiche. Se i dati sull'inflazione di luglio mostrano un significativo raffreddamento, potrebbe fornire il catalizzatore per un rally di copertura delle posizioni corte, ma un recupero sostenuto richiederà probabilmente un pivot dovish confermato dalla Fed.

Domande Frequenti

Cosa significa il crollo dell'oro per un tipico portafoglio 60/40?

Il calo riduce il beneficio di diversificazione che l'oro ha fornito durante il periodo 2022-2024. Per un portafoglio con una allocazione del 5-10% in oro tramite GLD o ETF simili, il drawdown ha agito come un freno sui rendimenti complessivi nel 2026, compensando alcuni guadagni delle azioni. Questo evidenzia la sensibilità dell'asset ai tassi di interesse reali e ricorda agli investitori che le sue proprietà di copertura non sono costanti. L'analisi storica su Fazen Markets mostra che la correlazione dell'oro con le azioni può diventare positiva durante periodi di inasprimento aggressivo della Fed, diminuendo il suo tradizionale ruolo di rifugio sicuro.

Come si confronta questa correzione dell'oro con quella del 2013?

La correzione del 2013 è stata più rapida e guidata principalmente da un singolo catalizzatore—l'annuncio del taper della Fed—che ha scioccato i mercati. Il calo attuale è più graduale, sviluppandosi nel corso di mesi mentre i dati hanno costantemente rafforzato un ambiente di tassi elevati. La vendita del 2013 ha toccato il fondo dopo un calo del 28%, ma il recupero ha richiesto anni. L'attuale calo del 25% è di magnitudine simile, ma la struttura della curva forward oggi è più ribassista, con i prezzi dei futures per la consegna nel 2028 che scambiano a sconto rispetto allo spot, implicando che i trader si aspettano che la pressione persista più a lungo.

Le banche centrali stanno ancora comprando oro durante questo calo di prezzo?

Sì, secondo i dati del World Gold Council, le banche centrali globali sono rimaste acquirenti netti nel primo trimestre del 2026, anche se il ritmo degli acquisti si è moderato rispetto ai livelli record visti nel 2023-2024. La People's Bank of China è stata un acquirente costante, aumentando le sue riserve per 18 mesi consecutivi. Questa domanda istituzionale crea un'offerta nota nel mercato fisico, ma è un'accumulazione più lenta e strategica che di solito non contrasta le vendite speculative rapide nei mercati dei futures cartacei, che stanno guidando l'attuale azione dei prezzi.

Conclusione

Il mercato ribassista dell'oro è valutato come un evento pluriennale, guidato da cambiamenti strutturali nei rendimenti reali e nelle aspettative di politica monetaria.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.