La guerra di Warsh della Fed deluderà Trump, dice Michele di JPM

Il governatore della Federal Reserve Kevin Warsh è improbabile che fornisca i tagli ai tassi d'interesse aggressivi richiesti dall'ex presidente Donald Trump, secondo Bob Michele di JPMorgan Asset Management. Michele ha dichiarato che la forte salute dell'economia limita la capacità della Fed di un allentamento significativo durante un'intervista del 17 giugno su Bloomberg Surveillance. L'azione della società è stata scambiata a 335,75 $, riflettendo un guadagno intraday del 5,12% alle 18:28 UTC di oggi.

Contesto — Perché le speculazioni sulla politica della Fed contano ora

L'attenzione del mercato si è intensificata sui potenziali cambiamenti nella leadership della Fed dopo le elezioni presidenziali del 2026. Il precedente storico mostra la pressione politica sull'indipendenza della banca centrale, in particolare durante l'amministrazione Trump dal 2017 al 2021. L'ultima grande controversia pubblica si è verificata nel 2019 quando Trump ha frequentemente criticato il presidente Jerome Powell per non aver abbassato i tassi abbastanza rapidamente.

L'attuale contesto macroeconomico presenta una crescita sostenuta e un'inflazione persistente nei servizi di base. I rendimenti dei Treasury a dieci anni sono rimasti sopra il 4,5% per la maggior parte del secondo trimestre. Questa forza riduce l'imperativo per un allentamento monetario preventivo, limitando le opzioni politiche di qualsiasi nuovo presidente della Fed.

Il catalizzatore immediato per i commenti di Michele è la speculazione che Warsh potrebbe essere nominato a guidare la Fed se Trump vincesse le elezioni. I mercati stanno valutando se Warsh adotterebbe una posizione più accomodante in linea con le preferenze di Trump o mantenere l'indipendenza tradizionale della Fed di fronte a solidi dati economici.

Dati — Cosa mostrano i numeri

I mercati dei futures sui tassi d'interesse hanno prezzato una probabilità del 67% di un taglio di 25 punti base durante la riunione del FOMC di settembre 2026 dopo i commenti di Michele. Questo rappresenta un calo rispetto alla probabilità del 72% prezzata una settimana prima. Il tasso di politica implicito per la fine dell'anno si attesta al 4,62%, suggerendo che ci si aspetta meno di due tagli completi.

Le performance azionarie di JPMorgan Chase & Co. sottolineano la fiducia degli investitori nell'analisi della società in mezzo al dibattito politico. Le azioni hanno raggiunto un massimo intraday di 337,77 $ dopo l'intervista, sovraperformando significativamente l'ETF finanziario XLF, che ha guadagnato il 2,1% nella sessione. La capitalizzazione di mercato della banca è aumentata di circa 18 miliardi di dollari durante la giornata di trading.

Metri	Valore	Variazione
Prezzo azioni JPM	335,75 $	+5,12%
ETF finanziario XLF	41,50 $	+2,10%
Futures Fed Funds (taglio di settembre)	67%	-5pp

I rendimenti dei Treasury a dieci anni sono stati scambiati al 4,52%, in aumento di 3 punti base rispetto alla chiusura del giorno precedente. La curva dei rendimenti tra i titoli a 2 anni e 10 anni è rimasta invertita a meno 18 punti base, continuando un modello che ha preceduto le ultime otto recessioni.

Analisi — Cosa significa per i mercati e i settori

La valutazione di Michele suggerisce una continua forza nella redditività delle banche attraverso margini di interesse netti più elevati. Le azioni delle banche regionali come KRE potrebbero beneficiare di tassi più elevati sostenuti, sovraperformando i settori sensibili ai tassi. Le azioni tecnologiche potrebbero affrontare venti contrari a causa delle aspettative ridotte per un allentamento aggressivo, in particolare i nomi in crescita che operano su proiezioni di flussi di cassa a lungo termine.

Esiste un controargomento che la visione di Michele sottovaluti il potenziale indebolimento economico nella seconda metà del 2026. I recenti dati PMI manifatturieri hanno mostrato contrazione per tre mesi consecutivi, e le misure di fiducia dei consumatori sono diminuite dai picchi di gennaio. Se questa debolezza accelera, la Fed potrebbe fornire più tagli di quanto attualmente previsto.

I dati di posizionamento mostrano che i fondi hedge hanno aumentato le posizioni corte sulle azioni delle utility sensibili ai tassi durante tutto il mese di giugno. Allo stesso tempo, i consulenti di trading di materie prime hanno costruito posizioni lunghe nelle azioni bancarie, anticipando la persistenza di tassi più elevati che Michele ha descritto.

Prospettive — Cosa osservare in seguito

Il riepilogo della riunione del FOMC di giugno 2026, che verrà pubblicato il 2 luglio, fornirà importanti indicazioni sul pensiero del comitato riguardo ai futuri percorsi dei tassi. I mercati esamineranno qualsiasi discussione sulla pressione politica sulle decisioni di politica monetaria.

Il rapporto CPI dell'11 luglio rappresenta il prossimo importante punto dati che influenza le aspettative sui tassi. Le letture dell'inflazione core superiori al 3,2% anno su anno rafforzerebbero probabilmente la tesi di Michele secondo cui la Fed rimane vincolata.

I livelli tecnici da osservare includono la media mobile a 200 giorni del rendimento dei Treasury a 10 anni al 4,48%. Una rottura sostenuta al di sopra di questo livello potrebbe segnalare un nuovo test del massimo di maggio a 4,67%. Per le azioni finanziarie, l'ETF XLF affronta resistenza al suo massimo di 52 settimane di 42,15 $.

Domande Frequenti

Cosa significa la potenziale nomina di Kevin Warsh alla Fed per i tassi d'interesse?

Kevin Warsh ha servito come governatore della Fed dal 2006 al 2011 e ha storicamente sostenuto una politica monetaria basata su regole. La sua potenziale nomina potrebbe inizialmente creare aspettative per un'azione accomodante, ma vincoli istituzionali e dati economici attuali limiterebbero probabilmente qualsiasi drammatico cambiamento di politica. Warsh ha criticato sia l'estrema aggressività che l'eccessiva accomodamento in passate dichiarazioni pubbliche.

Come influisce tipicamente la pressione politica sulle decisioni della Federal Reserve?

L'analisi storica mostra un impatto limitato e sostenuto della pressione presidenziale sulla politica della Fed. Negli anni '70, il presidente Nixon ha esercitato pressioni sul presidente Arthur Burns per mantenere i tassi bassi, contribuendo all'alta inflazione. Più recentemente, la critica pubblica di Trump a Powell nel 2018-2019 non ha impedito alla Fed di aumentare i tassi fino a quando le condizioni economiche hanno giustificato i tagli a metà 2019.

Quali settori beneficiano di più da tassi elevati per lungo tempo?

Le banche, le compagnie di assicurazione e le azioni value tendono a sovraperformare in ambienti con tassi elevati grazie a margini di interesse netti migliorati e valutazioni di flussi di cassa scontati. Le banche regionali beneficiano particolarmente poiché i loro beta sui depositi—il tasso che pagano sui depositi—spesso ritardano l'aumento dei tassi che addebitano per i prestiti. Anche i settori energetico e dei materiali tendono a performare bene poiché tassi più elevati si correlano frequentemente con una forte crescita economica.

Conclusione

La forza economica attuale limita severamente la capacità della Fed di effettuare tagli ai tassi, indipendentemente dalla pressione politica.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.