La BOJ alza il tasso all'1% mentre RBA e Fed restano fermi

# La BOJ Hikes Rate to 1% as RBA, Fed Hold with Iran Deal Reshaping Outlook

La Banca del Giappone ha alzato il suo tasso di riferimento a breve termine di 25 punti base all'1,00% martedì, un movimento ampiamente previsto dai mercati. La Reserve Bank of Australia e la Federal Reserve sono entrambe attese a mantenere i tassi fermi al 4,35% e al 3,75% rispettivamente. Gli analisti di investinglive.com hanno riportato che una sorpresa da parte della BOJ avrebbe scosso i mercati, mentre l'effettivo aumento era già stato scontato. Il panorama geopolitico, in particolare un recente accordo di pace con l'Iran, sta esercitando un'influenza più forte sulle valute globali rispetto a qualsiasi decisione individuale delle banche centrali questa settimana.

Context — Why this matters now

L'aumento della BOJ segna il suo secondo incremento consecutivo, continuando un percorso di normalizzazione cauto lontano dalla sua lunga politica dei tassi d'interesse negativi. L'ultima volta che il tasso della BOJ era all'1% era nell'ottobre 2009, durante la ripresa dalla crisi finanziaria globale. L'attuale contesto macroeconomico globale presenta percorsi divergenti delle banche centrali, con la Banca Centrale Europea in un periodo di attesa e la Banca d'Inghilterra anche prevista per mantenere il suo tasso attuale.

Il catalizzatore immediato per l'azione della BOJ è l'inflazione sostenuta sopra il suo obiettivo del 2%, unita alla crescita dei salari derivante dalle trattative salariali primaverili di quest'anno. Questo fornisce alla banca la giustificazione economica necessaria per continuare a inasprire la politica senza compromettere la fragile ripresa economica del Giappone. La decisione è stata comunicata insieme a un briefing del Vice Governatore Uchida.

Un fattore esterno significativo che sta rimodellando le aspettative di mercato è l'accordo di pace annunciato con l'Iran. Questo sviluppo ha innescato un forte calo dei prezzi globali del petrolio, con il Brent che è sceso di oltre l'8% da quando la notizia è stata diffusa. Il conseguente abbassamento delle aspettative di inflazione legate all'energia sta alterando i calcoli per le valute legate alle materie prime e le banche centrali a livello globale.

Data — What the numbers show

Il nuovo tasso di politica della BOJ è all'1,00%, in aumento rispetto al precedente 0,75%. Lo Yen giapponese (JPY) inizialmente si è rafforzato a 153,50 contro il dollaro USA dopo l'annuncio, ma ha rapidamente ridotto i guadagni per scambiare vicino a 154,20. Il rendimento del Titolo di Stato giapponese a 10 anni (JGB) è aumentato di 5 punti base all'1,15%.

Al contrario, il tasso di cassa della RBA rimane a un massimo di 12 anni del 4,35%. I rendimenti dei titoli di Stato australiani sono diminuiti, con il rendimento del titolo a 3 anni che è sceso di 10 punti base al 3,80% in mezzo alle dinamiche dei prezzi del petrolio in cambiamento. Il dollaro australiano (AUD) si è indebolito del 2,1% contro il USD questa settimana, scambiando vicino a 0,6580.

Il Federal Funds Rate è mantenuto al 3,75%, mentre le probabilità implicite di mercato per un taglio della Fed entro settembre sono aumentate al 68% dal 55% di una settimana fa. L'Indice del Dollaro USA (DXY) è aumentato dell'1,5% questa settimana, principalmente a causa dei flussi verso beni rifugio e del rafforzamento delle valute delle materie prime.

Central Bank	Decision	New Rate	Prior Rate
Bank of Japan (BOJ)	Hike +25bps	1,00%	0,75%
Reserve Bank of Australia (RBA)	Hold	4,35%	4,35%
Federal Reserve (Fed)	Expected Hold	3,75%	3,75%

Analysis — What it means for markets / sectors / tickers

Il continuo inasprimento della BOJ fornisce un supporto costante per le azioni finanziarie giapponesi come Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) e Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), che beneficiano di una curva dei rendimenti più ripida. Tuttavia, gli esportatori giapponesi affrontano venti contrari a causa di uno yen più forte; il produttore di automobili Toyota Motor (TM) solitamente vede un impatto negativo sul profitto operativo del 5-7% per ogni apprezzamento dello yen contro il dollaro.

L'impatto deflazionistico dell'accordo di pace con l'Iran sui prezzi dell'energia è una lama a doppio taglio. Allevia la pressione inflazionistica per i netti importatori di energia in Europa e Giappone, permettendo potenzialmente tagli ai tassi anticipati. Al contrario, danneggia i ricavi per i principali produttori di energia, con titoli come Exxon Mobil (XOM) e Shell (SHEL) sotto pressione. Il settore energetico all'interno dell'S&P 500 è in calo del 3,5% da inizio settimana.

Un rischio chiave per questa prospettiva è la possibilità che l'accordo con l'Iran possa disintegrarsi, il che invertirebbe rapidamente il calo dei prezzi del petrolio e riaccenderebbe le preoccupazioni inflazionistiche. I dati di posizionamento di mercato della CFTC mostrano che i fondi speculativi hanno aumentato le posizioni corte sul dollaro australiano, scommettendo che la posizione accomodante della RBA e i prezzi delle materie prime più bassi estenderanno il calo della valuta.

Outlook — What to watch next

Il prossimo evento importante è la dichiarazione di politica della Federal Reserve e la conferenza stampa di Jerome Powell mercoledì. I mercati scrutinizzeranno il dot plot aggiornato per eventuali segnali sul tempismo del primo taglio dei tassi. I livelli chiave da osservare per la coppia USD/JPY sono la resistenza a 155,00 e il supporto a 153,00.

La decisione di politica monetaria della Banca d'Inghilterra di giovedì è il prossimo evento della banca centrale. Si prevede un mantenimento al 5,25%, ma i modelli di voto tra i membri del comitato saranno critici per la Sterlina britannica (GBP). Il rapporto sull'Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) degli Stati Uniti per maggio, previsto per il 21 giugno, sarà il prossimo dato importante a testare la narrativa della disinflazione.

Se i prezzi del petrolio si stabilizzano vicino ai minimi attuali, osservare un test della media mobile a 200 giorni sull'Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) a $88,50. Una rottura al di sotto potrebbe segnalare ulteriori debolezze nel settore.

Frequently Asked Questions

Cosa significa l'aumento dei tassi della BOJ per il mercato dei Treasury USA?

L'aumento della BOJ riduce il differenziale dei tassi d'interesse tra Giappone e Stati Uniti, il che potrebbe ridurre la domanda giapponese per i Treasury USA nel medio termine. Gli investitori giapponesi sono grandi detentori del debito governativo statunitense, e rendimenti più elevati a casa potrebbero portare a una ripatrimonializzazione. Questo potrebbe contribuire a una pressione al rialzo sui rendimenti dei Treasury USA a lungo termine, in particolare sul titolo a 10 anni, se sostenuto.

Come influisce l'attività delle banche centrali di questa settimana sui prezzi dell'oro?

L'oro (XAU/USD) sta affrontando forze concorrenti. Tassi d'interesse reali più elevati da una BOJ aggressiva sono tipicamente negativi per l'oro non remunerato. Tuttavia, l'incertezza geopolitica riguardante l'attuazione dell'accordo con l'Iran e un potenziale dollaro USA più debole se la Fed è percepita come accomodante potrebbero fornire supporto. Il livello chiave per l'oro è $2.300 per oncia; una rottura sostenuta al di sotto potrebbe innescare ulteriori vendite.

Qual è la performance storica del dollaro australiano dopo le decisioni di mantenimento della RBA?

Negli ultimi due anni, l'AUD/USD non ha mostrato una direzione costante nella settimana successiva a una decisione di mantenimento della RBA, con rendimenti medi vicini a zero. La reazione della valuta dipende molto di più dai movimenti contemporanei dei prezzi del minerale di ferro e dal sentiment di rischio più ampio. Con i prezzi del minerale di ferro in calo del 4% questo mese, l'ambiente esterno attualmente sovrasta l'inazione della RBA.

Bottom Line