La BOJ augmente son taux à 1 % alors que la RBA et la Fed maintiennent leur position

La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,00 % mardi, une décision largement anticipée par les marchés. La Banque de réserve d'Australie et la Réserve fédérale devraient maintenir leurs taux respectifs à 4,35 % et 3,75 %. Les analystes d'investinglive.com ont rapporté qu'un maintien surprise de la BOJ aurait secoué les marchés, tandis que la hausse actuelle était largement intégrée. Le paysage géopolitique, en particulier un nouvel accord de paix avec l'Iran, exerce une influence plus forte sur les devises mondiales que toute décision individuelle des banques centrales cette semaine.

Contexte — Pourquoi cela compte maintenant

La hausse de la BOJ marque sa deuxième augmentation consécutive, poursuivant un chemin de normalisation prudent loin de sa politique de taux d'intérêt négatifs de longue date. La dernière fois que le taux directeur de la BOJ était à 1 % remonte à octobre 2009, lors de la reprise de la crise financière mondiale. Le contexte macroéconomique mondial actuel présente des chemins divergents pour les banques centrales, la Banque centrale européenne étant dans un schéma de maintien et la Banque d'Angleterre devant également maintenir son taux actuel.

Le catalyseur immédiat de l'action de la BOJ est une inflation soutenue au-dessus de son objectif de 2 %, couplée à une croissance salariale accrue suite aux négociations salariales de printemps Shunto de cette année. Cela fournit à la banque la justification économique nécessaire pour continuer à resserrer la politique sans compromettre la fragile reprise économique du Japon. La décision a été communiquée lors d'un briefing avec le vice-gouverneur Uchida.

Un facteur externe significatif redéfinissant les perspectives du marché est l'accord de paix annoncé avec l'Iran. Ce développement a entraîné une forte baisse des prix mondiaux du pétrole, le Brent ayant chuté de plus de 8 % depuis l'annonce. La baisse des attentes inflationnistes liées à l'énergie modifie le calcul pour les devises liées aux matières premières et les banques centrales dans le monde entier.

Données — Ce que les chiffres montrent

Le nouveau taux directeur de la BOJ est de 1,00 %, contre 0,75 % auparavant. Le yen japonais (JPY) s'est d'abord renforcé à 153,50 contre le dollar américain après l'annonce, mais a rapidement réduit ses gains pour se négocier près de 154,20. Le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans (JGB) a augmenté de 5 points de base pour atteindre 1,15 %.

En revanche, le taux d'intérêt de la RBA reste à un niveau record de 12 ans de 4,35 %. Les rendements des obligations d'État australiennes ont diminué, le rendement des obligations à 3 ans ayant chuté de 10 points de base à 3,80 % dans le contexte des dynamiques changeantes des prix du pétrole. Le dollar australien (AUD) a perdu 2,1 % par rapport au USD cette semaine, se négociant près de 0,6580.

Le taux des fonds fédéraux est maintenu à 3,75 %, tandis que les probabilités implicites du marché pour une baisse de la Fed d'ici septembre ont augmenté à 68 % contre 55 % une semaine auparavant. L'indice du dollar américain (DXY) a gagné 1,5 % cette semaine, principalement en raison des flux vers les valeurs refuges et de l'affaiblissement des devises liées aux matières premières.

Banque centrale	Décision	Nouveau taux	Taux précédent
Banque du Japon (BOJ)	Augmentation +25bps	1,00 %	0,75 %
Banque de réserve d'Australie (RBA)	Maintien	4,35 %	4,35 %
Réserve fédérale (Fed)	Maintien attendu	3,75 %	3,75 %

Analyse — Ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Le resserrement constant de la BOJ continue de soutenir les actions financières japonaises comme Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) et Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), qui bénéficient d'une courbe de rendement plus pentue. Les exportateurs japonais, cependant, font face à des vents contraires en raison d'un yen plus fort ; le constructeur automobile Toyota Motor (TM) subit généralement un impact négatif de 5 à 7 % sur son bénéfice d'exploitation pour chaque appréciation d'un yen contre le dollar.

L'impact déflationniste de l'accord de paix avec l'Iran sur les prix de l'énergie est une arme à double tranchant. Cela réduit la pression inflationniste pour les importateurs nets d'énergie en Europe et au Japon, permettant potentiellement des baisses de taux plus précoces. En revanche, cela nuit aux revenus des grands producteurs d'énergie, avec des tickers comme Exxon Mobil (XOM) et Shell (SHEL) sous pression. Le secteur de l'énergie au sein du S&P 500 est en baisse de 3,5 % depuis le début de la semaine.

Un risque clé pour cette perspective est la possibilité que l'accord avec l'Iran se dégrade, ce qui inverserait rapidement la baisse des prix du pétrole et raviverait les inquiétudes inflationnistes. Les données de positionnement du marché de la CFTC montrent que les fonds spéculatifs ont augmenté leurs positions courtes sur le dollar australien, pariant que le maintien accommodant de la RBA et la baisse des prix des matières premières prolongeront le déclin de la devise.

Perspectives — Ce qu'il faut surveiller ensuite

Le prochain événement majeur est la déclaration de politique de la Réserve fédérale et la conférence de presse de Jerome Powell mercredi. Les marchés examineront le graphique des points mis à jour pour tout signal sur le calendrier de la première baisse de taux. Les niveaux clés à surveiller pour la paire USD/JPY sont la résistance à 155,00 et le support à 153,00.

La décision de politique monétaire de la Banque d'Angleterre jeudi est le prochain événement de banque centrale. Un maintien à 5,25 % est attendu, mais les tendances de vote parmi les membres du comité seront cruciales pour la livre sterling (GBP). Le rapport sur l'indice des prix à la consommation (CPI) des États-Unis pour mai, prévu le 21 juin, sera le prochain point de données majeur testant le récit de désinflation.

Si les prix du pétrole se stabilisent près des niveaux actuels bas, surveillez un test de la moyenne mobile sur 200 jours du Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) à 88,50 $. Une rupture en dessous pourrait signaler une faiblesse supplémentaire dans le secteur.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie la hausse des taux de la BOJ pour le marché obligataire américain ?

La hausse de la BOJ réduit l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, ce qui pourrait diminuer la demande japonaise pour les obligations du Trésor américain à moyen terme. Les investisseurs japonais sont de grands détenteurs de la dette publique américaine, et des rendements plus élevés au Japon pourraient entraîner un rapatriement de capitaux. Cela pourrait exercer une pression à la hausse sur les rendements des obligations du Trésor américain à long terme, en particulier sur les obligations à 10 ans, si cette tendance se maintient.

Comment l'activité des banques centrales cette semaine affecte-t-elle les prix de l'or ?

L'or (XAU/USD) fait face à des forces concurrentes. Des taux d'intérêt réels plus élevés d'une BOJ accommodante sont généralement négatifs pour l'or non rémunérateur. Cependant, l'incertitude géopolitique entourant la mise en œuvre de l'accord avec l'Iran et un dollar américain potentiellement plus faible si la Fed est perçue comme accommodante pourraient fournir un soutien. Le niveau clé pour l'or est de 2 300 $ l'once ; une rupture soutenue en dessous pourrait déclencher davantage de ventes.

Quelle est la performance historique du dollar australien après les maintiens de la RBA ?

Au cours des deux dernières années, l'AUD/USD n'a montré aucun biais directionnel cohérent dans la semaine suivant une décision de maintien de la RBA, avec des rendements moyens proches de zéro. La réaction de la devise dépend beaucoup plus des mouvements concomitants des prix du minerai de fer et du sentiment de risque plus large. Avec les prix du minerai de fer en baisse de 4 % ce mois-ci, l'environnement externe l'emporte actuellement sur l'inaction de la RBA.

Conclusion