La guerra USA-Israele contro l'Iran entra nella quarta settimana

Paragrafo introduttivo

La guerra USA-Israele contro l'Iran è entrata nella sua quarta settimana il 28 marzo 2026, segnando 28 giorni di operazioni di escalation e attacchi reciproci che hanno rimodellato le dinamiche di sicurezza regionale e riprezzato diversi asset di rischio globali. La timeline delle prime quattro settimane di Al Jazeera (pubblicata il 28 marzo 2026) fornisce una cronologia degli eventi cinetici, delle mosse diplomatiche e delle ricadute economiche che gli investitori istituzionali devono ora incorporare nei propri scenari (Al Jazeera, 28 mar 2026). I mercati si sono mossi in modo brusco in un arco temporale compresso: i premi di rischio bellico per le rotte attraverso il Golfo Persico e il Canale di Suez sono aumentati fino al 150–200% al picco di inizio marzo, secondo assicuratori e broker citati in note di mercato contemporanee. Questa reazione immediata di mercato è stata accompagnata da risposte politiche dei governi — autorizzazioni d'emergenza, pacchetti sanzionatori e schieramenti di forze — che insieme creano un ambiente di rischio multivettore piuttosto che uno shock a mercato singolo.

Contesto

La fase cinetica iniziale del conflitto si è svolta in una finestra di quattro settimane culminata nella recensione del 28 marzo 2026 pubblicata da Al Jazeera. I principali traguardi operativi in quel periodo includevano attacchi mirati alle infrastrutture militari, scambi transfrontalieri di missili e droni e attacchi episodici alle rotte di navigazione commerciale. La cronologia è importante perché il ritmo delle operazioni influenza sia il rischio tattico (ad es., richieste di risarcimento assicurativo, danni diretti agli asset) sia il rischio strategico (ad es., riorientamento delle catene di approvvigionamento a lungo termine). L'impronta operativa diretta non si è limitata al teatro immediato; ha prodotto livelli di allerta elevati nelle basi alleate attraverso il Mediterraneo orientale e il Golfo Persico, con almeno un alleato NATO che ha pubblicamente segnalato un aumento della prontezza delle forze durante la seconda settimana del conflitto (dichiarazioni pubbliche sulla difesa, marzo 2026).

Dal punto di vista diplomatico, le prime quattro settimane hanno mostrato una risposta internazionale biforcuta: le principali capitali occidentali hanno chiesto de-escalation pur autorizzando misure di force-protection e pacchetti di sanzioni. Questa risposta a doppia traccia è rilevante per gli investitori perché aumenta la probabilità di attriti economici prolungati — i regimi sanzionatori tendono a radicare shock di offerta e ad aumentare i costi di transazione anche se gli scambi cinetici dovessero attenuarsi. Gli analoghi storici sono istruttivi: durante gli episodi 2019-2020 nello Stretto di Hormuz, i premi assicurativi e le deviazioni di viaggio crebbero drasticamente per settimane prima di normalizzarsi; i primi indicatori di marzo 2026 suggeriscono uno schema simile, seppure su scala maggiore dato il coinvolgimento diretto di forze statali.

Analisi dei dati

Quantificare i movimenti di mercato ed economici nelle prime quattro settimane richiede la triangolazione di più fonti in tempo reale. La timeline di Al Jazeera del 28 marzo ancorava la narrazione cronologica (Al Jazeera, 28 mar 2026). Broker assicurativi e i commenti del mercato di Lloyd's hanno segnalato picchi dei premi di rischio bellico di circa il 150–200% per le petroliere in transito nel Golfo Persico a metà marzo, e gli indici dei noli per le VLCC (very large crude carriers) hanno registrato variazioni percentuali a due cifre settimana su settimana nello stesso periodo (rapporti sul mercato marittimo, marzo 2026). Sul versante dei mercati finanziari, la maggiore volatilità dell'appetito per il rischio si è riflessa in un'impennata degli indicatori analoghi all'indice di volatilità CBOE per materie prime e valute regionali; le volatilità implicite per greggio e prodotti raffinati sono salite in modo significativo rispetto alle baseline del primo trimestre 2025.

Il ricalcolo del credito e del rischio sovrano è stato misurabile negli spread sovrani per proxy regionali. I rendimenti sul debito esterno benchmark dei paesi mediorientali si sono ampliati rispetto ai Treasury USA di diverse decine di punti base nella fase di escalation di due settimane, secondo fornitori di dati sul mercato obbligazionario (12–26 marzo 2026). Questi movimenti, sebbene inferiori alle reazioni di mercato osservate in guerre regionali su vasta scala storiche, rappresentano un riprezzamento significativo se aggregati tra azioni, bond sovrani e finanziamenti navali. Un confronto cross-asset rispetto allo stesso periodo 12 mesi prima (marzo 2025) mostra un aumento materiale della volatilità realizzata: le volatilità delle commodity sono risultate circa 1,8 volte superiori anno su anno, mentre gli indici azionari regionali hanno sottoperformato i pari globali tra il 6% e il 10% in termini di rendimento cumulato nelle prime quattro settimane.

Implicazioni per i settori

Energia: L'esposizione più diretta e immediata si è manifestata nei mercati energetici. La vulnerabilità fisica delle rotte di navigazione e l'influenza iraniana sui punti di strozzatura chiave hanno portato a premi spot a breve termine più elevati e a un aumento dei premi di termine per greggio e prodotti raffinati. I raffinerie con scorte limitate e accesso ridotto a materie prime alternative sono state particolarmente sotto stress, creando opportunità di arbitraggio a breve termine ma anche aumentando i requisiti di capitale circolante per le desk di trading. Per le economie importatrici di petrolio, il trasferimento sui prezzi interni dei carburanti ha attivato considerazioni di politica monetaria, con banche centrali che hanno segnalato rischi di inflazione importata nelle loro note di marzo.

Navigazione & Commercio: Il settore della navigazione ha subito impatti sia sui costi sia sulle operazioni. Il dirottamento delle rotte attorno al Capo di Buona Speranza rispetto al transito del Canale di Suez ha aumentato i tempi di viaggio e il consumo di bunker, innalzando i costi di nolo e carburante. I sovrapprezzi per rischio bellico si sono aggiunti alle spese di viaggio e l'assunzione di rischio da parte delle banche per i finanziamenti navali ha incorporato un premio più elevato per il rischio di coda, soprattutto per le navi che servono nodi mediorientali. L'effetto a catena sulla logistica ha colpito le catene di fornitura di beni intermedi, aumentando i tempi di consegna per i produttori in Europa e Asia dipendenti da consegne just-in-time.

Difesa & Assicurazioni: I contractor della difesa hanno registrato conferme di ordini e accelerazioni nei piani di approvvigionamento da parte di alleati regionali, mentre gli assicuratori hanno affrontato esposizioni a richieste di indennizzo immediate e cicli di ri-sottoscrizione. La risposta del mercato assicurativo — aumento dei premi e restringimento delle coperture — probabilmente persisterà fino a quando non emergerà un percorso diplomatico credibile verso la de-escalation. Questa dinamica di trasferimento del rischio f