Guerra EE.UU.–Israel contra Irán entra en 4.ª semana

# Párrafo inicial

La guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán entró en su cuarta semana el 28 de marzo de 2026, sumando 28 días de operaciones escalatorias e intercambios recíprocos que han redefinido la dinámica de seguridad regional y han revalorizado varios activos de riesgo globales. La cronología de las primeras cuatro semanas de Al Jazeera (publicada el 28 de marzo de 2026) ofrece una secuencia de los eventos cinéticos, movimientos diplomáticos y reverberaciones económicas que los inversores institucionales deben incorporar ahora en sus marcos de escenarios (Al Jazeera, 28 mar 2026). Los mercados se movieron de forma brusca en un plazo comprimido: las primas de riesgo bélico del transporte para las rutas a través del Golfo Pérsico y el Canal de Suez aumentaron supuestamente hasta un 150–200% en el pico de principios de marzo, según aseguradoras y corredores citados en notas de mercado contemporáneas. Esa reacción inmediata del mercado ha venido acompañada de respuestas políticas por parte de gobiernos —autorizaciones de emergencia, paquetes de sanciones y despliegues de fuerzas— que, en conjunto, crean un entorno de riesgo multivectorial en lugar de un choque limitado a un solo mercado.

# Contexto

La fase cinética inicial del conflicto se desarrolló durante una ventana de cuatro semanas que culminó en la revisión del 28 de marzo de 2026 publicada por Al Jazeera. Los hitos operativos clave durante ese periodo incluyeron ataques dirigidos a infraestructuras militares, intercambios transfronterizos de misiles y drones, y ataques episódicos a rutas marítimas comerciales. La cronología es relevante porque el ritmo de las operaciones afecta tanto el riesgo táctico (por ejemplo, reclamaciones de seguros, daños directos a activos) como el riesgo estratégico (por ejemplo, reorientación de cadenas de suministro a más largo plazo). La huella operativa directa no se ha limitado al teatro inmediato; ha provocado niveles de alerta elevados en bases aliadas por todo el Mediterráneo oriental y el Golfo Pérsico, con al menos un aliado de la OTAN señalando públicamente un aumento en la preparación de sus fuerzas durante la segunda semana del conflicto (declaraciones públicas de defensa, marzo 2026).

Desde una perspectiva diplomática, las primeras cuatro semanas observaron una respuesta internacional bifurcada: las principales capitales occidentales pidieron desescalada mientras autorizaban paquetes de protección de fuerzas y sanciones. Esta respuesta en doble vía es relevante para los inversores porque aumenta la probabilidad de fricciones económicas prolongadas: los regímenes de sanciones tienden a consolidar choques de oferta y a incrementar los costes de transacción incluso si el intercambio cinético disminuye. Los análogos históricos son instructivos: durante los incidentes con petroleros de 2019–2020 en el Estrecho de Ormuz, las primas de seguro y las desviaciones de viaje aumentaron drásticamente durante semanas antes de normalizarse; los indicadores tempranos de marzo de 2026 apuntan a un patrón similar, aunque a mayor escala dada la participación directa de fuerzas estatales.

# Análisis de datos en profundidad

Cuantificar los movimientos de mercado y económicos en las primeras cuatro semanas requiere triangular múltiples fuentes en tiempo real. La línea temporal del 28 de marzo de Al Jazeera ancla la narrativa cronológica (Al Jazeera, 28 mar 2026). Corredores de seguros y comentarios del mercado de Lloyd's informaron picos en las primas de riesgo bélico de aproximadamente 150–200% para petroleros que transitaban el Golfo Pérsico a mediados de marzo, y los índices de flete para buques petroleros de muy gran tamaño (VLCC) registraron movimientos de porcentaje de dos dígitos semana a semana durante la misma ventana (informes del mercado de transporte marítimo, marzo 2026). En el ámbito de los mercados financieros, la mayor volatilidad en el apetito por el riesgo se reflejó en un repunte de los análogos del índice de volatilidad CBOE para commodities y divisas regionales; las volatilidades implícitas de las materias primas para crudo y productos refinados aumentaron de forma material en comparación con sus líneas base del primer trimestre de 2025.

La repricing de crédito y riesgo soberano fue medible en los diferenciales soberanos de proxies regionales. Los rendimientos de la deuda externa soberana de referencia en Oriente Medio se ampliaron frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. por varias decenas de puntos base en la fase de escalada de dos semanas, según proveedores de datos de mercado de bonos (12–26 mar 2026). Estos movimientos, aunque menores que las reacciones observadas en guerras regionales a gran escala en el pasado, representan una repricing significativa cuando se agregan a través de acciones, bonos soberanos y financiación naviera. Una comparación cross-asset frente al mismo periodo 12 meses antes (marzo de 2025) muestra un aumento material en la volatilidad realizada: las volatilidades de las materias primas fueron aproximadamente 1,8 veces superiores interanual, mientras que los índices bursátiles regionales tuvieron un desempeño inferior al de sus pares globales por entre 6–10 puntos porcentuales en rendimientos acumulados durante las primeras cuatro semanas.

# Implicaciones por sector

Energía

La exposición más directa e inmediata se ha concentrado en los mercados energéticos. La vulnerabilidad física de las rutas de transporte y la influencia iraní sobre puntos de estrangulamiento clave condujeron a primas spot más altas a corto plazo y a un incremento en las primas a plazo para crudo y productos refinados. Las refinerías con almacenamiento ajustado y acceso limitado a materias primas alternativas estuvieron especialmente tensionadas, creando oportunidades de arbitraje a corto plazo pero también elevando los requisitos de capital de trabajo para las mesas de trading. Para las economías importadoras de petróleo, el traspaso a los precios domésticos de los combustibles activó consideraciones de política monetaria, con bancos centrales advirtiendo sobre riesgos de inflación importada en sus comunicados de marzo.

Transporte marítimo y comercio

El sector naviero experimentó impactos tanto de coste como operativos. El desvío de rutas alrededor del cabo de Buena Esperanza en lugar del tránsito por el Canal de Suez incrementó los tiempos de viaje y el consumo de combustible, elevando los costes de flete y bunkering. Los recargos por riesgo bélico se sumaron a los gastos de viaje, y la suscripción bancaria para préstamos navieros incorporó una prima de cola de riesgo superior, particularmente para buques que sirven nodos en Oriente Medio. El efecto colateral logístico afectó a las cadenas de suministro de bienes intermedios, alargando los plazos de entrega para fabricantes en Europa y Asia que dependen de entregas just-in-time.

Defensa y seguros

Los contratistas de defensa vieron reafirmaciones de pedidos y aceleraciones en los calendarios de aprovisionamiento por parte de aliados regionales, mientras que las aseguradoras afrontaron exposición inmediata a reclamaciones y ciclos de re-suscripción. La respuesta del mercado asegurador —aumento de primas y estrechamiento de coberturas— probablemente persistirá hasta que surja una vía diplomática creíble hacia la desescalada que sea durable. Esta dinámica de transferencia de riesgo f