Il Giappone scivola al terzo posto tra i creditori mondiali

# Il Giappone scivola al terzo posto tra i creditori mondiali

Il Giappone ha ceduto la sua posizione di secondo maggiore detentore di patrimoni esteri netti al mondo alla Cina, scivolando al terzo posto nonostante abbia registrato un patrimonio netto di investimenti internazionali ai massimi storici. I dati del Ministero delle Finanze, pubblicati il 25 maggio 2026, mostrano che il patrimonio estero netto del Giappone è salito a 3.500 miliardi di dollari alla fine del 2025, un aumento nominale del 9,4% su base annua. Il ritmo superiore di accumulo della Cina, alimentato da persistenti surplus della bilancia dei pagamenti e da un impiego strategico delle riserve, ha spinto la sua posizione di creditore netto oltre quella del Giappone per la prima volta. La Germania rimane la nazione creditrice netta più grande al mondo, con un patrimonio estero stimato di 4.100 miliardi di dollari nello stesso periodo.

Contesto — perché è importante ora

Il Giappone ha detenuto il titolo di nazione creditrice più grande al mondo per oltre trenta anni consecutivi, dal 1991 fino al 2018, quando è stato superato dalla Germania. Il passaggio al terzo posto avviene in un contesto di debolezza sostenuta dello yen giapponese, che aumenta meccanicamente il valore in dollari dei patrimoni esteri del Giappone. Lo yen è stato scambiato a un tasso medio di 148 contro il dollaro USA nel 2025, una svalutazione di circa il 15% rispetto alla sua media quinquennale precedente al 2022.

Il principale catalizzatore per il declino relativo non è un'erosione della ricchezza assoluta del Giappone, ma l'accumulo accelerato della Cina. Il surplus della bilancia corrente della Cina è aumentato a oltre 350 miliardi di dollari nel 2025, un incremento del 22% rispetto all'anno precedente, fornendo un enorme capitale per investimenti esteri. Le istituzioni finanziarie domestiche giapponesi, di fronte a rendimenti ultra-bassi persistenti in patria, sono state acquirenti aggressivi di obbligazioni estere, in particolare dei Treasury USA, espandendo il lato attivo del bilancio.

Questo traguardo riflette un riordino a lungo termine degli equilibri finanziari globali, allontanandosi dal dominio post-bellico del Giappone e verso un sistema di creditori multipolari. L'evento è significativo poiché coincide con i dibattiti sulla strategia di uscita dal controllo della curva dei rendimenti della Banca del Giappone e le sue implicazioni per i flussi di capitale globali.

Dati — cosa mostrano i numeri

Gli attivi esteri lordi del Giappone sono aumentati a un record di 12.100 miliardi di dollari alla fine del 2025, rispetto ai 10.900 miliardi di dollari dell'anno precedente. Anche le passività estere lorde sono cresciute, raggiungendo 8.600 miliardi di dollari. La posizione netta risultante di 3.500 miliardi di dollari rappresenta un massimo storico in termini nominali di dollari USA.

Un confronto diretto delle posizioni di attivi esteri netti a fine anno 2025 illustra il cambiamento:

Nazione	Attivi Esterni Netti (USD Triliardi)	Variazione YoY
Germania	~$4,1T	+6,5%
Cina	~$3,7T	+12,1%
Giappone	$3,5T	+9,4%

La posizione netta di investimento internazionale del Giappone equivale a circa il 65% del suo PIL nominale, uno dei rapporti più alti tra le economie avanzate. Il rendimento del titolo di stato giapponese a 10 anni ha avuto una media dell'0,85% nel 2025, rispetto al rendimento del Treasury USA a 10 anni del 4,2%. Questo differenziale di 335 punti base è stato un fattore principale per gli investimenti giapponesi in obbligazioni estere.

Gli investimenti diretti esteri in uscita da parte delle aziende giapponesi hanno raggiunto i 225 miliardi di dollari nel 2025, un aumento del 7%, con flussi significativi verso il settore manifatturiero del sud-est asiatico e il settore tecnologico degli Stati Uniti. Gli investimenti di portafoglio in titoli esteri hanno rappresentato oltre il 55% della crescita totale degli attivi.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

Il flusso strutturale di capitale giapponese sostiene la domanda per il debito sovrano di alta qualità a livello globale, ponendo un tetto sui rendimenti a lungo termine in mercati come gli Stati Uniti e l'Europa. I principali investitori istituzionali giapponesi come il Government Pension Investment Fund (GPIF) e Japan Post Insurance sono acquirenti costanti, beneficiando i dealer primari nei Treasury USA, incluse banche d'investimento come Goldman Sachs e Morgan Stanley.

Le megabanche giapponesi Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG), Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG) e Mizuho Financial Group (MZHOF) derivano significativi guadagni dai loro portafogli di titoli globali e dalle attività di custodia legate a questi flussi. I loro margini di interesse netti sulle obbligazioni estere si espandono quando il differenziale di rendimento tra USA e Giappone si allarga.

Un argomento chiave contro è che la forza creditizia del Giappone è vulnerabile a un apprezzamento sostenuto dello yen, che ridurrebbe il valore in dollari delle sue partecipazioni estere. Una parte significativa degli attivi del Giappone è in strumenti di debito, mentre la Cina ha rapidamente aumentato le sue partecipazioni in asset strategici di equity e infrastrutture all'estero, che possono offrire rendimenti più elevati a lungo termine.

I dati di posizionamento della Tokyo Financial Exchange mostrano che gli speculatori con leva mantengono una posizione netta corta sullo yen, scommettendo che il differenziale di rendimento persisterà. Il monitoraggio dei flussi indica acquisti settimanali continui di obbligazioni estere da parte dei fondi di investimento giapponesi, con una notevole svolta verso il debito societario europeo negli ultimi mesi.

Prospettive — cosa osservare in seguito

La prossima riunione di politica monetaria della Banca del Giappone il 17 giugno 2026 è cruciale. Qualsiasi segnale di un'accelerazione del processo di normalizzazione della politica o di un allargamento del margine di tolleranza per il rendimento dei JGB a 10 anni potrebbe ridurre il differenziale dei tassi d'interesse, rallentando potenzialmente i flussi di capitale e rafforzando lo yen.

Il rapporto sul capitale internazionale del Tesoro USA (TIC) per aprile 2026, atteso per il 16 giugno, fornirà dati dettagliati sugli acquisti giapponesi di titoli statunitensi. Una caduta sostenuta al di sotto della media di 12 mesi di 15 miliardi di dollari in acquisti netti mensili segnerebbe un cambiamento nell'appetito.

Osserva il tasso di cambio USD/JPY per una rottura sostenuta al di sotto del livello di supporto di 145, che potrebbe innescare perdite di valutazione sugli attivi esterni del Giappone. Il rendimento del JGB a 10 anni che supera l'1,1% metterebbe alla prova l'impegno degli investitori domestici a rimanere locali, influenzando la liquidità del mercato obbligazionario globale.

Domande Frequenti

Cosa sono gli attivi esterni netti e perché sono importanti?

Gli attivi esterni netti rappresentano il valore degli attivi finanziari esteri di un paese, come azioni, obbligazioni e investimenti diretti, meno il valore degli attivi di proprietà straniera all'interno dei suoi confini. Una posizione positiva significa che il paese è un creditore netto rispetto al resto del mondo. Questo è importante perché fornisce un cuscinetto contro gli shock esterni, genera sostanziali redditi da investimenti dall'estero e segnala influenza finanziaria. Per il Giappone, questo reddito dai suoi 3.500 miliardi di dollari in attivi netti aiuta a compensare i fardelli fiscali della sua popolazione in invecchiamento.

Come influisce lo stato di creditore del Giappone sul valore dello yen?

Le enormi partecipazioni del Giappone in attivi esteri creano una copertura naturale e una fonte di domanda per valute come il dollaro USA e l'euro. Quando le istituzioni giapponesi ripatrono i redditi da investimenti o vendono attivi esteri, convertono la valuta estera di nuovo in yen, sostenendo il valore dello yen. Al contrario, quando effettuano nuovi investimenti all'estero, vendono yen per acquistare valuta estera, esercitando una pressione al ribasso. I persistenti deflussi per rendimenti sono stati un peso fondamentale sullo yen sin dalla metà degli anni 2010.

Quali paesi sono i maggiori debitori netti a livello globale?