La Fed ritarderà i tagli dei tassi fino a fine 2026: Allspring

Una previsione di Allspring Global Investments è stata pubblicata il 15 maggio 2026, proiettando che la Federal Reserve statunitense non inizierà a tagliare i tassi d'interesse fino a fine 2026. Gli analisti della società attribuiscono il ritardo a un persistente shock dei prezzi dell'energia, con i prezzi del petrolio che dovrebbero rimanere sopra i $110 al barile. Questo scenario manterrebbe l'inflazione complessiva troppo alta perché la banca centrale possa comodamente virare verso un allentamento monetario prima del quarto trimestre del 2026.

Cosa Spinge la Previsione di un Ritardo nel Taglio dei Tassi?

La prospettiva di Allspring è ancorata all'impatto inflazionistico di uno shock prolungato dei prezzi del petrolio. I costi energetici elevati aumentano direttamente le spese dei consumatori per benzina e riscaldamento, aumentando anche i costi di input per le imprese nei settori dei trasporti, manifatturiero e agricolo. Questa pressione impedisce all'inflazione di tornare al livello target della Federal Reserve, anche se altri settori dell'economia mostrano segni di raffreddamento.

La previsione assume che l'inflazione core, che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, rimarrà anch'essa persistente. I costi energetici persistenti spesso si riversano nelle componenti core nel tempo, poiché le imprese trasferiscono le maggiori spese operative. Il modello di Allspring suggerisce che l'inflazione complessiva dell'Indice dei Prezzi al Consumo (IPC) faticherà a scendere sotto il 3,5% fino a metà 2026, costringendo la Fed a mantenere la sua politica restrittiva più a lungo di quanto molti partecipanti al mercato si aspettino attualmente.

Come si Confronta Questa Visione con il Consenso di Mercato?

La proiezione di fine 2026 è più restrittiva del consenso di mercato prevalente. A metà maggio 2026, i mercati dei futures sui federal funds indicano che gli operatori stanno prezzando una probabilità significativa del primo taglio dei tassi che avvenga nella prima metà del 2026. L'attuale pricing implica una probabilità superiore al 60% di almeno un taglio di 25 punti base entro giugno 2026.

Questa divergenza presenta un rischio chiave per gli investitori posizionati per un allentamento imminente. Se lo scenario di shock petrolifero di Allspring si materializzasse, i mercati dovrebbero riprezzare l'intera curva forward per i tassi d'interesse, portando potenzialmente a volatilità sia nei mercati obbligazionari che azionari. L'argomentazione contraria è che Allspring potrebbe sovrastimare la persistenza dello shock energetico o sottostimare la volontà della Fed di tagliare i tassi se la crescita economica dovesse deteriorarsi in modo significativo.

Quali Sono le Implicazioni per l'Allocazione degli Asset?

Un ambiente di tassi d'interesse "più alti più a lungo" ha conseguenze distinte per le diverse classi di attività. Per il reddito fisso, suggerisce che i rendimenti obbligazionari potrebbero rimanere elevati, con il rendimento del Tesoro a 10 anni che potrebbe mantenersi sopra il 4,75% per un periodo prolungato. Ciò rappresenta un rischio per i detentori di obbligazioni a lunga scadenza, i cui prezzi scendono all'aumentare dei rendimenti.

Nelle azioni, il panorama favorirebbe i settori orientati al valore e le aziende con bilanci solidi e flussi di cassa consistenti. I titoli tecnologici ad alta crescita, le cui valutazioni sono più sensibili ai tassi di sconto, potrebbero sottoperformare. Un periodo prolungato di tassi elevati potrebbe vedere il rapporto prezzo/utile (P/E) medio del mercato comprimersi dal suo livello attuale di 21.

Il dollaro statunitense rimarrebbe probabilmente forte in questo scenario. Con altre grandi banche centrali che potrebbero allentare la politica prima, il differenziale dei tassi d'interesse favorirebbe il dollaro. Ciò potrebbe creare venti contrari per le multinazionali statunitensi che generano gran parte dei loro ricavi all'estero.

Qual è il Rischio Principale per Questa Prospettiva?

Il rischio principale per la previsione di Allspring è una recessione economica più marcata del previsto. La proiezione assume un'economia resiliente che può resistere a tassi d'interesse elevati fino al 2025. Se la crescita del PIL statunitense dovesse scendere sotto l'1,5% per due trimestri consecutivi, la Federal Reserve potrebbe essere costretta a tagliare i tassi per sostenere l'economia, indipendentemente dalla lettura dell'inflazione.

Un altro rischio significativo è una risoluzione più rapida del previsto ai fattori geopolitici che guidano lo shock petrolifero. Una de-escalation improvvisa delle tensioni globali o un aumento della produzione dai paesi non-OPEC+ potrebbe causare un forte calo dei prezzi del petrolio. Un calo del greggio WTI di nuovo sotto i $90 al barile altererebbe rapidamente le prospettive di inflazione e probabilmente anticiperebbe la tempistica per i tagli dei tassi della Fed.

D: Qual è il livello di inflazione specifico che la Federal Reserve sta mirando?

R: Il mandato ufficiale della Federal Reserve è raggiungere la massima occupazione e stabilità dei prezzi, con un obiettivo di inflazione a lungo termine esplicito del 2%. La previsione di Allspring per un taglio a fine 2026 implica che i responsabili politici non vedranno un percorso sostenibile per tornare a questo obiettivo del 2% fino a ben oltre quell'anno, principalmente a causa dell'influenza ostinata degli alti prezzi dell'energia sull'economia più ampia.

D: Allspring prevede una recessione nella sua previsione?

R: La previsione non sembra avere una recessione profonda come scenario base. Invece, suggerisce uno scenario di stagflazione o un rallentamento economico significativo dove la crescita è lenta ma non in collasso. Il fattore scatenante per l'eventuale taglio dei tassi è la normalizzazione dell'inflazione, non una risposta a una grave crisi economica. Tuttavia, mantenere i tassi a un livello restrittivo per quasi altri due anni aumenta intrinsecamente il rischio di un atterraggio brusco.

D: Qual è la differenza tra inflazione complessiva e inflazione core?

R: L'inflazione complessiva misura l'inflazione totale all'interno di un'economia, inclusi i prezzi di beni come cibo ed energia, che possono essere molto volatili. L'inflazione core esclude questi elementi per fornire un quadro più chiaro delle tendenze di prezzo sottostanti e più persistenti. Le banche centrali, inclusa la Federal Reserve, monitorano entrambe ma spesso pongono maggiore enfasi sull'inflazione core quando definiscono la politica a lungo termine.

In Sintesi

Allspring prevede che la Federal Reserve manterrà i tassi stabili fino a fine 2026, in attesa della fine di un persistente periodo inflazionistico guidato dal petrolio.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.