La Fed retrasará los recortes de tipos hasta finales de 2026: Allspring

Un pronóstico de Allspring Global Investments se publicó el 15 de mayo de 2026, proyectando que la Reserva Federal de EE. UU. no comenzará a recortar los tipos de interés hasta finales de 2026. Los analistas de la firma atribuyen el retraso a un persistente shock en los precios de la energía, con los precios del petróleo esperados por encima de los $110 por barril. Este escenario mantendría la inflación general demasiado alta para que el banco central pueda virar cómodamente hacia una política monetaria más laxa antes del cuarto trimestre de 2026.

¿Qué Impulsa el Pronóstico de Retraso en el Recorte de Tipos?

La perspectiva de Allspring se basa en el impacto inflacionario de un shock sostenido en el precio del petróleo. Los costes energéticos elevados aumentan directamente los gastos de los consumidores en gasolina y calefacción, al tiempo que elevan los costes de los insumos para las empresas de transporte, manufactura y agricultura. Esta presión impide que la inflación regrese al nivel objetivo de la Reserva Federal, incluso si otros sectores de la economía muestran signos de enfriamiento.

El pronóstico asume que la inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de alimentos y energía, también se mantendrá rígida. Los costes energéticos persistentes a menudo afectan los componentes subyacentes con el tiempo, al repercutir las empresas mayores gastos operativos. El modelo de Allspring sugiere que la inflación general del Índice de Precios al Consumidor (IPC) tendrá dificultades para caer por debajo del 3,5% hasta mediados de 2026, forzando a la Fed a mantener su política restrictiva más de lo esperado por muchos participantes del mercado.

¿Cómo se Compara Esta Visión con el Consenso del Mercado?

La proyección de finales de 2026 es notablemente más restrictiva que el consenso predominante del mercado. A mediados de mayo de 2026, los mercados de futuros de fondos federales indican que los operadores están valorando una probabilidad significativa de que el primer recorte de tipos ocurra en la primera mitad de 2026. La valoración actual implica una probabilidad superior al 60% de al menos un recorte de 25 puntos básicos para junio de 2026.

Esta divergencia presenta un riesgo clave para los inversores posicionados para una flexibilización inminente. Si el escenario de shock petrolero de Allspring se materializa, los mercados necesitarían recalibrar toda la curva a plazo de los tipos de interés, lo que podría generar volatilidad tanto en los mercados de bonos como de acciones. El argumento en contra es que Allspring podría estar sobreestimando la persistencia del shock energético o subestimando la voluntad de la Fed de recortar tipos si el crecimiento económico se deteriora significativamente.

¿Cuáles son las Implicaciones para la Asignación de Activos?

Un entorno de tipos de interés "más altos por más tiempo" tiene consecuencias distintas para las diferentes clases de activos. Para la renta fija, sugiere que los rendimientos de los bonos pueden permanecer elevados, con el rendimiento del Tesoro a 10 años potencialmente manteniéndose por encima del 4,75% durante un período prolongado. Esto representa un riesgo para los tenedores de bonos de larga duración, cuyos precios caen a medida que los rendimientos aumentan.

En renta variable, el panorama favorecería a los sectores orientados al valor y a las empresas con balances sólidos y flujo de caja consistente. Las acciones tecnológicas de alto crecimiento, cuyas valoraciones son más sensibles a las tasas de descuento, podrían tener un rendimiento inferior. Un período prolongado de tipos altos podría hacer que el ratio precio-beneficio (P/E) promedio del mercado se comprima desde su nivel actual de 21.

El dólar estadounidense probablemente se mantendría fuerte en este escenario. Con otros bancos centrales importantes potencialmente flexibilizando su política antes, el diferencial de tipos de interés favorecería al dólar. Esto podría generar obstáculos para las corporaciones multinacionales de EE. UU. que generan una gran parte de sus ingresos en el extranjero.

¿Cuál es el Principal Riesgo para Esta Perspectiva?

El principal riesgo para el pronóstico de Allspring es una desaceleración económica más pronunciada de lo esperado. La proyección asume una economía resiliente que puede soportar tipos de interés elevados hasta 2025. Si el crecimiento del PIB de EE. UU. cayera por debajo del 1,5% durante dos trimestres consecutivos, la Reserva Federal podría verse obligada a recortar los tipos para apoyar la economía, independientemente de la lectura de la inflación.

Otro riesgo significativo es una resolución más rápida de lo anticipado de los factores geopolíticos que impulsan el shock petrolero. Una desescalada repentina de las tensiones globales o un aumento en la producción de países no-OPEC+ podría hacer que los precios del petróleo caigan bruscamente. Una caída del crudo WTI por debajo de los $90 por barril alteraría rápidamente la perspectiva de inflación y probablemente adelantaría el cronograma para los recortes de tipos de la Fed.

P: ¿Qué nivel de inflación específico tiene como objetivo la Reserva Federal?

R: El mandato oficial de la Reserva Federal es lograr el máximo empleo y la estabilidad de precios, con un objetivo de inflación a largo plazo explícito del 2%. El pronóstico de Allspring de un recorte a finales de 2026 implica que los responsables de la política monetaria no verán un camino sostenible de regreso a este objetivo del 2% hasta bien entrado ese año, principalmente debido a la influencia persistente de los altos precios de la energía en la economía en general.

P: ¿Allspring ve una recesión en su pronóstico?

R: El pronóstico no parece tener una recesión profunda como su escenario base. En cambio, sugiere un escenario de estanflación o una desaceleración económica significativa donde el crecimiento es lento pero no se colapsa. El desencadenante del eventual recorte de tipos es la normalización de la inflación, no una respuesta a una crisis económica grave. Sin embargo, mantener los tipos en un nivel restrictivo durante casi dos años más aumenta inherentemente el riesgo de un aterrizaje forzoso.

P: ¿Cuál es la diferencia entre la inflación general y la subyacente?

R: La inflación general mide la inflación total dentro de una economía, incluyendo los precios de productos básicos como alimentos y energía, que pueden ser muy volátiles. La inflación subyacente excluye estos elementos para proporcionar una imagen más clara de las tendencias de precios subyacentes y más persistentes. Los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, monitorean ambas, pero a menudo ponen mayor énfasis en la inflación subyacente al establecer la política a largo plazo.

Conclusión

Allspring proyecta que la Reserva Federal mantendrá los tipos estables hasta finales de 2026, esperando el fin de un período inflacionario persistente impulsado por el petróleo.

Descargo de responsabilidad: Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. La negociación de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.