La Cina mantiene il LPR a 1 anno e 5 anni a 3,45% e 3,95% a Giugno

La Banca Popolare Cinese ha annunciato il 22 Giugno 2026 che mantiene i tassi di interesse sui prestiti di riferimento ai livelli attuali. Il LPR a 1 anno rimane al 3,45%, mentre il tasso a 5 anni si attesta al 3,95%. Questa decisione segna il tredicesimo mese consecutivo senza variazioni per entrambi i benchmark, rafforzando un periodo prolungato di stabilità della politica monetaria volto a bilanciare il supporto economico con le pressioni valutarie.

Contesto — perché è importante ora

L'inerzia prolungata della politica monetaria della PBoC contrasta con una posizione fiscale più attiva da parte delle autorità cinesi. L'ultimo aggiustamento al LPR a 5 anni è stato un taglio di 25 punti base a Febbraio 2025, una mossa progettata per supportare specificamente il settore immobiliare in difficoltà. L'ultimo taglio del LPR a 1 anno è avvenuto con una riduzione di 10 punti base a Agosto 2025.

L'attuale contesto macroeconomico presenta pressioni deflazionistiche persistenti, con l'ultimo indice dei prezzi al consumo che segna lo 0,3% su base annua. L'indice dei prezzi alla produzione rimane profondamente negativo, registrando un calo dell'1,1% annuale. Questo ambiente deflazionistico riduce il costo reale del prestito, diminuendo la necessità immediata di tagli ai tassi nominali.

Il principale catalizzatore di questa stabilità è stato il recente rollover a tasso fisso di 237 miliardi di yuan in prestiti della linea di credito a medio termine all'inizio di questa settimana. La PBoC ha mantenuto il tasso su quei fondi invariato, comunicando efficacemente la successiva decisione sul LPR. La banca centrale continua a dare priorità alla stabilità della valuta, poiché un allentamento aggressivo potrebbe esacerbare le uscite di capitale e indebolire ulteriormente lo yuan.

Dati — cosa mostrano i numeri

Il LPR a 1 anno, un benchmark per i prestiti aziendali, è fissato al 3,45% da Agosto 2025. Il LPR a 5 anni, che influisce sui tassi dei mutui, è rimasto al 3,95% da Febbraio 2025. Lo spread tra i due tassi chiave è di 50 punti base, riflettendo il supporto mirato per i prestiti a lungo termine.

Tasso	Livello Attuale	Ultimo Cambiamento	Variazione (bps)
LPR a 1 anno	3,45%	Ago 2025	-10
LPR a 5 anni	3,95%	Feb 2025	-25

I rendimenti dei titoli di stato cinesi sono rimasti contenuti, con il rendimento del titolo di stato a 10 anni che scambia vicino al 2,45%. Questo si confronta con il rendimento del Treasury a 10 anni degli Stati Uniti, che si attesta attorno al 4,31%, creando un significativo differenziale di rendimento che esercita pressione sullo yuan. Lo yuan onshore USDCNY si è indebolito dell'1,8% dall'inizio dell'anno, scambiando attorno a 7,28 per dollaro.

Analisi — cosa significa per i mercati / settori / ticker

I LPR stabili offrono un sollievo limitato immediato per il settore immobiliare cinese. Sviluppatori come Country Garden Holdings [2007.HK] e Longfor Group [0960.HK] continuano a fronteggiare difficoltà nel rifinanziamento senza un supporto più aggressivo sui tassi. Il settore bancario, inclusi ICBC [1398.HK] e China Construction Bank [0939.HK], beneficia di margini di interesse netti stabili in questo ambiente.

I settori orientati all'esportazione possono trarre vantaggio da uno yuan più debole facilitato da questa politica cauta. Colossi industriali come BYD Company [1211.HK] e Haier Smart Home [6690.HK] vedono migliorata competitività nei mercati esteri. L'indice Composite di Shanghai SHCOMP è aumentato del 4,2% in questo trimestre, in parte grazie alla forza delle esportazioni.

Un contro-argomento suggerisce che questa cautela politica potrebbe non essere sufficiente per affrontare le profonde pressioni deflazionistiche strutturali e la debole domanda interna. Il principale rischio rimane un fallimento nel stimolare una crescita del credito sufficiente a raggiungere l'obiettivo di crescita del PIL annuale del governo. I dati sui flussi di capitale indicano una continua ritrosia degli investitori stranieri verso le azioni cinesi, in particolare nel settore tecnologico.

Prospettive — cosa monitorare prossimamente

Il prossimo evento chiave per la guida della politica della PBoC è la riunione trimestrale del Politburo a fine Luglio. Questa riunione stabilirà il tono per la politica economica per il resto del terzo trimestre. La lettura del PMI manifatturiero di Luglio, prevista per il 1° Agosto, fornirà dati critici sull'attività industriale.

I trader dovrebbero monitorare il livello di 7,30 per USDCNY, che rappresenta un punto di resistenza psicologica chiave per lo yuan. Una violazione sopra questo livello potrebbe innescare un intervento verbale o reale più deciso da parte della PBoC. Il rendimento del titolo di stato a 10 anni al 2,50% rappresenta una resistenza tecnica che segnerebbe un cambiamento nelle aspettative inflazionistiche.

Domande Frequenti

Cosa significa il LPR invariato per i tassi dei mutui in Cina?

I proprietari di casa esistenti con mutui a tasso variabile legati al LPR a 5 anni non vedranno alcun cambiamento nei loro costi di prestito questo mese. Anche i nuovi acquirenti di case devono affrontare prezzi di riferimento invariati, sebbene le banche mantengano una certa discrezionalità nell'offrire sconti. La stabilità fornisce prevedibilità per i partecipanti al mercato immobiliare, ma non offre nuovi stimoli per rivitalizzare le vendite immobiliari, che rimangono inferiori del 20% rispetto ai livelli del 2023.

In che modo il processo LPR della Cina differisce dalle decisioni sui tassi delle banche centrali occidentali?

La Banca Popolare Cinese non stabilisce direttamente il LPR, ma lo influenza fortemente attraverso le sue operazioni di mercato aperto e il tasso MLF. Diciotto banche commerciali designate presentano i loro tassi proposti, da cui la PBoC calcola la media dopo aver rimosso le proposte più alte e più basse. Questo processo crea un'impostazione dei tassi più deliberata e guidata dal consenso rispetto all'obiettivo diretto dei Fed Funds della Fed.

Perché la Cina non taglia i tassi per stimolare la sua economia in modo più aggressivo?

La Cina affronta un trilemma politico tra stimolare la crescita interna, mantenere la stabilità della valuta e prevenire la fuga di capitali. Tagli ai tassi aggressivi indebolirebbero probabilmente ulteriormente lo yuan rispetto al dollaro, accelerando potenzialmente le uscite di capitale. La PBoC preferisce misure fiscali mirate e aggiustamenti del rapporto di riserva che forniscono stimoli con un impatto meno diretto sulla valuta.

Conclusione

La stabilità prolungata del LPR da parte della PBoC riflette un toolkit politico limitato in mezzo a pressioni deflazionistiche e vulnerabilità valutarie.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.