Il carry trade nei mercati emergenti rimbalza con real e rand in testa

Un indice del carry trade nei mercati emergenti è rimbalzato dalle perdite causate dalle tensioni in Medio Oriente a metà aprile, guadagnando 1,1% a maggio 2026 fino al 17. Questo recupero annulla il calo del 1,4% subito dopo l'escalation delle ostilità tra Iran e Israele ed è guidato dal real brasiliano e dal rand sudafricano. L'aumento dei prezzi del petrolio greggio sta rafforzando le aspettative che i tassi di interesse rimarranno elevati, sostenendo le valute dei principali esportatori di materie prime. Questi dati sono stati riportati da Bloomberg il 17 maggio 2026.

Contesto — [perché è importante ora]

La strategia del carry trade, che comporta il prestito in una valuta a basso rendimento per investire in una con rendimento più elevato, è altamente sensibile all'appetito globale per il rischio. L'ultima significativa interruzione di questa strategia si è verificata durante il ciclo di aumento dei tassi della Fed 2022-2023, quando l'indice JP Morgan EM Carry è sceso di oltre il 15%. L'attuale contesto macroeconomico presenta un dollaro USA forte, con l'indice DXY vicino a 105,5, e preoccupazioni persistenti per l'inflazione che mantengono elevati i tassi nei mercati sviluppati.

Ciò che ha cambiato la traiettoria è stato un forte rally nei futures sul petrolio Brent, che ha superato i 90 $ al barile. Questo aumento di prezzo è stato innescato da rinnovati rischi geopolitici per l'offerta e segnali di domanda più forti del previsto. I prezzi energetici più elevati avvantaggiano direttamente i bilanci fiscali e commerciali dei paesi esportatori netti di materie prime come Brasile e Sudafrica, rendendo i loro ambienti a tassi elevati più sostenibili e attraenti per il capitale in cerca di rendimento.

Dati — [cosa mostrano i numeri]

L'indice JP Morgan EM Carry Trade è avanzato dell'1,1% fino al 17 maggio 2026. Questo recupero compensa completamente la perdita del 1,4% registrata tra il 12 e il 20 aprile. Il real brasiliano si è apprezzato del 2,8% rispetto al dollaro USA a maggio, mentre il rand sudafricano ha guadagnato il 2,1%.

Il tasso di riferimento Selic del Brasile è fissato al 10,50%, e il tasso repo del Sudafrica è all'8,25%. Questo crea un vantaggio di rendimento significativo rispetto al tasso dei Federal Funds USA del 5,50%. L'indice MSCI Emerging Markets Currency è in aumento dello 0,7% per il mese, sottoperformando il paniere specifico del carry trade che è più pesantemente orientato verso i titoli ad alto rendimento.

Valuta	Guadagno di maggio vs USD	Tasso della Banca Centrale
BRL	+2,8%	10,50%
ZAR	+2,1%	8,25%
MXN	+0,9%	7,50%

Analisi — [cosa significa per i mercati / settori / ticker]

Il ritorno di fiamma avvantaggia gli ETF di debito in valuta locale dei mercati emergenti come l'iShares J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (LEMB) e il VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (EMLC). Gli ETF azionari brasiliani come l'iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) beneficiano anche della forza della valuta che riduce i pesi del debito denominato in dollari. Al contrario, le aziende nei mercati sviluppati che dipendono dalle materie prime importate, in particolare in Europa e Giappone, affrontano pressioni sui margini a causa delle valute EM più forti e dei costi elevati delle materie prime.

Un rischio chiave per il trade è la sua dipendenza da un dollaro USA stabile o in indebolimento. Un improvviso cambio di rotta da parte della Federal Reserve potrebbe invertire rapidamente questi flussi di capitale e innescare uno sgonfiamento. I dati attuali sulle posizioni dai mercati dei futures indicano che i fondi con leva stanno costruendo posizioni nette lunghe sia nel real che nel rand all'inizio di maggio, segnalando un ritorno dell'interesse speculativo.

Prospettive — [cosa osservare in seguito]

I trader monitoreranno il rilascio dei verbali della riunione FOMC della Federal Reserve il 22 maggio per eventuali indizi sul percorso dei tassi USA. La prossima riunione dell'OPEC+ il 1° giugno sarà cruciale per mantenere il supporto dei prezzi del petrolio per le valute delle materie prime. I livelli tecnici chiave da osservare includono USD/BRL che testa il supporto a 5,20 e USD/ZAR che rimane sotto 18,50.

La banca centrale del Brasile annuncerà la sua prossima decisione sui tassi il 19 giugno, con gli swap attuali che indicano un'alta probabilità che i tassi rimangano invariati. Una rottura sopra i 95 $ al barile per il petrolio Brent rafforzerebbe ulteriormente il contesto fondamentale per le unità dei mercati emergenti legate all'energia, mentre un calo sotto gli 87 $ potrebbe rimuovere un pilastro di supporto primario.

Domande Frequenti

Cos'è un carry trade nei mercati emergenti?

Un carry trade nei mercati emergenti è una strategia di investimento in cui i trader prendono in prestito fondi in una valuta con un basso tasso di interesse, come lo yen giapponese o il franco svizzero, e usano i proventi per acquistare attività finanziarie in una valuta di mercato emergente con rendimento più elevato. Il profitto deriva dal differenziale dei tassi di interesse, noto come carry, a condizione che il tasso di cambio rimanga stabile o si apprezzi.

Come influisce il prezzo del petrolio sul real brasiliano e sul rand sudafricano?

Il Brasile è un importante esportatore di petrolio greggio e materie prime agricole, mentre il Sudafrica esporta metalli preziosi e minerali. Prezzi più elevati del petrolio e delle materie prime migliorano i termini di scambio di queste nazioni, aumentando i loro saldi delle partite correnti e le entrate fiscali del governo. Questo miglioramento fiscale consente alle loro banche centrali di mantenere tassi di interesse più elevati per un periodo più lungo, il che attrae capitale straniero e rafforza le loro valute.

Quali sono i rischi di investire in un carry trade?

Il rischio principale è la volatilità della valuta. Se la valuta ad alto rendimento si deprezza significativamente rispetto alla valuta di finanziamento, le perdite sul tasso di cambio possono rapidamente annullare i profitti ottenuti dal differenziale dei tassi di interesse. Questo si verifica spesso durante periodi di crescente avversione al rischio globale o quando il dollaro USA si rafforza bruscamente a causa di flussi verso beni rifugio o del restringimento della politica della Fed.

Conclusione

Il rimbalzo del carry trade nei mercati emergenti è una funzione diretta delle aspettative sui tassi guidate dalle materie prime che sovrastano i precedenti premi per il rischio geopolitico.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza agli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.