El carry trade en mercados emergentes se recupera con el real y el rand
Fazen Markets Editorial Desk
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Un índice de carry trade de mercados emergentes se ha recuperado de las pérdidas provocadas por las tensiones en Oriente Medio a mediados de abril, ganando un 1.1% en mayo de 2026 hasta el día 17. La recuperación borra la caída del 1.4% sufrida tras la escalada de hostilidades entre Irán e Israel y está liderada por el real brasileño y el rand sudafricano. El aumento de los precios del petróleo crudo refuerza las expectativas de que las tasas de interés se mantendrán elevadas, fortaleciendo las divisas de los principales exportadores de materias primas. Esta información fue reportada por Bloomberg el 17 de mayo de 2026.
Contexto — [por qué esto importa ahora]
La estrategia de carry trade, que implica pedir prestado en una divisa de bajo rendimiento para invertir en otra de mayor rendimiento, es muy sensible al apetito de riesgo global. La última interrupción significativa de esta estrategia ocurrió durante el ciclo de aumento de tasas de la Fed de 2022-2023, cuando el índice de carry de JP Morgan para mercados emergentes cayó más del 15%. El contexto macroeconómico actual presenta un dólar estadounidense fuerte, con el índice DXY cerca de 105.5, y preocupaciones persistentes sobre la inflación que mantienen altas las tasas en los mercados desarrollados.
Lo que cambió la trayectoria fue un fuerte repunte en los futuros del crudo Brent, que superó los $90 por barril. Este aumento de precios fue provocado por renovados riesgos geopolíticos de suministro y señales de demanda más fuertes de lo anticipado. Los precios más altos de la energía benefician directamente los saldos fiscales y comerciales de los exportadores netos de materias primas como Brasil y Sudáfrica, haciendo que sus entornos de altas tasas de interés sean más sostenibles y atractivos para el capital en busca de rendimiento.
Datos — [lo que muestran los números]
El índice de carry trade de JP Morgan para mercados emergentes ha avanzado un 1.1% en lo que va de mayo hasta el 17 de mayo de 2026. Esta recuperación compensa completamente la pérdida del 1.4% registrada entre el 12 y el 20 de abril. El real brasileño se ha apreciado un 2.8% frente al dólar estadounidense en mayo, mientras que el rand sudafricano ha ganado un 2.1%.
La tasa Selic de referencia de Brasil se sitúa en 10.50%, y la tasa repo de Sudáfrica es del 8.25%. Esto crea una ventaja de rendimiento significativa sobre la tasa de fondos federales de EE. UU. de 5.50%. El índice de divisas de mercados emergentes de MSCI ha subido un 0.7% en el mes, con un rendimiento inferior al de la cesta de carry trade específica que está más ponderada hacia los de alto rendimiento.
| Divisa | Ganancia de mayo vs USD | Tasa del Banco Central |
|---|---|---|
| BRL | +2.8% | 10.50% |
| ZAR | +2.1% | 8.25% |
| MXN | +0.9% | 7.50% |
Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]
El resurgimiento favorece a los ETFs de deuda en moneda local de mercados emergentes como el iShares J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (LEMB) y el VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (EMLC). Los ETFs de acciones brasileñas como el iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) también se benefician de la fortaleza de la divisa, reduciendo las cargas de deuda denominadas en dólares. Por el contrario, las empresas en mercados desarrollados que dependen de materias primas importadas, particularmente en Europa y Japón, enfrentan presión sobre los márgenes debido a las divisas más fuertes de los mercados emergentes y los costos elevados de las materias primas.
Un riesgo clave para el trade es su dependencia de un impulso estable o debilitante del dólar estadounidense. Un giro repentino hacia una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal podría revertir rápidamente estos flujos de capital y desencadenar un desmantelamiento. Los datos actuales de posicionamiento de los mercados de futuros indican que los fondos apalancados han estado acumulando posiciones largas netas tanto en el real como en el rand a lo largo de principios de mayo, señalando un regreso del interés especulativo.
Perspectivas — [qué observar a continuación]
Los traders estarán atentos a la publicación de las actas de la reunión del FOMC de la Reserva Federal el 22 de mayo en busca de pistas sobre el camino de las tasas en EE. UU. La próxima reunión de OPEC+ el 1 de junio será crítica para mantener el apoyo de los precios del petróleo para las divisas de materias primas. Los niveles técnicos clave a observar incluyen el USD/BRL probando soporte en 5.20 y el USD/ZAR manteniéndose por debajo de 18.50.
El banco central de Brasil anunciará su próxima decisión de tasas el 19 de junio, con los swaps actuales indicando una alta probabilidad de que las tasas se mantengan estables. Un quiebre por encima de $95 por barril para el crudo Brent reforzaría aún más el contexto fundamental para las unidades de mercados emergentes vinculadas a la energía, mientras que una caída por debajo de $87 podría eliminar un pilar de soporte principal.
Preguntas Frecuentes
¿Qué es un carry trade en mercados emergentes?
Un carry trade en mercados emergentes es una estrategia de inversión donde los traders piden prestados fondos en una divisa con una tasa de interés baja, como el yen japonés o el franco suizo, y utilizan los ingresos para comprar activos financieros en una divisa de mercado emergente de mayor rendimiento. La ganancia proviene de la diferencia de tasas de interés, conocida como el carry, siempre que el tipo de cambio se mantenga estable o aprecie.
¿Cómo afecta el precio del petróleo al real brasileño y al rand sudafricano?
Brasil es un importante exportador de crudo y productos agrícolas, mientras que Sudáfrica exporta metales preciosos y minerales. Los precios más altos del petróleo y las materias primas mejoran los términos de intercambio de estas naciones, aumentando sus saldos de cuenta corriente y los ingresos fiscales del gobierno. Esta mejora fiscal permite a sus bancos centrales mantener tasas de interés más altas durante más tiempo, lo que atrae capital extranjero y fortalece sus divisas.
¿Cuáles son los riesgos de invertir en un carry trade?
El riesgo principal es la volatilidad de la divisa. Si la divisa de alto rendimiento se deprecia significativamente frente a la divisa de financiación, las pérdidas en el tipo de cambio pueden borrar rápidamente las ganancias obtenidas de la diferencia de tasas de interés. Esto suele ocurrir durante períodos de creciente aversión al riesgo global o cuando el dólar estadounidense se fortalece abruptamente debido a flujos hacia activos refugio o el endurecimiento de la política de la Fed.
Conclusión
El rebote del carry trade en mercados emergentes es una función directa de las expectativas de tasas impulsadas por las materias primas que superan las primas de riesgo geopolítico anteriores.
Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El trading de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.
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