La Bank of England Segnala Regolamentazioni Più Morbide per le Stablecoin nel Regno Unito

La Bank of England ha annunciato il 14 maggio 2026 che sta riesaminando le sue proposte di regole per le stablecoin garantite dalla sterlina a seguito di un significativo feedback da parte del settore. La Vice Governatrice per la Stabilità Finanziaria, Sarah Breeden, ha dichiarato che la banca centrale sta "esaminando molto attentamente" le proposte dopo aver ricevuto oltre 80 risposte dal settore degli asset digitali. Ciò segnala un potenziale cambio di rotta da un quadro inizialmente stringente verso uno che potrebbe meglio accomodare l'innovazione.

Perché la Bank of England sta Riconsiderando le Regole sulle Stablecoin?

La rivalutazione della banca centrale è una risposta diretta alle preoccupazioni del settore secondo cui le proposte originali erano eccessivamente restrittive e avrebbero potuto soffocare il crescente settore fintech del Regno Unito. La consultazione, chiusa il 29 febbraio 2026, ha suscitato critiche secondo cui le regole avrebbero reso commercialmente non redditizio per gli emittenti operare nel Regno Unito, contraddicendo direttamente l'ambizione del governo di affermare il paese come un hub globale per i cripto-asset.

I partecipanti del settore hanno sostenuto che il modello proposto avrebbe imposto costi operativi e requisiti patrimoniali più elevati rispetto ad altre giurisdizioni, come l'Unione Europea. Ciò potrebbe portare a uno svantaggio competitivo, spingendo gli emittenti di stablecoin e gli investimenti correlati verso regioni con regolamentazioni più favorevoli. Il feedback ha evidenziato un percepito conflitto tra la garanzia della stabilità finanziaria e la promozione di un dinamico mercato degli asset digitali.

I commenti di Breeden suggeriscono che la Bank of England (BoE) sta prendendo sul serio questo feedback. L'obiettivo è trovare un equilibrio normativo che mitighi il rischio sistemico senza eliminare i potenziali benefici delle stablecoin, come pagamenti più rapidi ed economici. La banca centrale si trova ora di fronte al compito di modificare il quadro per sostenere la crescita, proteggendo al contempo i consumatori e il sistema finanziario più ampio.

Quali Erano le Proposte Originali della BoE?

Il quadro normativo iniziale proposto dalla Bank of England era notevolmente conservatore, concentrandosi pesantemente sulla mitigazione del rischio. Il punto più controverso era il requisito per gli emittenti di stablecoin sistemiche — quelle considerate abbastanza grandi da influenzare l'economia più ampia — di detenere il 100% delle loro riserve in depositi presso la banca centrale. Ciò significa che ogni sterlina di una stablecoin in circolazione dovrebbe essere coperta da una sterlina detenuta direttamente presso la BoE.

Sebbene questa copertura 1:1 con denaro della banca centrale renderebbe una stablecoin eccezionalmente sicura e resiliente agli scenari di corsa agli sportelli, il settore ha sostenuto che era commercialmente proibitivo. Gli emittenti guadagnerebbero pochi o nessun interesse su queste riserve, eliminando una principale fonte di reddito. Al contrario, le banche commerciali sono tenute a detenere solo una frazione dei loro depositi, circa il 10%, in riserva, consentendo loro di prestare il resto.

Le proposte includevano anche regole severe su governance, gestione del rischio e resilienza operativa. La Prudential Regulation Authority (PRA), parte della BoE, avrebbe supervisionato queste aziende con lo stesso rigore applicato alle banche tradizionali. La combinazione di elevati requisiti patrimoniali e intensa supervisione è stata vista da molti come la creazione di una barriera insormontabile all'ingresso per aziende nuove e innovative.

Come si Confronta Questo con le Regolamentazioni Globali sulle Stablecoin?

L'approccio proposto dal Regno Unito contrastava con altri importanti sforzi normativi, in particolare il quadro Markets in Crypto-Assets (MiCA) dell'Unione Europea. La regolamentazione MiCA dell'UE, la cui implementazione è iniziata nel 2024, impone anch'essa requisiti di riserva rigorosi ma offre maggiore flessibilità. Consente agli emittenti di detenere un portafoglio diversificato di asset liquidi di alta qualità, inclusi debito pubblico a breve termine e contanti presso banche commerciali, non solo riserve della banca centrale.

Questo modello diversificato consente agli emittenti di stablecoin di generare un rendimento sulle loro riserve, rendendo i loro modelli di business più sostenibili. Sebbene ancora esigente, MiCA è ampiamente visto come un quadro più equilibrato che ha fornito chiarezza normativa per il blocco di 27 nazioni. Il mercato globale delle stablecoin, attualmente valutato oltre $160 miliardi, sta osservando attentamente come le diverse giurisdizioni competono per la quota di mercato.

Negli Stati Uniti, la regolamentazione rimane frammentata senza una singola legge federale che governi le stablecoin. Ciò ha creato un mosaico di regole a livello statale, con il Dipartimento dei Servizi Finanziari di New York (NYDFS) che ha stabilito uno standard iniziale con la sua BitLicense. La mancanza di un approccio federale unificato negli Stati Uniti presenta un'opportunità per giurisdizioni come il Regno Unito e l'UE di diventare centri leader per l'attività regolamentata delle stablecoin.

Qual è il Potenziale Impatto sul Mercato per il Fintech del Regno Unito?

Un ammorbidimento della posizione della Bank of England potrebbe essere un catalizzatore significativo per i settori fintech e degli asset digitali del Regno Unito. Un quadro normativo più commercialmente redditizio attirerebbe probabilmente gli emittenti di stablecoin a stabilire operazioni a Londra, portando investimenti e posti di lavoro. Gli investimenti fintech nel Regno Unito hanno raggiunto £2,9 miliardi nel 2025, e un regime chiaro e funzionale per le stablecoin potrebbe accelerare tale crescita.

Tuttavia, ci sono rischi riconosciuti. La preoccupazione principale per i regolatori è la stabilità finanziaria. Allentare troppo le regole potrebbe reintrodurre rischi che le proposte originali erano state progettate per prevenire. Una stablecoin mal coperta o mal gestita potrebbe crollare, come visto con il de-pegging di Terra/LUNA nel 2022, che ha cancellato oltre $40 miliardi di valore e ha innescato un contagio di mercato diffuso. La BoE deve assicurarsi che le sue regole finali siano abbastanza robuste da prevenire un tale evento con una stablecoin sistemica basata sulla sterlina.

L'esito di questa revisione normativa sarà un test critico della strategia economica post-Brexit del Regno Unito. Trovare il giusto equilibrio potrebbe cementare lo status di Londra come leader nell'innovazione finanziaria. Un fallimento in tal senso potrebbe vedere il Regno Unito rimanere indietro rispetto ai concorrenti nel panorama in rapida evoluzione della finanza digitale.

D: Che cos'è una stablecoin sistemica?

R: Una stablecoin sistemica è una valuta digitale ancorata a una valuta fiat, come la sterlina britannica, che è diventata così ampiamente utilizzata per i pagamenti o come riserva di valore che il suo fallimento potrebbe innescare una crisi nell'intero sistema finanziario. La Bank of England sarebbe responsabile della designazione di una stablecoin come sistemica, a quel punto essa rientrerebbe sotto la sua supervisione diretta e più stringente. Questa designazione si basa su fattori come dimensioni, base di utenti e interconnessione con la finanza tradizionale.

D: Chi è Sarah Breeden?

R: Sarah Breeden è la Vice Governatrice per la Stabilità Finanziaria presso la Bank of England, posizione che ha assunto nel novembre 2023. È una dei più alti funzionari della banca centrale ed è responsabile della supervisione del sistema finanziario del Regno Unito, identificando e mitigando i rischi che potrebbero causare danni economici diffusi. Le sue dichiarazioni pubbliche su argomenti come la regolamentazione delle stablecoin hanno un peso significativo e forniscono un'idea della direzione strategica e del pensiero politico della Banca.

In Sintesi

Il cambio di rotta normativo della Bank of England segnala un approccio più pragmatico per promuovere l'innovazione cripto nel Regno Unito, gestendo al contempo il rischio sistemico.

Dichiarazione di non responsabilità: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.