La Greene della Banca d'Inghilterra chiede depositi tokenizzati

Katherine Greene, funzionario della Banca d'Inghilterra, ha dichiarato che le versioni tokenizzate dei depositi bancari commerciali dovrebbero servire come base per i futuri pagamenti digitali, potenzialmente sostituendo i stablecoin emessi privatamente. Greene ha pronunciato queste osservazioni al London Fintech Summit il 31 maggio 2026. I commenti rappresentano un intervento significativo da parte di una grande banca centrale, inquadrando esplicitamente i depositi tokenizzati—essenzialmente crediti digitali su banche commerciali regolamentate—come un'alternativa più sicura agli attuali stablecoin basati su criptovalute. Il discorso affronta direttamente le preoccupazioni relative alla stabilità finanziaria sistemica che storicamente hanno afflitto il settore dei stablecoin da 160 miliardi di dollari.

Contesto — [perché questo è importante ora]

La richiesta di quadri per i depositi tokenizzati segue un decennio di crescita volatile nei stablecoin privati. Il crollo di TerraUSD nel maggio 2022 ha cancellato oltre 40 miliardi di dollari di valore di mercato in pochi giorni, innescando una crisi di credito più ampia nel settore delle criptovalute. L'attenzione normativa è aumentata a livello globale, con la regolamentazione dell'UE sui Mercati in Cripto-Asset (MiCA) che impone regole rigorose sugli emittenti di stablecoin a partire da giugno 2023. L'attuale contesto macroeconomico mostra tassi di interesse al 5,25% nel Regno Unito mentre la BoE si concentra sulla resilienza del sistema finanziario.

La dichiarazione di Greene è un catalizzatore, spostando il dibattito dalla regolamentazione dei stablecoin alla proposta di una sostituzione totale con un modello centrato sulle banche. Questo si allinea con il lavoro in corso da parte della Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS) sui soldi delle banche commerciali tokenizzati nell'ambito del Progetto Agorá. Il fattore scatenante è il fallimento percepito dei modelli puramente algoritmici e le preoccupazioni persistenti sui rischi di supporto patrimoniale e di riscatto di grandi emittenti privati come Tether e Circle.

Dati — [cosa mostrano i numeri]

Il mercato dei stablecoin privati ammonta a circa 160 miliardi di dollari a fine maggio 2026. USDT di Tether domina con una quota di mercato del 69%, rappresentando 110,4 miliardi di dollari in circolazione. USDC di Circle detiene una quota del 22%, equivalente a 35,2 miliardi di dollari. Queste cifre evidenziano la natura concentrata dell'attuale sistema che i banchieri centrali mirano a rimodellare.

Metri	Stablecoin Privati (es. USDT)	Depositi Tokenizzati Proposti
Emittente	Entità Crypto Privata	Banca Commerciale Regolamentata
Supporto Primario	Mix di riserve (carta commerciale, Treasury)	Depositi bancari (coperti da assicurazione sui depositi)
Monitoraggio Normativo	In evoluzione (es. MiCA)	Quadro Prudenziale Esistente (es. BoE/PRA)

In confronto, i conti di deposito a vista globali, la potenziale base per la tokenizzazione, superano i 50 trilioni di dollari. Il rendimento dei gilt a 10 anni del Regno Unito è stato scambiato al 4,12% il giorno del discorso, riflettendo le condizioni di mercato più ampie.

Analisi — [cosa significa per i mercati / settori / ticker]

Le principali banche al dettaglio del Regno Unito con una forte infrastruttura digitale hanno l'opportunità di guadagnare un vantaggio strategico. HSBC (HSBA.L) e Barclays (BARC.L) potrebbero vedere le loro basi di depositi diventare più 'appiccicose' e preziose come fondamento per nuove infrastrutture di pagamento. Al contrario, gli emittenti di stablecoin puri e i loro ecosistemi associati affrontano venti contrari. L'exchange di criptovalute Coinbase (COIN), un importante distributore di USDC, potrebbe affrontare pressioni sui margini se la domanda si sposta verso i token emessi dalle banche.

Il rischio principale è l'esecuzione. I sistemi di deposito tokenizzati richiedono un regolamento interbancario impeccabile e in tempo reale e potrebbero inizialmente frammentare la liquidità attraverso piattaforme bancarie proprietarie. Riconoscendo questo, Greene ha sottolineato la necessità di standard comuni per garantire l'interoperabilità, un ostacolo che ha bloccato iniziative simili in passato.

Il posizionamento di mercato mostra che gli investitori istituzionali probabilmente ridurranno l'esposizione ai protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) eccessivamente dipendenti dai stablecoin privati. I flussi di capitale si stanno spostando verso aziende fintech regolamentate e fornitori di infrastrutture che abilitano la tokenizzazione bancaria, come Fiserv (FI) e Fidelity National Information Services (FIS).

Prospettive — [cosa osservare in seguito]

Il prossimo grande catalizzatore è la pubblicazione del Documento di Discussione della Banca d'Inghilterra sul Futuro del Denaro, prevista per il Q3 2026. Questo documento formalizzerà la posizione della Banca e probabilmente proporrà un ambiente di regolamentazione per i progetti pilota sui depositi tokenizzati. La decisione della Banca Centrale Europea sul prototipo dell'euro digitale, attesa entro la fine del 2026, influenzerà anche la direzione normativa più ampia.

Livelli chiave da monitorare includono la capitalizzazione di mercato aggregata dei stablecoin; una diminuzione sostenuta sotto i 150 miliardi di dollari segnerebbe l'accettazione di mercato della tesi di Greene. Osservare i prezzi delle azioni delle principali banche del Regno Unito per eventuali movimenti sopra le loro medie mobili a 200 giorni in relazione a notizie correlate.

Domande Frequenti

Cosa sono i depositi bancari tokenizzati?

I depositi bancari tokenizzati sono token digitali su un libro mastro distribuito che rappresentano un diritto diretto su una banca commerciale regolamentata, proprio come un deposito tradizionale. Si differenziano dai stablecoin, che sono diritti sugli attivi di riserva di un'entità privata. I depositi tokenizzati sarebbero intrinsecamente coperti da esistenti schemi nazionali di assicurazione sui depositi fino ai limiti applicabili, offrendo una rete di sicurezza familiare che i stablecoin non possiedono.

Come influisce su un investitore al dettaglio le proprie partecipazioni in criptovalute?

Per gli investitori al dettaglio, questo sviluppo aumenta l'incertezza normativa attorno ai principali stablecoin come USDT e USDC. Sebbene non rappresenti una minaccia immediata, un cambiamento a lungo termine verso i token emessi dalle banche potrebbe ridurre l'utilità e la domanda di stablecoin privati all'interno degli exchange di criptovalute e della DeFi. Gli investitori dovrebbero monitorare più da vicino la liquidità e la stabilità del peg delle loro partecipazioni in stablecoin man mano che la politica evolve.

Qualche paese ha implementato con successo un sistema simile?

Sebbene nessuna grande economia abbia completamente implementato un sistema di depositi bancari commerciali tokenizzati, diversi progetti pilota forniscono un precedente. Nel 2024, il Progetto Guardian dell'Autorità Monetaria di Singapore ha facilitato transazioni transfrontaliere utilizzando depositi tokenizzati in Yen giapponese e Dollari di Singapore. Il Progetto Helvetia III della Banca Nazionale Svizzera, concluso nel 2024, ha anche concluso con successo scambi di obbligazioni con denaro delle banche commerciali tokenizzato su un libro mastro distribuito.

Conclusione

Un funzionario della BoE ha inquadrato i depositi bancari tokenizzati come il successore regolamentato preferito dei stablecoin emessi privatamente.

Disclaimer: Questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza sugli investimenti. Il trading di CFD comporta un alto rischio di perdita di capitale.