Sentiment haussier AAII bondit à 42,6 %

Chapeau

L'American Association of Individual Investors (AAII) a enregistré un mouvement significatif dans le positionnement des investisseurs particuliers le 22 avr. 2026 : le sentiment haussier a bondi à 42,6 %, en hausse de 8,9 points de pourcentage par rapport à la semaine précédente, tandis que le sentiment baissier s'est replié à 28,6 %, en baisse de 9,6 points de pourcentage, selon le résumé de Seeking Alpha de la publication AAII du 23 avr. 2026 (Sondage hebdomadaire sur le sentiment AAII, 22 avr. 2026). Ce mouvement dans les indicateurs AAII a coïncidé avec une hausse notable du S&P 500 (SPX), qui a clôturé la semaine en progression de 1,6 % et affiche environ +7,8 % depuis le début de l'année au 22 avr. 2026 (données de marché Bloomberg). Le changement représente l'une des plus fortes variations hebdomadaires du sondage au cours des 12 derniers mois et marque un tournant par rapport à l'attitude plus prudente qui prévalait en début de T2. L'optimisme des investisseurs particuliers se situe désormais sensiblement au-dessus de sa moyenne glissante sur 12 mois d'environ 34,0 % (série historique AAII), fournissant un signal contrarien à court terme pour le positionnement des portefeuilles.

Les desks institutionnels doivent considérer le mouvement AAII comme un indicateur du positionnement des particuliers plutôt que comme un moteur de marché autonome. Historiquement, de fortes hausses hebdomadaires du sentiment haussier AAII ont coïncidé avec des rallies de court terme mais ont donné un signal mitigé pour les performances à moyen terme. La réallocation — une rotation de plusieurs dizaines de points de pourcentage du baissier vers le haussier — suggère que les particuliers réaugmentent leur exposition actions après une période de couverture et d'accumulation de liquidités. Pour les stratégistes macro et actions, la question devient de savoir si ce changement de sentiment est durable et large (à travers les secteurs) ou concentré sur une poignée de valeurs vedettes qui tirent la performance des indices.

Ce rapport synthétise les données AAII, les recoupe avec les rendements de marché et les métriques de volatilité, et évalue les implications pour les actions, le leadership sectoriel et les actifs sensibles à la politique monétaire. Le corps du texte comprend une analyse approfondie des données, des implications sectorielles, une évaluation des risques et des perspectives, suivies d'une Perspective Fazen Markets offrant une lecture contrarienne sur la façon dont les gérants actifs pourraient interpréter le signal. Toutes les valeurs citées ci-dessous se réfèrent à la publication AAII datée du 22 avr. 2026 et au résumé de Seeking Alpha publié le 23 avr. 2026, sauf indication contraire. Pour en savoir plus sur notre cadre de marché, voir notre couverture actions et notre approche macro sur Fazen Markets.

Contexte

Le sondage hebdomadaire AAII compile les réponses de milliers d'investisseurs particuliers et est devenu une jauge fréquemment citée de l'appétit pour le risque des particuliers. Le 22 avr. 2026, le sondage a rapporté un sentiment haussier à 42,6 %, un sentiment baissier à 28,6 % et des répondants neutres à 28,8 % — une réallocation qui représente une rotation de 19,8 points de pourcentage du baissier vers le haussier par rapport à la semaine précédente. Une telle ampleur de variation est notable : au sein de la base de données AAII couvrant plusieurs décennies, les variations hebdomadaires supérieures à 15 points de pourcentage se situent dans le premier décile de volatilité de la série. Les participants institutionnels doivent donc traiter cela comme un mouvement comportemental des particuliers de grande ampleur plutôt que comme un bruit marginal.

Les flux des investisseurs particuliers vers les ETF et fonds actions sont cohérents avec la lecture AAII. Les données de flux d'ETF (données BlackRock iShares et State Street SPDR, semaine close le 22 avr. 2026) montrent des flux nets entrants d'environ 2,1 Md$ dans les ETF actions US larges pour la semaine — le plus fort flux hebdomadaire net depuis la mi-février 2026. Parallèlement, la volatilité implicite VIX a affiché une moyenne de 14,2 sur la semaine, en baisse par rapport à 16,7 la semaine précédente, ce qui complète le biais risk-on parmi les répondants particuliers (CBOE, moyennes hebdomadaires). Une telle comouvement entre sentiment et flux renforce la crédibilité du signal AAII dans l'observation la plus récente.

Une comparaison sur un an met en évidence l'amplitude du changement : le sentiment haussier se situait autour de 31,0 % le 23 avr. 2025, ce qui signifie que le niveau actuel de 42,6 % implique un gain d'optimisme de 11,6 points de pourcentage en glissement annuel. Cette amélioration annuelle suit un meilleur contexte macro — les attentes de croissance du PIB réel pour 2026 ont été révisées à la hausse à 1,9 % contre 1,5 % au T4 2025 (Consensus Economics, avr. 2026) — mais elle reflète aussi la reprise des marchés actions après des pics de volatilité plus tôt dans le cycle. La comparaison du mouvement AAII avec les sondages d'investisseurs professionnels (par ex. Bank of America Global Fund Manager Survey) montre une rotation plus modérée chez les institutions, ce qui indique que le regain d'enthousiasme est concentré parmi les participants particuliers.

Analyse approfondie des données

En détaillant les chiffres, la lecture AAII implique une haussier net (haussier moins baissier) de +14,0 points de pourcentage au 22 avr. 2026, contre une baissier net proche de -4,5 points une semaine plus tôt. Ce pivot est important : le sentiment net a historiquement corrélé avec les rendements sur trois mois du S&P 500 via un coefficient modestement négatif lorsque l'optimisme des particuliers dépasse 40 % — un phénomène souvent interprété comme un indicateur de surpeuplement. Au cours de la dernière décennie, les semaines où le sentiment haussier AAII a dépassé 40 % ont été suivies de rendements médian sur trois mois du SPX de +1,2 %, contre +3,6 % lorsque le sentiment baissier dominait (analytique AAII, échantillon 2016-2026).

L'intérêt sectoriel des particuliers montre une concentration dans la technologie et la consommation discrétionnaire, cohérente avec les flux monétaires : les ETF tech ont enregistré 850 M$ d'entrées au cours de la semaine, tandis que la consommation discrétionnaire a vu 420 M$ (rapports des fournisseurs d'ETF, semaine close le 22 avr. 2026). En revanche, les secteurs traditionnellement défensifs — services publics et produits de consommation de base — ont subi des sorties totalisant environ 310 M$, suggérant une rotation vers les cycliques. Les métriques d'étendue du marché corroborent cela : la ligne avance-décline du NYSE s'est améliorée de 1 150 titres le 22 avr. 2026, inversant plusieurs jours de baisses nettes plus tôt dans le mois (données NYSE).

Les indicateurs de volatilité et de positionnement dressent un tableau nuancé. Le ratio put-call basé sur les options sur le SPX s'est resserré à 0,68 contre 0,84 la semaine précédente (CBOE, 22 avr. 2026), indiquant une demande réduite pour la protection à la baisse. Parallèlement, l'endettement sur marge des titres cotés au NYSE a augmenté de 1,1 % mois-sur-m