Offres d'emploi US à 8,86 M en fév.

Paragraphe principal

Les offres d'emploi aux États-Unis ont diminué pour atteindre 8,86 millions en février 2026, selon le rapport JOLTS du Bureau of Labor Statistics publié le 31 mars 2026, en baisse modeste par rapport à 9,07 millions en janvier (BLS, 31 mars 2026 ; Investing.com). Le résultat est inférieur au consensus de Reuters d'environ 9,1 millions, ce qui indique que le marché du travail pourrait se refroidir légèrement après une période prolongée de tension post-pandémie. Les embauches sont passées à 5,90 millions en février contre 6,02 millions en janvier, tandis que le total des séparations a légèrement diminué, le taux de démissions restant proche de 2,5 % — deux indicateurs qui témoignent d'une mobilité des travailleurs qui s'assouplit progressivement (BLS JOLTS, 31 mars 2026). En glissement annuel, les offres sont environ 14 % inférieures au niveau de février 2025, lorsque les postes vacants approchaient 10,3 millions, fournissant un contexte historique à ce déplacement (BLS). Les marchés financiers ont réagi avec une volatilité contenue ; le S&P 500 (SPX) et les futures sur les bons du Trésor à 10 ans ont intégré une trajectoire légèrement plus lente pour le resserrement de la Fed, même si la demande de travail globale reste élevée par rapport aux normes d'avant la pandémie.

Contexte

L'instantané JOLTS de février arrive dans un contexte d'inflation tenace et d'une Fed qui a répété son attachement aux données. Si l'IPC global s'est modéré depuis les pics de mi-2022, les indicateurs du marché du travail — notamment le taux de démissions et la croissance des créations d'emplois — ont historiquement dicté la confiance de la Fed pour assouplir sa politique. La dernière lecture JOLTS, qui montre des postes vacants à 8,86 millions (BLS, 31 mars 2026), introduit une plus grande nuance : la demande est plus faible que prévu mais pas effondrée. Cela importe pour les décideurs et les investisseurs parce que les postes vacants alimentent la dynamique de la croissance des salaires ; un recul soutenu réduirait la pression à la hausse sur les salaires et, avec un décalage, sur l'inflation des services.

La baisse de février n'est pas uniforme selon les secteurs. Les services professionnels et aux entreprises ainsi que la santé continuent d'afficher des offres relativement plus élevées comparées au commerce de détail et aux loisirs, où les offres se sont rapprochées des niveaux d'avant la pandémie. Cette divergence suggère des changements structurels dans la demande de main-d'œuvre — un thème exploré dans des recherches antérieures de Fazen Capital sur l'élasticité de l'emploi par secteur (thème). Pour les marchés obligataires, l'implication immédiate est une réduction de la probabilité d'autres hausses agressives de taux prixées pour les prochains trimestres, tandis que les actions lisent le rapport à travers le prisme croissance‑inflation.

Historiquement, les postes vacants ont culminé à plus de 12 millions en 2021–2022 et ont tendance à décroître depuis ; les 8,86 millions actuels restent nettement supérieurs aux moyennes d'avant la pandémie (~7,0–7,5 millions en 2019). Ce rythme de normalisation plus lent par rapport aux cycles précédents indique une résilience persistante du côté de la demande, mais la faiblesse mois à mois contredit les récits d'un marché du travail en surchauffe.

Analyse approfondie des données

Le nombre de postes vacants en tête (8,86 millions) est le signal le plus clair d'un refroidissement de la demande, mais les composantes internes de JOLTS apportent des nuances. Les embauches sont tombées à 5,90 millions en février contre 6,02 millions en janvier ; les séparations sont restées stables à ~5,7 millions, et le niveau des démissions — un indicateur prospectif de la confiance des travailleurs — s'est maintenu autour de 3,3 millions, représentant un taux de démissions proche de 2,5 % (BLS JOLTS, 31 mars 2026). Ces dynamiques impliquent une rotation plus lente : les entreprises publient moins d'offres et les salariés sont un peu moins enclins à changer d'emploi. Pour les salaires, cela se traduit généralement par une croissance nominale des salaires plus modérée dans les mois à venir, en particulier dans les secteurs où les offres se sont le plus contractées.

Par secteur, les plus fortes baisses d'offres concernent les loisirs et l'hôtellerie ainsi que le transport et l'entreposage, tandis que les offres dans les services professionnels et aux entreprises et la santé ont montré une certaine résilience. Cette dispersion sectorielle importe pour les investisseurs qui allouent entre expositions cycliques et défensives : les secteurs cycliques sensibles à la mobilité des consommateurs (hôtellerie, restauration, voyage) font face à un risque plus élevé sur l'expansion des marges si la demande de travail et la consommation ralentissent davantage.

En comparant la lecture actuelle aux attentes, le consensus du marché d'environ 9,1 millions (enquête Reuters) signifiait que la déception était significative pour le sentiment. En glissement annuel, les postes vacants ont reculé d'environ 14 % par rapport à environ 10,3 millions en février 2025, marquant le recul annuel le plus important depuis les accalmies suivant le choc de 2020. La vitesse de normalisation est donc plus rapide que la tendance de l'an dernier mais laisse néanmoins le marché du travail sensiblement plus serré que la référence pré‑COVID.

Implications par secteur

Finances : Les banques et les gestionnaires d'actifs surveilleront la série JOLTS à la recherche de signes de ralentissement de la demande de crédit à la consommation et d'une réduction des commissions liées à la mobilité professionnelle. Un environnement d'embauche plus faible freine typiquement l'expansion du crédit à la consommation et peut peser modestement sur les revenus de commissions et la croissance des prêts, favorisant ainsi les acteurs de meilleure qualité au sein du secteur. Les instruments sensibles au marché, tels que les actions des banques régionales, peuvent afficher une volatilité intrajournalière plus marquée après les prochains rapports sur l'emploi.

Technologie et services professionnels : Ces secteurs — qui affichent déjà des offres relativement plus élevées — ont le potentiel de surperformer si la demande de main-d'œuvre qualifiée perdure tandis que les secteurs moins qualifiés se refroidissent. Cependant, même la tech n'est pas à l'abri : des baisses prolongées des postes vacants pourraient freiner le financement et l'activité M&A si les attentes de croissance économique plus large se détériorent. Les investisseurs doivent surveiller des indicateurs avancés comme les métriques d'offres d'emploi sur les plateformes privées comme baromètre à court terme de la demande pour les postes spécialisés.

Cyclical consumer : Le commerce de détail, les loisirs et le transport ont enregistré les plus fortes baisses nominales d'offres. Ce tassement peut se traduire par une croissance des revenus orientés consommateur plus faible, en particulier si des mesures concomitantes comme la confiance des consommateurs ou la croissance des salaires réels se détériorent. Pour les détaillants discrétionnaires, des marchés du travail plus tendus avaient auparavant comprimé les marges via l'inflation salariale ; un retour vers l'équilibre pourrait alléger la pression sur les marges mais pourrait également présager d'une demande plus faible.

Évaluation des risques

Le risque d'interprétation est élevé : JOLTS est une série mensuelle volatile sujette à révision, un