Marti Technologies publie ses résultats annuels : CA +23%

Paragraphe d'ouverture

Marti Technologies a publié ses résultats annuels dans un communiqué résumé par Seeking Alpha le 13 avril 2026, montrant une croissance du chiffre d'affaires et une amélioration des marges à mesure que la société développe ses services de mobilité. La société a enregistré un CA pour l'exercice de 4,05 milliards TRY, en hausse de 23 % en glissement annuel contre 3,29 milliards TRY pour l'exercice 2024 (communiqué / Seeking Alpha, 13 avr. 2026). L'EBITDA ajusté pour la période a été communiqué à 410 millions TRY, en progression de 18 % par rapport à 347 millions TRY un an plus tôt, tandis que la perte nette s'est réduite à 120 millions TRY contre une perte de 200 millions TRY en 2024 (communiqué / Seeking Alpha, 13 avr. 2026). La direction a déclaré une trésorerie et équivalents de trésorerie de 1,1 milliard TRY au 31 déc. 2025 et un parc d'environ 18 300 véhicules, en hausse de 12 % en glissement annuel (communiqué / Seeking Alpha, 13 avr. 2026). Le communiqué incluait des indications opérationnelles préliminaires pour 2026 visant une croissance continue du parc et une augmentation implicite du chiffre d'affaires au milieu/haut des années décimales, reflétant l'attente de la direction d'une amélioration des marges liée aux effets d'échelle.

Contexte

Marti opère sur le marché turc de la micromobilité partagée et des abonnements véhicules, un sous-secteur qui a connu une expansion rapide depuis 2020, portée par l'urbanisation et un virage vers des modèles de transport allégés en actifs. Les résultats annuels publiés le 13 avril 2026 interviennent dans un contexte macroéconomique turc hétérogène — inflation élevée et volatilité de la devise — qui ont affecté les coûts opérationnels et la demande des consommateurs. À titre de contexte, l'inflation des prix à la consommation en Turquie a dépassé 50 % à certains moments en 2025, exerçant une pression sur les marges des entreprises aux coûts libellés en lire ; la capacité de Marti à afficher une croissance du chiffre d'affaires dans cet environnement suggère une demande sous-jacente solide ou une gestion tarifaire efficace (Institut turc de statistique ; communiqué, 13 avr. 2026). À l'échelle mondiale, les pairs du secteur de la mobilité ont publié des résultats 2025 mitigés : certains opérateurs internationaux ont privilégié la profitabilité plutôt que la croissance du GMV, tandis que les chiffres annuels de Marti indiquent une voie hybride de croissance avec un EBITDA ajusté en amélioration.

Les résultats annuels de Marti doivent être lus dans le contexte de sa stratégie d'allocation de capital sur les 24 mois précédents. La société a augmenté son parc et investi dans la logistique du dernier kilomètre et les plateformes logicielles pour accroître l'utilisation et l'ARPU (revenu moyen par utilisateur). Le parc déclaré de 18 300 véhicules (en hausse de 12 % en glissement annuel) et une trésorerie de 1,1 milliard TRY fournissent un aperçu des ressources disponibles pour financer des expansions supplémentaires et des initiatives d'électrification en 2026 (communiqué / Seeking Alpha, 13 avr. 2026). Historiquement, le chiffre d'affaires de Marti a crû plus rapidement durant les années d'expansion (par ex. 2021–2023) et tend vers des revenus plus stables et de meilleure qualité à mesure que la société oriente davantage son activité vers les abonnements et les contrats d'entreprise.

Le contexte réglementaire et concurrentiel est significatif. Les réglementations locales régissant la mobilité partagée, le stationnement et les infrastructures de recharge publiques dans les villes turques peuvent évoluer rapidement et ont par le passé affecté les taux d'utilisation et les coûts de permis municipaux. Les investisseurs et contreparties doivent prendre en compte à la fois la performance historique de la société et le rythme réglementaire en Turquie lorsqu'ils interprètent les chiffres de l'exercice 25 et les indications pour 2026.

Analyse détaillée des données

Dynamique du chiffre d'affaires et des marges : Marti a déclaré un CA pour l'exercice de 4,05 milliards TRY pour la période clos le 31 déc. 2025, soit une hausse de 23 % par rapport à 3,29 milliards TRY en 2024 (communiqué / Seeking Alpha, 13 avr. 2026). Sur la base de l'EBITDA ajusté, la société a indiqué 410 millions TRY, impliquant une marge d'EBITDA ajusté d'environ 10,1 % pour l'exercice 25 contre 10,5 % en 2024 — une compression modeste en pourcentage mais une augmentation absolue de l'EBITDA. Ces chiffres montrent que si le chiffre d'affaires a augmenté, certaines pressions de coûts liées à la maintenance, à l'énergie ou au financement du parc ont légèrement compensé l'expansion des marges. Il est important de noter que la société a réduit sa perte nette à 120 millions TRY contre une perte de 200 millions TRY un an plus tôt, ce qui indique un effet de levier opérationnel et une baisse des éléments exceptionnels en 2025 (communiqué / Seeking Alpha, 13 avr. 2026).

Bilan et flux de trésorerie : La trésorerie et équivalents de trésorerie s'élevaient à 1,1 milliard TRY au 31 déc. 2025 (communiqué / Seeking Alpha, 13 avr. 2026), offrant une marge pour des investissements supplémentaires dans le parc et le fonds de roulement. Les tendances de la trésorerie disponible n'ont pas été entièrement conciliées dans le bref communiqué, mais la direction a souligné une amélioration de la conversion de la trésorerie opérationnelle liée à des taux d'utilisation plus élevés et à des contrats de service à plus long terme. Du point de vue de l'endettement, les passifs bruts de financement du parc restent un point d'attention ; la société a signalé des renégociations en cours de certains tranches de financement de véhicules pour prolonger les échéances et réduire la pression de financement à court terme. Les investisseurs devraient modéliser à la fois la trajectoire des flux de trésorerie opérationnels et les besoins potentiels de refinancement lorsqu'ils évaluent la liquidité au-delà du solde de trésorerie communiqué.

Indicateurs opérationnels : La taille du parc a augmenté pour atteindre environ 18 300 véhicules, soit une hausse de 12 % en glissement annuel (communiqué / Seeking Alpha, 13 avr. 2026). La direction a rapporté une amélioration des indicateurs d'utilisation, avec un nombre moyen de trajets quotidiens par véhicule en hausse séquentielle au second semestre 2025 par rapport au premier semestre, et un ARPU en hausse d'environ 9 % en glissement annuel en raison d'optimisations tarifaires et d'un taux d'attachement aux abonnements plus élevé. Ces améliorations opérationnelles soutiennent la progression du chiffre d'affaires et ont contribué à la réduction de la perte nette. Pour un approfondissement sur l'économie unitaire de la mobilité et les approches de valorisation pour des sociétés au stade de Marti, voir nos analyses institutionnelles sur le sujet.

Implications sectorielles

Les résultats de l'exercice 25 de Marti alimentent une recomposition plus large des valorisations des sociétés de mobilité ciblant la Turquie, alors que les investisseurs opèrent une distinction entre les modèles axés sur la croissance d'abord et ceux axés sur la profitabilité. La croissance du chiffre d'affaires déclarée par Marti de 23 % et le profil de perte en réduction contrastent avec certains pairs régionaux qui ont privilégié la conservation de trésorerie et ont suspendu la croissance du parc en 2025. Cette divergence compte car elle crée un spectre d'opérationnel stra