Le dollar reste près de ses plus bas de 3 mois alors que les rendements des obligations diminuent

# Le dollar reste près de ses plus bas de 3 mois alors que les rendements des obligations diminuent

Le dollar américain se maintient près de ses plus bas niveaux en plusieurs mois lors des échanges du 19 août 2026, alors qu'une baisse continue des rendements des obligations du Trésor américain réduit l'avantage en matière de taux d'intérêt du dollar. Ce mouvement fait suite à une chute prononcée lors de la session précédente, exerçant une pression sur les principales paires de dollars. Les participants au marché se positionnent prudemment avant la publication des minutes de la réunion de politique monétaire de juillet de la Réserve fédérale, qui seront scrutées pour des signaux sur le calendrier de la première réduction de taux. L'indice DXY du dollar a été vu pour la dernière fois à 103,55, juste au-dessus d'un niveau de support clé testé pour la dernière fois fin mai.

Contexte — [pourquoi cela compte maintenant]

La faiblesse du dollar coïncide avec un retrait soutenu des rendements des obligations souveraines américaines. Le rendement de l'obligation du Trésor à 10 ans a chuté d'environ 30 points de base par rapport à son pic de juillet près de 4,45 %, érodant un pilier principal de la force du dollar observée plus tôt cette année. Le catalyseur de ce changement est une recalibration des attentes de taux de la Réserve fédérale suite à des données d'inflation américaines plus faibles que prévu pour juin et juillet. Les marchés ont progressivement augmenté les paris sur une réduction de 25 points de base lors de la réunion de septembre de la Fed, avec des probabilités désormais proches de 65 %, selon les données de l'outil CME FedWatch.

Historiquement, le dollar a tendance à s'affaiblir lorsque les rendements américains chutent plus rapidement que ceux de ses principaux homologues, comme on l'a vu lors du cycle d'assouplissement de 2019. La dernière période significative de faiblesse du dollar, provoquée par un pivot accommodant de la Fed, a eu lieu entre novembre 2023 et janvier 2024, lorsque l'indice DXY a chuté de plus de 4 %. L'environnement actuel reflète cette dynamique, les préoccupations concernant la croissance mondiale incitant également à un vol vers les obligations. Une différence clé est la performance relativement résiliente d'autres grandes économies, limitant les afflux traditionnels de refuge du dollar.

Le déclencheur immédiat de la dernière baisse a été les commentaires des responsables de la Fed la semaine dernière, qui étaient accommodants, soulignant la dépendance aux données. Cela a préparé le terrain pour les minutes comme le principal risque d'événement de la semaine. L'attention du marché sera portée sur toute discussion des risques à la baisse pour la croissance ou l'inflation qui pourrait valider le prix agressif des réductions. Sans surprise hawkish dans les minutes, le chemin de moindre résistance pour le dollar reste orienté à la baisse à court terme.

Données — [ce que les chiffres montrent]

À 01:48 UTC aujourd'hui, l'action des prix révèle une faiblesse généralisée du dollar. La paire EUR/USD se négocie à 1,0950, ayant franchi sa moyenne mobile sur 100 jours. GBP/USD reste ferme à 1,2850, un plus haut de trois mois. La baisse du dollar par rapport au yen japonais est plus contenue, avec USD/JPY à 154,80, reflétant la position prudente continue de la Banque du Japon sur la normalisation de la politique.

Le mouvement des taux est également prononcé. Le rendement des obligations à 2 ans, le plus sensible à la politique de la Fed, est à 4,00 %, en baisse par rapport à 4,35 % il y a un mois. Le rendement à 10 ans est à 4,18 %, ayant franchi son support de moyenne mobile sur 50 jours. Cette baisse des rendements nominaux a été accompagnée d'une chute des rendements réels, le rendement des TIPS à 10 ans tombant à 1,75 %, son plus bas depuis mars. Des rendements réels plus bas réduisent directement l'attractivité du dollar pour les investisseurs internationaux recherchant des rendements ajustés à l'inflation.

Indicateur	Niveau	Changement (mois dernier)
Indice DXY	103,55	-2,1 %
Rendement des obligations à 10 ans	4,18 %	-27 bps
Probabilité de réduction en septembre implicite par le marché	~65 %	+40 ppts

Dans le domaine des cryptomonnaies, la réaction a été atténuée mais positive, avec le Bitcoin se maintenant au-dessus de 58 000 $. Le mouvement plus prononcé se trouve dans les altcoins comme NEAR, qui se négocie à 1,58 $, bien qu'il ait chuté de 3,23 % au cours des dernières 24 heures avec une capitalisation boursière de 2,07 milliards $. Le volume des échanges sur 24 heures pour NEAR est de 113,57 millions $. Cette performance par rapport à un dollar plus faible met en évidence la corrélation variée entre les actifs numériques et les moteurs macroéconomiques.

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

Un dollar persistante plus faible crée des gagnants et des perdants clairs à travers les classes d'actifs. Les actions multinationales américaines dans le S&P 500, en particulier dans les secteurs de la technologie et des matériaux, devraient bénéficier des effets favorables de la traduction des devises sur les revenus étrangers. Des entreprises comme Apple (AAPL) et Caterpillar (CAT) ont historiquement vu les estimations de bénéfices révisées à la hausse lors des périodes de dépréciation du dollar. En revanche, les principaux exportateurs américains dans les secteurs industriels et agricoles peuvent faire face à des vents contraires concurrentiels.

Les actifs des marchés émergents (EM) sont des bénéficiaires principaux. Des rendements américains plus bas et un dollar plus faible allègent les pressions de financement extérieur pour les gouvernements et les entreprises EM, réduisant les risques de défaut. Cela alimente généralement les afflux vers les obligations et actions en monnaie locale EM. Des devises comme le peso mexicain (MXN) et le réal brésilien (BRL) ont souvent une meilleure performance dans cet environnement. L'ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM) a tendance à afficher une forte corrélation négative avec l'indice DXY.

Le principal contre-argument à une tendance baissière soutenue du dollar est la perspective économique relative. Si les prochaines données américaines, en particulier le rapport sur l'emploi d'août, surprennent à la hausse, cela pourrait rapidement inverser les attentes accommodantes de la Fed et propulser les rendements et le dollar à la hausse. Les tensions géopolitiques pourraient raviver la demande de dollars en tant que valeur refuge, indépendamment des différentiels de taux. Les données de positionnement actuelles de la CFTC montrent que les fonds à effet de levier ont augmenté leurs positions nettes courtes sur l'euro, suggérant que le marché n'est pas encore massivement baissier sur le dollar, laissant place à un rallye de couverture à découvert.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

L'attention immédiate se porte sur la publication des minutes du Comité fédéral de l'open market (FOMC) de la réunion des 30 et 31 juillet, prévue à 18:00 UTC le 20 août. Les traders examineront le langage autour des perspectives d'inflation et toute mention des conditions pour commencer le cycle d'assouplissement. Après cela, l'attention se déplacera vers le Symposium économique de Jackson Hole, prévu pour les 21-23 août. Les discours du président de la Fed, Jerome Powell, et d'autres banquiers centraux mondiaux pourraient fournir des indications sur l'avenir qui confirment ou contestent le récit accommodant du marché.

Des niveaux techniques clés définiront le chemin à court terme du dollar. Pour l'indice DXY, une rupture décisive en dessous de 103,40, le plus bas de mai, ouvrirait la porte à un test de 102,00. La résistance se situe au niveau de 104,80, qui est la moyenne mobile sur 50 jours. Pour EUR/USD, une clôture au-dessus de 1,1000 signalerait une cassure haussière, visant 1,1100. En ce qui concerne les taux, le rendement des obligations à 10 ans maintenant en dessous de 4,20 % renforce la vue baissière sur le dollar, tandis qu'une reprise au-dessus de 4,30 % suggérerait une phase de consolidation.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie un dollar américain plus faible pour mes investissements en actions internationales ?

Pour les investisseurs basés aux États-Unis détenant des actions internationales, un dollar plus faible augmente la valeur en dollars américains de ces avoirs libellés en devises étrangères. C'est un effet de traduction positif. Par exemple, si vous possédez des actions d'une entreprise européenne et que l'euro s'apprécie de 5 % par rapport au dollar, votre investissement gagne 5 % en termes de dollars avant tout mouvement du prix des actions. Cette dynamique rend les fonds d'actions mondiales et les ETF comme l'ETF Vanguard Total International Stock (VXUS) plus attrayants lors des périodes de dépréciation du dollar, car les mouvements de devises peuvent amplifier les rendements sous-jacents.

Comment la faiblesse actuelle du dollar se compare-t-elle à la baisse de 2023 ?

La baisse du dollar fin 2023 était plus marquée, avec le DXY chutant de plus de 4 % en deux mois, entraînée par une conviction du marché que la Fed avait terminé ses hausses et que des réductions étaient imminentes. L'épisode actuel est plus mesuré, avec une baisse de 2,1 % sur un mois, reflétant une incertitude persistante concernant le calendrier de la première réduction. Le mouvement de 2023 a vu un positionnement court plus agressif, tandis que le sentiment actuel est plus prudent. Le différentiel de rendement entre les obligations à 10 ans américaines et allemandes était plus large en 2023, rendant la chute actuelle du dollar plus dépendante de la baisse absolue des rendements américains plutôt que d'un changement relatif.

Pourquoi les rendements des obligations du Trésor diminuent-ils si l'économie continue de croître ?