Hawaïen Electric : bénéfice net T3 à 35 M$ grâce à ASB

Hawaiian Electric Industries, Inc. (NYSE: HE) a publié un bénéfice net de 35 millions de dollars au troisième trimestre 2026, soit 0,20 $ par action diluée, le 6 novembre 2026, contre 31 millions de dollars, soit 0,18 $ par action, au même trimestre de 2025. Le bénéfice net Core, qui exclut les éléments liés aux incendies de Maui, la participation dans American Savings Bank et les coûts d'examen de Pacific Current, a chuté à 23 millions de dollars, soit 0,13 $ par action, contre 33 millions de dollars, soit 0,19 $ par action. Les deux chiffres ont absorbé 14 millions de dollars de coûts de tempête avant impôts supplémentaires.

Contexte — Pourquoi les résultats T3 de Hawaiian Electric comptent maintenant

Le trimestre capture deux forces opposées au sein d'une même holding de services publics. Du côté opérationnel, Hawaiian Electric a dépensé davantage pour rétablir l'électricité après les intempéries sévères d'août et septembre sur son territoire de desserte. Du côté de la holding, l'introduction en bourse d'American Savings Bank a généré un gain avant impôts de 64 millions de dollars, réparti entre 18 millions de dollars réalisés sur les ventes d'actions et 46 millions de dollars de gains latents de mark-to-market sur la participation conservée.

La société a déclaré que son Plan d'atténuation des incendies est dans les délais et a considérablement réduit le risque d'incendie sur ses territoires de desserte depuis 2023. Le PDG Scott Seu a attribué ces investissements de résilience à la rapidité de rétablissement du courant par les équipes pendant les tempêtes.

Ce cadrage compte car Hawaiian Electric travaille encore sur l'architecture financière du règlement des incendies de Maui. La société a prépayé 80 millions de dollars de son deuxième versement, ce qui a réduit le montant dû de 479 millions de dollars de 82 millions après une remise pour paiement anticipé.

Le comparable fourni par le rapport est le trimestre de l'année précédente. Le bénéfice net du service public de Hawaiian Electric a chuté à 13 millions de dollars contre 37 millions, tandis que le segment holding et autres est passé à 22 millions de dollars de bénéfice contre une perte de 6 millions.

Données — Ce que montrent les chiffres

Le recul du segment services publics s'explique par deux écarts avant impôts. Les charges d'exploitation et de maintenance ont augmenté de 20 millions de dollars, portées par les 14 millions de coûts de tempête plus environ 6 millions de dépenses transférées de la holding au service public après intégration, non incluses dans les tarifs clients. Les charges d'intérêts ont augmenté de 23 millions de dollars, dont 18 millions d'accrétion non monétaire liée au passif du règlement des incendies.

Indicateur	T3 2026	T3 2025
Bénéfice net consolidé GAAP	35 M$	31 M$
Bénéfice net Core	23 M$	33 M$
BPA dilué	0,20 $	0,18 $
Bénéfice net Hawaiian Electric	13 M$	37 M$
Bénéfice net holding/autres	22 M$	-6 M$

Pour compenser partiellement le recul du service public, les revenus nets des combustibles et de l'électricité achetée ont augmenté de 8 millions de dollars, principalement grâce au mécanisme annuel d'ajustement des revenus, et la provision pour fonds utilisés pendant la construction a augmenté de 3 millions. Les ventes en kilowattheures sont passées de 2 234 millions à 2 257 millions.

Le coût moyen du fioul par baril est passé de 98,20 $ à 154,87 $. C'est la plus forte variation d'intrant du communiqué et elle explique une grande partie des 1 007 millions de dollars de revenus trimestriels du service public d'électricité contre 787 millions un an plus tôt.

Analyse — Ce que cela signifie pour les investisseurs de services publics

L'amélioration du GAAP en tête d'affiche n'est pas une amélioration opérationnelle. Si l'on retire les gains d'ASB et la dépréciation de Pacific Current, la rentabilité Core du service public a baissé sur un an. La dépréciation avant impôts de 51 millions de dollars chez Pacific Current concerne la sortie de l'usine de biomasse Mahipapa à Kauai, dernier actif de cette activité.

La charge d'accrétion est l'élément structurel à surveiller. La charge non monétaire trimestrielle de 18 millions de dollars reflète la réévaluation du passif du règlement des incendies à sa valeur actuelle à l'approche des dates de paiement prévues. Cette charge se répète et croît à mesure que les paiements approchent, et elle est exclue des résultats Core.

Le recouvrement des coûts de tempête est l'incertitude reconnue. Le service public demandera le recouvrement une fois les coûts supplémentaires finaux connus, mais le rapport ne donne ni calendrier ni assurance d'approbation. Un refus ferait peser directement les 14 millions de dollars sur les actionnaires.

Le dossier tarifaire est le contrepoids. La demande de rebasage en attente propose une hausse tarifaire de base de 5,3 % étalée sur deux ans, et la société a récemment demandé l'approbation de jusqu'à 500 millions de dollars d'investissements en sécurité incendie et résilience via une structure adoptée par la législature de l'État l'an dernier.

Le positionnement est partagé. Les investisseurs de rendement détiennent HE pour le service public régulé et son dividende, tandis que la participation dans ASB et la sortie de Pacific Current maintiennent un flux événementiel sur le titre. Le rapport ne divulgue pas la taille d'une quelconque position.

Perspectives — Ce qu'il faut surveiller ensuite

Le calendrier réglementaire est le principal catalyseur. La Public Utilities Commission d'Hawaï examinera la demande de hausse tarifaire de base de 5,3 % et la demande d'investissement en résilience pouvant atteindre 500 millions de dollars. La société n'a pas divulgué de dates de décision pour l'une ou l'autre.

Le dépôt de recouvrement des coûts de tempête est le deuxième déclencheur. La direction a indiqué que le service public demandera le recouvrement une fois les coûts supplémentaires finaux connus, ce qui signifie que le chiffre final pourrait différer de l'estimation de 14 millions.

Au bilan, d'autres paiements anticipés du passif du règlement des incendies sont possibles. La société a déclaré qu'elle continuera d'évaluer les prépaiements, et les premiers 80 millions ont produit une réduction de 82 millions après remise.

Le rapport ne nomme aucun niveau de prix ni moyenne mobile, donc aucun seuil technique à suivre à partir de cette publication seule. Surveillez le cours de l'action ASB, car la participation conservée de 6,4 % est évaluée au prix du marché chaque trimestre.

Questions fréquentes

Pourquoi le bénéfice net de Hawaiian Electric a-t-il augmenté alors que le bénéfice Core a baissé ?

La hausse GAAP provient presque entièrement de l'IPO d'American Savings Bank, qui a généré 64 millions de dollars de gains avant impôts. Les résultats Core excluent cette participation, ainsi que les éléments liés aux incendies de Maui et les coûts d'examen de Pacific Current. Une fois retirés, les coûts de tempête plus élevés du service public, les dépenses d'intégration et 18 millions de dollars d'accrétion non monétaire du règlement ont fait chuter le bénéfice net Core à 23 millions de dollars contre 33 millions.

Que signifie la dépréciation de Pacific Current pour les actionnaires de HEI ?

HEI a enregistré une dépréciation non monétaire avant impôts de 51 millions de dollars liée à la sortie du dernier actif de Pacific Current, l'usine de biomasse Mahipapa à Kauai. La société a déclaré être dans les dernières étapes de sa sortie stratégique de cette activité. La charge est non monétaire et exclue des résultats Core, elle affecte donc la valeur comptable publiée plutôt que les flux de trésorerie ou la base tarifaire du service public.

Combien de passif de règlement des incendies HEI doit-elle encore ?

Après avoir prépayé 80 millions de dollars sur le deuxième versement du règlement, le montant dû a diminué de 82 millions après une remise pour paiement anticipé, laissant un solde déclaré de 479 millions avant cette réduction. La société a indiqué qu'elle continuera d'évaluer les paiements anticipés. Chaque trimestre comporte aussi une charge d'accrétion non monétaire à mesure que le passif est réévalué à sa valeur actuelle avant les dates de paiement prévues.

Conclusion

La surprise GAAP de Hawaiian Electric vient de sa participation bancaire, pas de son service public, dont le bénéfice Core a chuté à 23 millions de dollars.