HashKey Group s'associe à ANAP pour le prêt de bitcoin

Paragraphe d'ouverture

HashKey Group a annoncé un partenariat stratégique avec ANAP Holdings pour développer des produits institutionnels de prêt en bitcoin dans un accord rendu public le 23 avr. 2026 (Investing.com, 23 avr. 2026). La collaboration associe l'infrastructure de garde et de trading de HashKey aux capacités de crédit et de produits structurés d'ANAP et est commercialisée auprès de clients institutionnels de la région Asie-Pacifique, avec une fenêtre pilote prévue pour le T2 2026. Cette initiative intervient alors que les acteurs du marché recherchent des voies de prêt réglementées et gérées par des contreparties, à la suite des tensions du secteur en 2022 et du resserrement réglementaire à Hong Kong depuis mi-2023. Pour les investisseurs et contreparties institutionnels, l'annonce marque une nouvelle étape dans la commercialisation du bitcoin en tant qu'actif de crédit institutionnel, mais elle soulève aussi des questions classiques de contrepartie, de garde et de conformité réglementaire qui détermineront l'adoption et la tarification.

Contexte

Le rapprochement entre HashKey Group et ANAP s'inscrit dans une tendance sectorielle où des sociétés spécialisées en actifs numériques empilent des primitives de crédit au-dessus d'infrastructures de garde et de trading pour répondre à la demande des clients institutionnels. L'annonce du 23 avr. 2026 (Investing.com) formalise un partenariat bilatéral explicitement ciblé sur les institutions APAC nécessitant une garde réglementée et une intermédiation de crédit. HashKey, groupe d'actifs numériques basé à Hong Kong, positionne sa garde et son infrastructure de marché comme l'épine dorsale des prêts adossés en bitcoin, tandis qu'ANAP souscrira et structurera les facilités de prêt.

Le contexte de cette poussée produit est en partie réglementaire. Hong Kong a introduit des mesures réglementaires substantielles pour les prestataires de services d'actifs virtuels à partir de mi-2023 (orientations de la SFC et mises à jour de licences, juin 2023), relevant les exigences en matière de garde, de ségrégation et de reporting. Les clients institutionnels qui s'appuyaient auparavant sur des contreparties offshore exigent de plus en plus des solutions à juridiction unique avec une gouvernance claire. Ce resserrement crée une opportunité de marché pour les sociétés capables de promettre crédibilité en matière de conformité et une garde auditée.

Les chocs historiques du marché du prêt crypto sont centraux pour comprendre la dynamique de la demande. Les faillites à forte couverture médiatique de juillet 2022 (Celsius Network a déposé le chapitre 11) et de novembre 2022 (BlockFi a cherché une protection sous chapitre 11) ont réduit de manière significative la confiance envers les plateformes de prêt non garanties ou faiblement garanties. Ces événements ont provoqué de larges réallocations institutionnelles, s'éloignant des prêteurs orientés retail vers des solutions de crédit souscrites par des institutions et axées sur la garde. L'annonce de HashKey cible précisément cet environnement post-2022 où la sélection de la contrepartie institutionnelle est la variable principale.

Analyse approfondie des données

Le principal point de données public est la date d'annonce : 23 avr. 2026 (Investing.com), qui fournit la timeline pour le lancement pilote et la phase de commercialisation prévue au T2 2026. Cette date fixe ancre notre évaluation de la réaction potentielle du marché au cours du trimestre à venir, en particulier compte tenu des exigences de clôture trimestrielle des bilans et de trésorerie des entreprises et des gestionnaires de fonds.

Opérationnellement, le partenariat implique deux entités nommées — HashKey Group et ANAP Holdings — et l'objectif commercial déclaré est le prêt institutionnel en bitcoin à travers l'APAC. Si aucune des parties n'a dévoilé d'AUM de référence ou de taille initiale de facilités lors de l'annonce, la structure bilatérale indique une séparation entre initiateur et souscripteur plutôt qu'un simple modèle d'agence. Pour les contreparties institutionnelles, cela implique généralement une évaluation de crédit bilatérale et d'éventuels engagements de bilan de la part du souscripteur (ANAP) combinés à la garde tierce et à l'exécution des opérations (HashKey).

Un comparateur utile est le modèle de prêt avant et après 2022 : avant les crises de 2022, de nombreux portefeuilles de prêt crypto reposaient sur des pools natifs non garantis et le stockage sur bilan propriétaire. Après juillet–novembre 2022, la demande institutionnelle s'est tournée vers la séparation de la garde, la collatéralisation auditée et le remplacement des expositions non garanties par des structures explicites de type pension et de prêt garanti. Le montage HashKey–ANAP reflète cette évolution en combinant les rôles de garde et de souscription et en se positionnant pour des flux institutionnels régulés.

Implications sectorielles

Pour l'écosystème institutionnel au sens large, le partenariat HashKey–ANAP est globalement positif pour la professionnalisation du crédit crypto. Si le pilote se développe, il pourrait accroître la part de prêts institutionnels émis via des plateformes de garde régulées à Hong Kong — une juridiction qui, depuis juin 2023, cherche à capter des parts de marché institutionnel via des formulations de licence plus claires (SFC, juin 2023). Une plus grande participation institutionnelle tend à comprimer les primes de risque par rapport aux pools orientés retail et non assurés, mais accroît aussi l'examen des risques de contrepartie, des mécanismes de marge et des politiques de réhypothécation des collatéraux.

Par rapport aux pairs, la structure place HashKey et ANAP en concurrence avec des prestataires établis combinant garde et prêt ainsi qu'avec des prime brokers régulés. Les prime brokers traditionnels et les conservateurs globaux ont été prudents quant à l'offre de prêts en bitcoin à grande échelle ; le positionnement réglementaire local de HashKey pourrait offrir un avantage de distribution pour les mandats basés en APAC. La comparaison avec les conservateurs mondiaux est importante : là où les desks des conservateurs globaux peuvent tarifer en fonction de l'utilisation de bilan et des frictions KYC, une solution domiciliée à Hong Kong peut permettre un onboarding plus rapide et une clarté juridictionnelle pour les entités APAC.

Sur la gestion actif-passif, les prêteurs institutionnels qui ajoutent des prêts en bitcoin doivent gérer la volatilité des marges et des décotes (haircuts) face à la volatilité historique du bitcoin. Cela implique des décotes dynamiques et souvent des échéances de contrat plus courtes ou une surcollatéralisation. La volonté du marché d'accepter ces mécanismes déterminera la tarification : les emprunteurs institutionnels compareront les taux proposés à d'autres financements alternatifs, tels que des couvertures par dollar-cost-averaging, des lignes de capitaux propres, ou des marchés de pension plus traditionnels