Goldman prévoit 100 IPOs pour 160 Md$ en 2026

Paragraphe d'ouverture

Goldman Sachs prévoit que 100 introductions en bourse (IPO) totalisant 160 milliards de dollars atteindront le marché en 2026, prévision exposée dans une note publiée le 25 avril 2026 (Investing.com ; Goldman Sachs, 25 avr. 2026). Une telle ampleur, si elle se réalise, représenterait une réaccélération significative des émissions primaires par rapport aux calendriers atones de 2024–25 et remodèlerait l'allocation de capital dans les secteurs de croissance et les corridors des services financiers. Ce pronostic importe pour les desks de trading, les allocateurs d'actifs et les émetteurs corporatifs : un flottant important de nouvelles actions peut comprimer la liquidité secondaire, modifier les multiples de valorisation des comparables publics et alimenter les commissions bancaires liées au placement et au trading sur le marché secondaire. Cette analyse dissèque la prévision de Goldman, la remet en contexte historique, quantifie les effets potentiels sur le marché en utilisant des références établies et identifie les gagnants et risques au niveau sectoriel.

Contexte

La prévision d'avril 2026 de Goldman — 100 IPOs totalisant 160 Md$ — a été diffusée en interne et résumée publiquement le 25 avril 2026 (Investing.com ; Goldman Sachs, 25 avr. 2026). La banque fonde cette attente sur un assouplissement du risque macroéconomique, un arriéré de dépôts pré-approuvés et une amélioration de l'environnement de volatilité qui permettrait aux émetteurs de supporter les mécanismes de timing et de tarification des émissions primaires. Pour les desks institutionnels qui garantissent des émissions ou fournissent la liquidité d'après-marché, le chiffre de une centaine d'opérations est un proxy pour les bassins de commissions : 160 Md$ de produits d'IPO impliquent des dizaines de milliards de dollars d'écarts de souscription et de volumes de trading subséquents sur 6–12 mois, selon la structure des opérations et les périodes de lock-up.

Historiquement, le rythme des IPO est irrégulier. La littérature académique et les praticiens du marché notent que les émissions se concentrent lorsque la volatilité (mesurée par le VIX) baisse et que l'appétit pour le risque du buy-side augmente. Le rendement moyen du premier jour ou le 'pop' a été historiquement positif sur des décennies ; Loughran et Ritter ont rapporté des rendements initiaux historiquement élevés — en moyenne dans la mi- à haute-teinte des pourcentages — ce qui influence les décisions de calendrier des émetteurs (Loughran & Ritter, 1997). Cette dynamique signifie qu'une vague d'offre peut à la fois attirer la demande spéculative et comprimer les rendements à plus long terme pour les premiers investisseurs si les multiples de marché globaux se réajustent.

La prévision de Goldman doit être interprétée en regard des contraintes opérationnelles qui façonnent l'exécution. Les périodes de lock-up d'IPO typiques sont souvent de 90–180 jours, affectant sensiblement l'offre flottante après l'inscription (prospectus d'entreprise ; pratique courante de la SEC). À l'expiration des lock-ups, la pression vendeuse en secondaire peut s'ajouter à la période initiale de volatilité élevée ; les décisions de route-to-market (introductions directes, conversions SPAC ou processus book-build traditionnels) influenceront la dynamique immédiate et résiduelle de l'offre.

Analyse approfondie des données

La paire de chiffres en tête — 100 opérations, 160 Md$ de produits — est la donnée principale fournie par Goldman (reporting Investing.com ; Goldman Sachs, 25 avr. 2026). En découpant cela : la taille moyenne implicite par opération selon la prévision est de 1,6 Md$ par IPO. Cette moyenne serait nettement supérieure aux médianes observées sur le marché des petites capitalisations et implique une forte concentration sur des introductions large-cap ou jumbo dans des secteurs où les valorisations privées ont pris de l'ampleur (par ex., technologie en phase tardive, plateformes de santé, sociétés de transition énergétique). Si même la moitié des produits provient d'opérations supérieures à 2,5 Md$, les syndicats de souscription et les chefs de file capteront des bassins de commissions concentrés.

Les métriques comparatives comptent. Une taille d'opération moyenne implicite de 1,6 Md$ doit être confrontée aux cohortes micro et small-cap où les tailles d'opération sont inférieures à 200 M$ ; un glissement vers moins d'offres mais plus grosses modifie l'économie du prêt de titres et du market making. L'estimation de Goldman ne divulgue pas, dans le résumé publié, de ventilation sectorielle ; cependant, quelques grosses introductions (>5 Md$) déplacent matériellement l'agrégat. Si, par exemple, dix opérations jumbo de 5 Md$ chacune se matérialisent, elles représenteraient 50 Md$ — environ un tiers de la prévision de 160 Md$ — laissant le reste réparti entre des opérations de taille moyenne et petite.

Le calendrier est critique. La note de Goldman — datée d'avril 2026 — fait référence aux conditions de marché attendues pour 2026 et suppose implicitement des trajectoires de volatilité et de taux permettant un processus book-build ordonné (Goldman Sachs, avr. 2026). Les calendriers d'exécution suggèrent une concentration au second semestre 2026 pour de nombreux émetteurs ; la saisonnalité combinée aux dénouements d'arriérés peut créer des fenêtres encombrées. Cette concentration peut produire une dispersion quotidienne des rendements d'après-marché : une semaine surchargée pourrait réduire la demande relative par opération et augmenter la volatilité de la première semaine pour les nouvelles émissions.

Impacts sectoriels

Les secteurs ayant des cycles de financement privé prolongés sont susceptibles de fournir l'essentiel des émissions de 2026. Les logiciels, l'infrastructure d'intelligence artificielle, les plateformes de santé spécialisées (biotechnologies avec trajectoires de revenus à court terme) et les sociétés de transition énergétique ayant atteint une certaine échelle sont les plus susceptibles de donner lieu à des introductions large-cap. Un pipeline de 160 Md$ dominé par ces secteurs déplacerait l'exposition des marchés publics vers des actifs de croissance, augmentant potentiellement les corrélations sectorielles dans les indices actions. Pour les constructeurs d'indices et les gestionnaires passifs, de nouveaux flottants de grande taille peuvent provoquer des rééquilibrages et des considérations de tracking-error lorsque de grosses introductions entrent dans les benchmarks.

Les desks banque et marchés de capitaux bénéficieront d'une augmentation des commissions de souscription et des volumes de trading en after-market. Les principaux arrangeurs tels que Goldman Sachs (ticker : GS) constatent typiquement des revenus de commission et des flux de trading actions lorsque l'émission s'intensifie. À l'inverse, les teneurs de marché sur les valeurs small-cap peuvent voir leur activité inchangée ou réduite si la nouvelle offre se concentre sur des valeurs plus grandes. Pour les opérateurs d'échange (par ex., Nasdaq, NDAQ) et les prestataires de conservation, les frais de cotation et le traitement post-cotation généreront des revenus mesurables ; un calendrier de 100 cotations est étalé mais significatif pour les bassins de frais annualisés.

D'un point de vue valorisation, un afflux de nouvelles comparables publiques peut comprimer les valorisations des sociétés privées, en particulier si les multiples sur les marchés publics se reprennent à des niveaux inférieurs aux valorisations privées antérieures. Cela peut forcer des révisions de prix dans les tours de financement privés et accélérer des sorties secondaires ou des recapitalisations. Les investisseurs privés devront réassortir leurs attentes de rendement en tenant compte d'un plus grand univers de comparables publics et d'une possible normalisation des multiples.