Citadel Securities perd son recours judiciaire contre IEX

Un tribunal fédéral d'appel a rejeté le recours judiciaire de Citadel Securities contre le nouveau lieu de négociation d'options d'IEX Group Inc. le vendredi 29 mai 2026. Le jugement élimine le dernier obstacle réglementaire pour IEX afin de lancer son type d'ordre intentionnellement ralenti, une structure que la société a déployée avec succès dans les actions. Citadel Securities, le plus grand teneur de marché américain, a soutenu que le design violait les règles de la SEC. La décision du tribunal permet à IEX de commencer ses opérations immédiatement, introduisant un quatrième opérateur majeur d'échanges d'options.

Contexte — [pourquoi cela compte maintenant]

Le litige juridique représente le dernier conflit entre les sociétés de trading à haute fréquence et les bourses mettant en œuvre des ralentissements. IEX a gagné en notoriété en 2016 lorsqu'elle a lancé sa bourse d'actions avec un délai de 350 microsecondes, un modèle popularisé par le livre de Michael Lewis, Flash Boys. Ce lancement a déclenché des années de litiges et d'examens par la SEC avant de finalement obtenir une approbation. Le contexte macro actuel présente une concurrence intense pour le flux d'ordres d'options, avec un volume en hausse de 25 % d'une année sur l'autre, atteignant en moyenne 44 millions de contrats par jour.

Les régulateurs ont de plus en plus examiné l'équité de la structure du marché après l'incident des actions mèmes en 2021. La SEC a approuvé la demande d'échange d'options d'IEX en décembre 2025, jugeant que le ralentissement était conforme aux règles de la loi sur les échanges. Citadel Securities a déposé son procès en janvier 2026, demandant une injonction d'urgence pour bloquer le lancement. La décision rapide du tribunal en mai indique un respect judiciaire des jugements techniques de la SEC sur les questions de structure du marché.

Données — [ce que les chiffres montrent]

Citadel Securities domine la création de marché d'options aux États-Unis, exécutant environ 42 % du volume de détail. IEX prévoit de capturer 5-7 % de part de marché des options dans les trois ans, ciblant 2,5 millions de contrats quotidiens. Le nouvel échange listera des options sur tous les symboles disponibles sur la plateforme d'actions d'IEX, y compris des noms à fort volume comme Apple et Tesla. La part de marché d'IEX dans les actions s'élève actuellement à 2,8 %, se classant septième parmi 16 bourses nationales.

Le volume de négociation d'options a atteint des niveaux record début 2026, avec une moyenne de 44,3 millions de contrats par jour contre 35,4 millions en 2025. Les trois plus grandes bourses d'options — CBOE, NASDAQ et MIAX — contrôlent 78 % du volume total. L'entrée d'IEX marque le premier nouvel endroit majeur pour les options depuis le lancement de MIAX en 2016. Les changements de structure du marché provoquent généralement une fragmentation du volume à court terme avant une consolidation, les spreads se resserrant souvent pendant les phases de concurrence.

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

Le jugement bénéficie immédiatement à IEX Group en débloquant un nouveau flux de revenus sur le lucratif marché des options. Les opérateurs d'échanges CBOE, NASDAQ et MIAX font face à une concurrence accrue pour le flux d'ordres, ce qui pourrait exercer une pression sur leurs primes de part de marché. Les courtiers de détail comme Robinhood et Charles Schwab obtiennent un pouvoir de négociation avec des options de lieu d'exécution supplémentaires. Les teneurs de marché, y compris Citadel Securities et Jane Street, doivent adapter leurs systèmes de trading pour accueillir un autre pool de liquidité avec une latence intentionnelle.

Les entreprises de technologie de trading comme Tradeweb et MarketAxess pourraient connaître une demande accrue pour des systèmes de routage d'ordres intelligents capables de gérer des lieux à ralentissement. Le respect du tribunal pour l'approbation de la SEC suggère un confort réglementaire avec des structures d'échange variées, encourageant potentiellement des conceptions de marché plus expérimentales. Un risque clé implique une fragmentation potentielle de la liquidité si trop de lieux adoptent des protocoles de latence dissemblables, bien que la concentration actuelle du volume suggère une adoption progressive.

Les fonds spéculatifs et les sociétés de trading propriétaires augmentent leurs budgets technologiques pour gérer des stratégies d'exécution multi-lieux. Les données de flux indiquent que les fonds systématiques réduisent leur exposition à la création de marché d'options avant une éventuelle volatilité due aux changements structurels. Les courtiers de détail évaluent si les mécanismes d'amélioration des prix d'IEX justifient les inconvénients de vitesse potentiels pour les ordres sensibles au temps.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

Surveillez les données de volume d'options d'IEX à partir de juin 2026, avec 500 000 contrats quotidiens représentant un succès initial. Regardez les résultats du Q2 de CBOE le 25 juillet 2026 pour des commentaires sur les impacts concurrentiels. Observez si d'autres bourses proposent des modèles similaires de ralentissement pour le trading de dérivés. La proposition de modernisation de la structure du marché de la SEC reste en attente, avec des règles finales attendues d'ici le T4 2026.

Suivez les spreads d'options sur les symboles listés par IEX par rapport aux lieux traditionnels pour des preuves d'amélioration des prix. Surveillez les éventuels recours devant la Cour suprême, bien que la nature technique étroite du jugement rende le certiorari peu probable. Surveillez si les investisseurs institutionnels commencent à diriger le flux d'ordres vers IEX pour des transactions d'options de bloc cherchant une amélioration potentielle des prix par rapport à la priorité de vitesse.

Questions Fréquemment Posées

Comment fonctionne techniquement le ralentissement d'options d'IEX ?

Le marché d'options d'IEX appliquera un délai de 350 microsecondes sur tous les ordres entrants, identique à sa structure de marché d'actions. Ce ralentissement s'applique à tous les participants du marché de manière égale, empêchant les stratégies d'arbitrage de latence. Les ordres résident dans une boucle de fibre optique enroulée avant d'atteindre le moteur de correspondance, créant une brève pause qui élimine les avantages de vitesse entre les traders co-localisés et distants.

Qu'est-ce que cela signifie pour les traders d'options de détail ?

Les traders de détail connaîtront probablement des vitesses d'exécution légèrement plus lentes mais potentiellement de meilleurs prix sur les ordres à cours limité. Les mécanismes d'amélioration des prix d'IEX peuvent fournir des exécutions légèrement meilleures que celles des bourses traditionnelles pour les ordres non négociables. Les courtiers de détail doivent décider s'ils doivent diriger les ordres vers IEX en fonction de si l'amélioration des prix l'emporte sur les inconvénients de vitesse pour leurs stratégies spécifiques.

D'autres bourses pourraient-elles maintenant créer des lieux similaires avec des délais ?

Le jugement du tribunal établit un précédent soutenant l'approbation réglementaire des ralentissements intentionnels. NASDAQ et CBOE possèdent tous deux la technologie pour mettre en œuvre des délais similaires si la demande émerge. La réponse concurrentielle dépendra de la capacité d'IEX à démontrer que l'exécution ralentie attire un flux d'ordres suffisant de participants recherchant une amélioration des prix plutôt qu'une vitesse.

Conclusion

La victoire judiciaire d'IEX introduit une concurrence structurelle au trading d'options aux États-Unis, remettant en question la domination de la création de marché basée sur la latence.

Clause de non-responsabilité : Cet article est uniquement à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.