Bitcoin: meilleur mois en un an grâce à 5 Md$ d'USDT

Chapeau

Le Bitcoin s'approche de sa meilleure performance mensuelle en un an alors qu'une réémission de stablecoins et une dynamique « risk-on » ont coïncidé pour pousser les prix à la hausse. CoinDesk a rapporté le 24 avr. 2026 que l'offre d'USDT avait augmenté d'environ 5,0 milliards de dollars en avril, un flux que des acteurs du marché ont cité comme un apport de liquidité majeur pour le rallye (CoinDesk, 24 avr. 2026). Des traders cités dans ce même article ont également soutenu que des résultats d'entreprises robustes ont temporairement pris le pas sur les gros titres géopolitiques liés à l'Iran, permettant aux actifs risqués et aux cryptos de se découpler des mouvements de risque à court terme. Le résultat a été des gains depuis le début du mois (MTD) à deux chiffres bas pour le Bitcoin, plaçant avril en voie d'être le meilleur mois depuis avril 2025. Cet article décortique les données à l'origine du mouvement, évalue les canaux de marché par lesquels l'émission d'USDT peut affecter le prix, et esquisse des scénarios de soutenabilité.

Contexte

Le contexte de marché immédiat combine deux fils visibles : une nouvelle offre de stablecoins libellés en dollars et un arrière-plan macro qui tolère le risque de gros titres. Le 24 avr. 2026, CoinDesk a publié que l'offre d'USDT avait crû d'environ 5,0 milliards de dollars en avril (CoinDesk, 24 avr. 2026). La microstructure du marché nous indique qu'une émission supplémentaire de stablecoins peut amplifier la liquidité côté acheteur disponible sur les bourses centralisées et les places décentralisées, abaissant les barrières pour que de nouveaux capitaux se tournent vers le Bitcoin et d'autres actifs crypto risqués.

Historiquement, des semaines d'émission concentrée de stablecoins ont précédé ou coïncidé avec des rallies crypto étendus. La corrélation n'est pas une preuve mécanique de causalité, mais le calendrier et l'ampleur de l'émission fournissent un canal de liquidité observable. Dans ce cas, la dynamique du marché a été renforcée par une saison de résultats d'entreprises aux États-Unis plus solide que prévu : des traders cités dans le même article de CoinDesk ont noté que les investisseurs « ont cessé de se préoccuper » des gros titres sur la guerre en Iran parce que les dépassements de résultats et les révisions à la hausse des perspectives soutenaient l'appétit pour le risque (CoinDesk, 24 avr. 2026). L'effet combiné a créé un environnement permissif pour que le BTC surpasse plusieurs indices traditionnels de risque sur une base MTD.

Un deuxième facteur contextuel est le positionnement et l'activité sur les produits dérivés. Avec des gains depuis le début du mois à deux chiffres bas au 24 avr. 2026 (CoinDesk), des participants sensibles à l'effet de levier sur les contrats perpétuels, options et produits structurés ont comprimé progressivement les positions courtes et ajouté des positions longues. Les taux de financement sur les principales places sont passés de neutres à modestement positifs avant le rallye, reflétant une domination des acheteurs à court terme. Ces flux techniques ont tendance à amplifier les mouvements de prix une fois que la liquidité devient disponible.

Analyse des données

Le point de données principal est la hausse de 5,0 milliards de dollars de l'offre d'USDT observée sur l'essentiel d'avril 2026 et rapportée par CoinDesk le 24 avr. 2026. Tether (USDT) reste le plus grand stablecoin adossé au dollar en termes d'offre en circulation et constitue un véhicule d'entrée principal pour les acteurs institutionnels et retail. Une augmentation de l'offre d'USDT signifie que davantage d'unités équivalentes en dollars sont potentiellement disponibles pour être allouées aux marchés crypto ; sur les plateformes d'échange, l'USDT fonctionne souvent comme devise cotée directe pour les paires spot et dérivées.

Les métriques on-chain et des échanges durant la période montrent des afflux accrus vers des venues centralisées parallèlement à une hausse de l'open interest sur les marchés à terme. Bien que les données varient selon les venues, les mouvements agrégés vers les portefeuilles d'échange précèdent généralement une pression haussière à court terme lorsqu'ils sont assortis d'une demande côté acheteur. La couverture de CoinDesk a lié l'émission de 5,0 milliards de dollars à une hausse observable des soldes en portefeuille sur les exchanges et à une augmentation concomitante de la profondeur du carnet d'ordres BTC sur plusieurs plateformes majeures au cours de la même fenêtre de deux semaines (CoinDesk, 24 avr. 2026).

Du point de vue de la volatilité et de la corrélation, la volatilité réalisée et implicite du Bitcoin s'est légèrement comprimée à mesure que le rallye mûrissait, ce qui suggère que le mouvement n'était pas uniquement une liquidation de positions courte générée par la volatilité. Il présentait plutôt des caractéristiques d'un rallye alimenté par la liquidité : flux soutenus côté achat, open interest en hausse et modération de la volatilité réalisée intrajournalière comparée aux pics abrupts antérieurs. Si les émissions se poursuivent à un rythme comparable, la liquidité marginale pourrait maintenir une pression haussière sur le BTC ; inversement, une cessation ou un renversement des émissions retirerait cette couche de soutien particulière.

Implications sectorielles

Pour les teneurs de marché crypto et les prestataires de garde/fournisseurs de liquidité, l'expansion de 5,0 milliards de dollars d'USDT modifie le calcul intrajournalier de couverture et le risque d'inventaire. Une plus grande offre de stablecoins peut réduire le coût d'approvisionnement en devise de base pour les acheteurs, resserrer les écarts de prix et augmenter l'efficacité des transactions de blocs importants. Les market-makers font face au double défi de gérer le risque delta et le risque de financement dans un marché où les taux de financement ont augmenté et où l'open interest s'est élargi.

Pour les allocataires institutionnels envisageant une exposition spot ou dérivée, l'événement souligne l'importance de l'analyse basée sur les flux pour évaluer les moteurs à court terme versus la valeur fondamentale. Les afflux entraînés par les stablecoins sont de nature épisodique : ils peuvent conduire la découverte des prix à court terme mais ne remplacent pas les moteurs de demande à plus long terme tels que l'adoption au niveau du réseau, les besoins de couverture macroéconomique ou les flux structurels liés aux ETF. Par conséquent, une allocation tactique qui tient compte des signaux de flux on-chain, de la liquidité des contreparties et de la capacité d'exécution l'emportera sur des décisions statiques lorsque les conditions sont fluides.

Les marchés financiers au sens large peuvent considérer ce développement comme un événement de liquidité spécifique au secteur plutôt que comme un choc systémique. Alors que 5,0 milliards de dollars en stablecoins est significatif dans l'univers crypto, cela reste modeste par rapport aux bassins de liquidité conventionnels du marché obligataire ou du FX. Néanmoins, l'événement compte pour les instruments natifs crypto et pour les traders cross-asset qui superposent une exposition crypto à des stratégies macro et actions. Par exemple, des produits tels que le GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) et d'autres enveloppes de type ETF pourraient voir une compression ou un élargissement des spreads en fonction de la facilité relative de conversion des USDT-fin...