Les évaluations de Bitcoin et du S&P 500 ajustées pour M2 montrent un déclin réel

Un nouveau cadre analytique qui ajuste les prix des actifs pour les changements dans l'offre monétaire M2 révèle que Bitcoin et le S&P 500 se négocient bien en dessous de leurs sommets de 2021 sur une base réelle. Selon un rapport de Coindesk du 17 juin 2026, le prix de Bitcoin ajusté pour M2 est inférieur de 47 % à son sommet de 2021. Le S&P 500 montre une tendance similaire, n'ayant pas réussi à suivre la croissance de l'offre monétaire malgré des gains nominaux. Cette méthode d'évaluation élimine l'illusion nominale créée par les expansions de liquidité des banques centrales, présentant un tableau frappant de l'érosion du capital.

Contexte — pourquoi cela importe maintenant

L'analyse prend de l'importance alors que les banques centrales mondiales, notamment la Réserve fédérale, signalent un changement structurel vers la gestion du retrait de liquidités. La dernière période comparable de resserrement monétaire agressif était l'ère Volcker de 1979-82, lorsque le taux des fonds fédéraux a culminé près de 20 %. Le contexte actuel présente un taux de politique de la Fed maintenu à 5,5 % et un effort persistant pour réduire son bilan via un resserrement quantitatif. Le catalyseur pour appliquer la lentille M2 est la reconnaissance que les rallyes d'actifs post-2020 ont été disproportionnellement alimentés par une expansion sans précédent de 40 % de l'offre M2 aux États-Unis, un stimulus maintenant partiellement inversé.

Données — ce que les chiffres montrent

Le sommet nominal de Bitcoin était de 69 000 $ en novembre 2021 lorsque M2 s'élevait à 21,5 billions de dollars. Le prix actuel ajusté pour M2 de Bitcoin est d'environ 36 000 $ contre un prix au comptant nominal proche de 65 000 $. Le S&P 500 se négocie à un nominal de 5 800 points mais s'ajuste à l'équivalent d'environ 4 200 points lorsqu'il est mesuré par rapport à la trajectoire de croissance de l'offre M2 post-2020. L'offre monétaire M2 des États-Unis est passée de 15,5 billions de dollars en février 2020 à un sommet de 21,7 billions de dollars en mars 2022, soit une augmentation de 40 %, avant de se contracter à 20,8 billions de dollars selon les dernières données. Cette contraction de 4,1 % de M2 marque le premier déclin soutenu en plus de 70 ans.

Indicateur	Valeur nominale (approx.)	Valeur ajustée M2 (approx.)	Déclin réel par rapport au sommet
Bitcoin (BTC)	65 000 $	36 000 $	-47 %
S&P 500 (SPX)	5 800	4 200	-28 %

L'or, souvent considéré comme une couverture monétaire, a vu son prix ajusté pour M2 ne diminuer que de 12 % par rapport à ses sommets de 2020, surperformant à la fois Bitcoin et les actions.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Les données suggèrent que le capital a été réorienté des actifs spéculatifs purs vers des secteurs avec des flux de trésorerie tangibles liés à la croissance du PIB nominal. Des tickers comme Procter & Gamble (PG) et Johnson & Johnson (JNJ), avec un pouvoir de fixation des prix, ont surperformé le S&P 500 ajusté pour M2 de 15 % et 11 % respectivement depuis le début de l'année. Les entreprises de matériel technologique dépendantes des dépenses discrétionnaires, telles qu'Advanced Micro Devices (AMD) et Nvidia (NVDA), ont sous-performé leurs indices ajustés de plus de 20 % en termes réels. Un contre-argument est que M2 est une mesure imparfaite, ignorant la vitesse et la migration de l'argent vers des instruments financiers non bancaires, ce qui pourrait exagérer le déclin réel. Les données de position montrent que les investisseurs institutionnels ont augmenté leur exposition nette courte aux contrats à terme sur Bitcoin tout en réorientant des allocations longues vers des titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) et certains ETF de produits de consommation de base.

Perspectives — quoi surveiller ensuite

La prochaine réunion du FOMC de la Réserve fédérale le 30 juillet fournira un nouveau graphique des points et des indications sur le rythme de réduction du bilan, un moteur direct des dynamiques de M2. L'annonce trimestrielle de refinancement du Trésor américain le 6 août indiquera l'offre de dette gouvernementale, qui absorbe la liquidité du système. Les niveaux techniques clés à surveiller incluent la moyenne mobile sur 200 semaines pour Bitcoin près de 58 000 $ et la moyenne mobile sur 50 mois pour le S&P 500 à 5 200. Si la contraction de M2 s'accélère au-delà de 5 % annualisé, la pression sur toutes les évaluations des actifs risqués s'intensifiera. Si la Fed signale une fin anticipée au resserrement quantitatif, un rallye de soulagement à court terme des prix nominaux est probable, bien que l'ajustement réel à long terme puisse persister.

Questions Fréquemment Posées

Comment calculez-vous un prix ajusté pour M2 pour un actif ?

Le calcul divise le prix nominal de l'actif par un indice de l'offre monétaire M2, en fixant généralement une période de base (comme le T1 2020) à 100. Par exemple, si Bitcoin était à 10 000 $ lorsque M2 était à 15 billions de dollars, l'indice est 100. Si Bitcoin se négocie ensuite à 65 000 $ avec M2 à 20,8 billions de dollars, le prix ajusté est (65 000 $) / ((20,8T / 15T) * 100) = environ 46 900 $. Cette méthode isole la performance de l'actif de la dilution monétaire pure.

Que signifie un prix ajusté pour M2 en baisse pour un investisseur à long terme ?

Un prix réel en baisse indique que le pouvoir d'achat d'un actif par rapport à l'ensemble de l'offre monétaire s'érode. Pour un détenteur à long terme, cela signifie que l'investissement ne parvient pas à agir comme un moyen de conservation de valeur efficace contre l'expansion monétaire. Cela suggère que le capital est détruit en termes ajustés à l'inflation, même si le prix nominal en USD augmente. Ce critère est particulièrement critique pour des actifs comme Bitcoin, dont la thèse d'investissement principale est souvent ancrée dans la couverture contre la dévaluation monétaire.

Le S&P 500 a-t-il déjà connu une période prolongée de sous-performance ajustée pour M2 similaire ?

Oui, pendant la période de stagflation de 1968 à 1982, la valeur nominale du S&P 500 a augmenté mais sa valeur ajustée pour M2 a diminué de plus de 60 %. Il a fallu près de 14 ans pour que le pouvoir d'achat réel de l'indice retrouve son sommet de 1968. Ce précédent historique souligne que les marchés baissiers des actions en termes réels peuvent persister pendant plus d'une décennie même en période de hausse des prix nominaux, un scénario entraîné par une forte inflation et des réponses agressives de la politique monétaire.

Conclusion

Bitcoin et le S&P 500 ont tous deux sous-performé la croissance de l'offre monétaire, révélant une dévaluation cachée substantielle du capital.

Disclaimer : Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.