La BCE rejette les propositions de stablecoins en euros

La Banque centrale européenne a formellement rejeté les propositions visant à renforcer le rôle des stablecoins libellés en euros le 22 mai 2026. Le Conseil des gouverneurs de la banque centrale a conclu que donner une plus grande importance à ces actifs introduirait des risques inacceptables pour la souveraineté monétaire et la stabilité financière. Cette décision renforce la position prudente de la BCE vis-à-vis des monnaies numériques émises par des entités privées indexées sur l'euro. Elle apporte une clarté immédiate pour les institutions financières et les entreprises de cryptomonnaies opérant sous le cadre réglementaire des Marchés en Crypto-Actifs (MiCA) de l'Union européenne, qui a pris pleinement effet à la mi-2025.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Le rejet de la BCE intervient alors que le marché européen des actifs numériques entre dans une phase critique de maturité réglementaire. La réglementation MiCA, finalisée en 2023, a commencé sa mise en œuvre complète en décembre 2025, établissant le premier grand régime de licence crypto au monde. Cela a créé un chemin légal pour que les émetteurs de stablecoins en euros cherchent une autorisation, plusieurs demandes étant apparemment en attente d'examen par l'Autorité bancaire européenne.

Le contexte macroéconomique actuel présente la BCE dans une phase prolongée de normalisation de la politique monétaire, avec son taux de facilité de dépôt à 3,25 %. Maintenir le contrôle sur le mécanisme de transmission monétaire de l'euro est une préoccupation primordiale pour les décideurs face à des pressions inflationnistes persistantes. Le catalyseur de ce rejet explicite a probablement été une série de propositions de l'industrie soumises au début de 2026, plaidant pour que les stablecoins en euros soient désignés comme actifs liquides de haute qualité (HQLA) dans les règles bancaires de l'UE.

Un précédent historique souligne la prudence de longue date de la BCE. En 2021, l'ancienne présidente Christine Lagarde avait explicitement averti que les stablecoins pourraient menacer la souveraineté monétaire s'ils atteignaient une échelle systémique. Le rapport de la BCE de 2022 sur l'euro numérique a également souligné le risque que les monnaies numériques privées sapent la capacité de la banque centrale à mener une politique monétaire. Cette dernière décision est une continuation directe de cette tradition de politique défensive, confirmant que les priorités de la banque n'ont pas changé malgré l'adoption de la MiCA.

Données — ce que les chiffres montrent

À l'échelle mondiale, le marché des stablecoins a une capitalisation boursière totale d'environ 2,1 billions de dollars américains en mai 2026. La part de l'euro dans ce marché est exceptionnellement faible, estimée à seulement 3,2 % ou 67 milliards d'euros. En revanche, les stablecoins libellés en dollars américains, menés par Tether (USDT) et USD Coin (USDC), représentent plus de 88 % de la valeur totale du marché. Le principal stablecoin indexé sur l'euro, EURC, a une capitalisation boursière d'environ 850 millions d'euros.

Indicateur	Valeur (EUR)
Capitalisation du marché mondial des stablecoins	~2,1 billions
Part de marché des stablecoins en euros	~67 milliards
Capitalisation du principal stablecoin en euros (EURC)	~850 millions

Le paysage des paiements européens illustre davantage le défi. En 2025, la valeur totale des transactions par carte dans la zone euro a dépassé 4,8 billions d'euros. Le système de paiement instantané TIPS a traité plus de 1,2 billion d'euros durant la même période. Le pilote de l'euro numérique, impliquant la BCE et plusieurs banques centrales nationales, a traité plus de 5 millions de transactions tests dans cinq États membres depuis son lancement en 2024. Le rendement des Bunds à 10 ans, un indicateur du risque dans la zone euro, se négocie actuellement à 2,87 %, reflétant les perspectives de croissance stable mais modérées de la région.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

La décision de la BCE crée des gagnants et des perdants distincts dans les secteurs financiers. Les banques traditionnelles de la zone euro listées sous des tickers comme BNP.PA, SASY.PA, et DBK.DE devraient bénéficier d'une concurrence moins directe de la part des rails de paiement natifs des cryptomonnaies pour les transactions en euros. Leur rôle établi dans le cadre de distribution de l'euro numérique est désormais plus sécurisé. En revanche, les échanges de cryptomonnaies purs et les fintechs avec des services d'entrée en euros significatifs, tels que Coinbase (COIN) et Circle, font face à un chemin de croissance plus contraint pour les produits basés sur l'euro au sein de l'UE.

En quantifiant l'impact, les analystes projettent que le marché adressable potentiel pour les stablecoins en euros dans la finance de gros pourrait diminuer d'environ 40 à 50 milliards d'euros au cours des deux prochaines années en raison des vents contraires réglementaires. Un contre-argument existe selon lequel la position de la BCE pourrait renforcer par inadvertance la domination des stablecoins en dollars offshore en étouffant une alternative crédible en euros, augmentant potentiellement l'hégémonie du dollar dans la finance numérique. Les données sur les flux de trading de fin mai montrent une pression de vente nette sur les tokens d'échange natifs des cryptomonnaies comme UNI et CRO, tandis que les flux de capitaux indiquent une rotation vers les actions bancaires de l'UE considérées comme des partenaires d'infrastructure de l'euro numérique.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Les participants au marché devraient surveiller le premier ensemble d'approbations de licences MiCA par l'Autorité bancaire européenne, attendu d'ici la fin du T3 2026. Cela révélera quelles entreprises répondent aux normes réglementaires de base, même sous une politique restrictive de la BCE. La prochaine réunion de politique monétaire de la BCE le 11 juin 2026 pourrait donner lieu à d'autres commentaires sur l'interaction entre les monnaies numériques et la transmission de la politique monétaire.

Les niveaux clés à surveiller incluent le taux de change EUR/USD maintenant au-dessus du support de 1,0650, ce qui signalerait une demande continue pour l'euro par des canaux traditionnels. Un déclin soutenu de la capitalisation boursière agrégée des stablecoins indexés sur l'euro en dessous de 60 milliards d'euros confirmerait l'effet paralysant de la position de la BCE. La transition du pilote de l'euro numérique vers une phase de préparation, prévue pour une annonce potentielle au T4 2026, sera le prochain catalyseur majeur pour la politique de monnaie numérique de la zone euro.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie la décision de la BCE pour les investisseurs de détail dans l'UE ?

Les investisseurs de détail verront probablement moins de produits de stablecoins libellés en euros proposés par les grandes bourses centralisées et les protocoles DeFi opérant dans la juridiction de la MiCA. L'accès à des produits de rendement crypto basés sur des stablecoins en euros pourrait devenir plus limité. Les investisseurs cherchant une exposition à l'euro dans la crypto pourraient de plus en plus utiliser des actifs synthétiques ou des dépôts tokenisés émis par des banques licenciées au lieu de stablecoins privés algorithmiques ou adossés à des réserves, modifiant potentiellement le profil risque-rendement de leurs avoirs.

Comment cela se compare-t-il à l'approche réglementaire des États-Unis concernant les stablecoins ?

L'approche américaine, guidée par la loi Clarity for Payment Stablecoins Act adoptée en 2025, est plus prescriptive sur les exigences des émetteurs mais moins ouvertement restrictive sur l'échelle potentielle de la classe d'actifs. Les régulateurs américains se sont concentrés sur l'assurance de la possibilité de rachat et de la qualité des actifs de réserve, tandis que la préoccupation principale de la BCE est la souveraineté monétaire. Cette divergence pourrait cimenter la position déjà dominante du dollar américain dans la finance numérique mondiale, créant un système à deux niveaux pour les paiements crypto transfrontaliers.

Quel est le taux de succès historique des monnaies numériques privées défiant la monnaie souveraine ?