TD Securities Mantiene Perspectiva Bajista para el Dólar en 2026
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Fazen Markets Editorial Desk
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TD Securities forex strategists announced on 26 May 2026 that they are maintaining a bearish outlook for the US dollar through 2026. The view remains intact despite stronger-than-expected US economic data and geopolitical tension stemming from the Iran conflict. The firm cites only middling US economic outperformance versus global peers and an expectation that the Federal Reserve will hold rates steady. The Dollar Index (DXY) was trading lower, while the US Package Service Index surged 3.79% to $101.97 as of 22:01 UTC today.
Los mercados globales están evaluando la durabilidad de la fortaleza económica de EE.UU. en un contexto de tensiones crecientes en Oriente Medio. El informe de los estrategas desafía una narrativa creciente que sostiene que la reciente resiliencia de los datos de EE.UU. justifica una carrera alcista sostenida del dólar. Esta postura contraria se produce cuando el mercado incorpora un camino de relajación menos agresivo de la Fed de lo anticipado a principios de año.
El último pico significativo del dólar ocurrió a finales de 2022, cuando el DXY se disparó por encima de 114.00 en medio del rápido ciclo de aumento de tasas de interés de la Fed. Desde entonces, el índice ha retrocedido a medida que los bancos centrales globales han ajustado sus propias medidas de endurecimiento. El nivel actual representa una depreciación significativa desde esos máximos de varias décadas.
El catalizador inmediato para revisar la tesis del dólar es la reacción del mercado al conflicto EE.UU.-Irán y los recientes datos del PIB e inflación de EE.UU. TD Securities argumenta que estos factores son transitorios y no alteran la trayectoria fundamental hacia la convergencia de tasas entre la Fed y otros bancos centrales importantes.
El análisis de TD Securities se basa en comparaciones macroeconómicas específicas. Describen el impulso económico actual de EE.UU. como "mediocre" cuando se mide frente a otros mercados desarrollados y emergentes. Esto contrasta con el claro rendimiento superior que caracterizó a la economía de EE.UU. en 2022 y 2023.
Las recientes ganancias del Índice del Dólar han estado contenidas. Se mantiene sustancialmente por debajo de su pico de 114.78 establecido en septiembre de 2022. Las tasas de inflación subyacente en las principales economías, incluyendo la Eurozona y Canadá, no han mostrado la aceleración generalizada que justificaría un nuevo ciclo de endurecimiento global sincronizado.
El precio del mercado actualmente refleja escepticismo sobre recortes de tasas inminentes de la Fed, pero también considera que los aumentos de tasas son prematuros. Esto deja al dólar en un patrón de espera, susceptible a cambios en las previsiones de crecimiento relativo. El Índice de Servicios de Paquete de EE.UU., que cotiza a $101.97 con un rango diario de $101.44 a $102.67, ejemplifica los fuertes movimientos de acciones individuales que pueden ocurrir incluso cuando la narrativa más amplia del dólar sigue siendo disputada.
| Métrica | Evaluación de TD Securities |
|---|---|
| Rendimiento Económico de EE.UU. | Mediocre frente a pares |
| Sesgo de Política de la Fed | Se espera que reduzca la relajación, mantenga la posición |
| Inflación Global Subyacente | Carece de un aumento generalizado |
| DXY vs. Pico de 2022 | Muy por debajo de los máximos |
Un dólar persistentemente fuerte o débil tiene profundos efectos de segundo orden en todas las clases de activos. Una perspectiva bajista del dólar, como la que sostiene TD Securities, típicamente beneficia a las corporaciones multinacionales de EE.UU. con grandes flujos de ingresos en el extranjero. Sectores como la tecnología y los materiales a menudo ven márgenes de beneficio ampliados cuando el dólar se debilita, ya que sus ganancias en el extranjero se traducen en más dólares.
Los activos de mercados emergentes también tienden a desempeñarse bien en un entorno de dólar más suave, ya que la deuda denominada en dólares se vuelve más fácil de manejar y el capital fluye hacia mercados de mayor rendimiento. Por el contrario, una visión bajista del dólar implica vientos en contra para los exportadores de EE.UU. que se vuelven menos competitivos y para los inversores en activos refugio pesados en dólares.
Un riesgo clave para esta perspectiva es un escenario donde la inflación de EE.UU. resulte más persistente de lo anticipado, obligando a la Fed a reanudar el aumento de tasas mientras otros bancos centrales pivotan hacia la relajación. Esto probablemente desencadenaría un fuerte repunte del dólar. Los datos de flujo actuales sugieren que los inversores institucionales están posicionados con cautela para una debilidad del dólar más adelante en el año, pero siguen infra ponderados en comparación con promedios históricos para una apuesta bajista.
La trayectoria del dólar se determinará por una secuencia de próximos lanzamientos económicos y reuniones de bancos centrales. El próximo informe de Nóminas No Agrícolas de EE.UU. y los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo serán críticos para validar o desafiar la postura paciente de la Fed. Cualquier desviación significativa de las expectativas podría forzar una reevaluación de las expectativas de tasas.
Los niveles clave a observar para el DXY incluyen el mínimo de 2024 de 99.50 como una importante zona de soporte y el nivel de 106.00 como resistencia. Un quiebre sostenido por encima de 106.00 indicaría una ruptura de la estructura técnica bajista y potencialmente invalidaría la tesis de TD.
Las reuniones de política del Banco Central Europeo y del Banco de Inglaterra en junio proporcionarán información crucial sobre el ritmo de la esperada convergencia de tasas. Si estos bancos señalan un camino más lento hacia la relajación de lo que los mercados anticipan, podría fortalecer sus monedas frente al dólar, apoyando la visión de TD.
Una perspectiva bajista del dólar típicamente se traduce en un pronóstico alcista para el tipo de cambio EUR/USD. Si la tesis de TD Securities resulta correcta, el euro podría apreciarse frente al dólar a medida que se estrechan los diferenciales de tasas de interés entre el BCE y la Fed. El par probablemente probaría niveles de resistencia por encima de 1.1200, una zona no negociada desde principios de 2023, impulsada por flujos de capital hacia activos europeos.
Históricamente, las crisis geopolíticas en Oriente Medio han causado una huida hacia la seguridad, inicialmente aumentando el valor del dólar estadounidense a medida que los inversores buscan refugio en los bonos del Tesoro de EE.UU. Sin embargo, estos picos suelen ser efímeros a menos que el conflicto interrumpa significativamente los suministros globales de petróleo o involucre directamente a potencias importantes. Los estrategas argumentan que la situación actual carece de la escala necesaria para crear un catalizador alcista duradero para el dólar.
Tras la pausa inicial en un ciclo de aumento de la Fed, el rendimiento del dólar ha sido mixto y en gran medida dependiente de las acciones posteriores de otros bancos centrales. En la pausa de 2006-2008, el dólar se debilitó a medida que el crecimiento global se mantenía fuerte. El ciclo actual es único debido al alto nivel inicial de inflación y al endurecimiento monetario global sincronizado, lo que hace que las comparaciones históricas sean menos fiables.
TD Securities espera debilidad del dólar a finales de 2026 impulsada por la convergencia de tasas globales, no por la geopolítica actual.
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