Se esperan subidas de tipos de la Fed hasta que el PCE básico caiga por debajo del 3%

# La Reserva Federal se espera que mantenga su política de endurecimiento hasta que la inflación del PCE básico se enfríe de forma sostenible por debajo del 3%, según un análisis de JPMorgan Asset Management. Kelsey Berro, Gerente de Cartera de Renta Fija, destacó la postura cautelosa del banco central a pesar de algunas señales desinflacionarias. La cotización del mercado refleja expectativas de posibles subidas adicionales de tipos, con las acciones de JPMorgan Chase & Co. cotizando a $362.52, un aumento del 1.40% en el día, a las 19:49 UTC de hoy. Esta posición se da antes de informes críticos de inflación y el Simposio Económico de Jackson Hole, eventos que podrían determinar el ritmo de futuros ajustes de política monetaria.

Contexto — por qué la Fed sigue siendo agresiva con la inflación

La postura actual de la Reserva Federal refleja su mandato dual de lograr el máximo empleo y precios estables. La inflación del PCE básico, el indicador de inflación preferido por la Fed, se ha mantenido persistentemente elevada por encima del objetivo del 2%. El precedente histórico muestra que el banco central típicamente mantiene ciclos de endurecimiento hasta que la inflación muestra signos convincentes de moderación hacia los niveles objetivo.

El último ciclo importante de subidas de tipos de la Fed de 2015 a 2018 vio nueve aumentos de tipos mientras la economía se recuperaba de la crisis financiera. Las condiciones económicas actuales difieren significativamente, con mercados laborales más fuertes y diferentes impulsores inflacionarios. La Fed comenzó su ciclo actual de endurecimiento en marzo de 2022 con la primera subida de tipos desde los recortes de la era pandémica.

Las recientes tendencias desinflacionarias han creado optimismo entre algunos participantes del mercado, pero los funcionarios de la Fed han enfatizado la necesidad de más evidencia concluyente. El enfoque cauteloso del banco central proviene de las lecciones aprendidas durante el período de inflación de los años 70, cuando un alivio prematuro llevó a presiones de precios arraigadas.

Datos — lo que muestran los números

Los datos actuales del mercado y los indicadores económicos ilustran el desafío de política de la Fed. La inflación del PCE básico continúa por encima del 3%, superando significativamente el objetivo del 2% de la Fed. Las expectativas sugieren un modesto aumento del 0.2% mes a mes en el IPC básico, pero esto representa solo un punto de datos en un panorama inflacionario más amplio.

Las acciones de JPMorgan Chase & Co. reflejan el sentimiento del mercado hacia las instituciones financieras en un entorno de tasas más altas. La acción alcanzó los $363.12 durante la sesión de negociación de hoy, representando el máximo diario, manteniéndose en un rango entre $358.60 y $363.12. El rendimiento del sector financiero a menudo se correlaciona con las expectativas de tasas de interés, ya que tasas más altas suelen mejorar los márgenes de interés neto.

El mercado continúa anticipando posibles subidas de tipos, reflejando la anticipación de los inversores de un mayor endurecimiento monetario. Este precio contrasta con algunos indicadores económicos que muestran una moderación de la inflación en ciertos sectores. La divergencia entre las expectativas del mercado y los datos económicos crea incertidumbre para la perspectiva de política.

En comparación con los índices del mercado más amplios, las acciones financieras han mostrado una fortaleza relativa en medio de las expectativas de subidas de tipos. El rendimiento del sector sugiere que los inversores anticipan una acción continua de la Fed para combatir la inflación. Los rendimientos del Tesoro se han mantenido elevados en respuesta a estas expectativas.

Análisis — lo que significa para los mercados y sectores

La posible continuación de las subidas de tipos por parte de la Fed tiene implicaciones significativas en todas las clases de activos. Las instituciones financieras como JPMorgan suelen beneficiarse de tasas de interés más altas a través de márgenes de préstamo mejorados. El rendimiento de las acciones del banco hoy, con un aumento del 1.40% a $362.52, refleja esta ventaja del sector.

Los mercados de renta fija enfrentan una presión continua a medida que las tasas más altas disminuyen el valor de los bonos existentes. Los gestores de cartera como Berro deben gestionar el riesgo de duración mientras buscan rendimiento en un entorno de endurecimiento. Los diferenciales de crédito pueden ampliarse a medida que aumentan los costos de endeudamiento para las corporaciones.

Los mercados de acciones enfrentan vientos en contra de las tasas de descuento más altas aplicadas a las ganancias futuras. Las acciones de crecimiento sufren particularmente, ya que sus modelos de valoración ponderan en gran medida los flujos de efectivo distantes. Las acciones de valor y las financieras pueden superar en este entorno.

Existe un argumento en contra de que un endurecimiento excesivo podría precipitar una recesión económica. Algunos economistas sugieren que las presiones inflacionarias actuales pueden aliviarse de forma natural sin subidas adicionales de tipos. La Fed debe equilibrar estos riesgos contra el peligro de una inflación arraigada.

La posición del mercado muestra que los inversores institucionales están aumentando la exposición a sectores de valor y a renta fija de corta duración. Los datos de flujo indican una rotación alejada de activos de crecimiento de larga duración hacia inversiones resistentes a la inflación. Esta posición refleja la anticipación de tasas más altas prolongadas.

Perspectivas — qué observar a continuación

Varios catalizadores inmediatos determinarán la decisión de política de la Fed en septiembre. El informe del Índice de Precios al Consumidor para julio llegará el 15 de agosto, proporcionando datos cruciales de inflación. Las cifras del Índice de Precios de Productores seguirán el 16 de agosto, ofreciendo información sobre las presiones de precios en la cadena de suministro.

Los datos de empleo de agosto, programados para su publicación el 6 de septiembre, mostrarán si las condiciones del mercado laboral siguen siendo ajustadas. El Simposio Económico de Jackson Hole, del 22 al 24 de agosto, puede proporcionar señales sobre la dirección de la política de la Fed a partir del discurso programado del presidente Powell.

Los participantes del mercado deben vigilar el rendimiento del Tesoro a 10 años alrededor del 4.25% como un punto de resistencia clave. La ruptura de este nivel podría señalar expectativas de una acción más agresiva de la Fed. El nivel de 4500 del S&P 500 representa un soporte importante para el sentimiento de riesgo.

Los precios de los futuros de fondos de la Fed fluctuarán alrededor de cada publicación de datos, indicando las expectativas del mercado para los movimientos de tipos en septiembre. La cotización actual sugiere aproximadamente un 40% de probabilidad de otra subida de tipos en la reunión de septiembre. Estas probabilidades se actualizarán con cada publicación de datos económicos.

Preguntas Frecuentes

¿Cómo afectan las subidas de tipos de la Fed a las tasas hipotecarias?

Los aumentos de tipos de la Reserva Federal impactan directamente en las tasas de interés a corto plazo, pero influyen indirectamente en las tasas a largo plazo como las hipotecas. Las tasas hipotecarias suelen aumentar cuando la Fed endurece la política, ya que los prestamistas ajustan las tasas para reflejar los mayores costos de endeudamiento. La tasa promedio de hipoteca fija a 30 años ha aumentado aproximadamente 2.5 puntos porcentuales desde que la Fed comenzó a subir en 2022. Las tasas hipotecarias más altas enfrían la demanda de vivienda y pueden desacelerar la apreciación de precios en los mercados inmobiliarios.

¿Cuál es la diferencia entre el IPC básico y el PCE básico?

El Índice de Precios al Consumidor básico y el índice de precios de Gastos de Consumo Personal básico miden la inflación de manera diferente. El IPC se centra en los patrones de gasto de los consumidores urbanos e incluye más pesadamente los costos de vivienda. El PCE abarca una gama más amplia de gastos y utiliza una fórmula que permite la sustitución de productos por parte de los consumidores. La Fed prefiere el PCE ya que refleja mejor el comportamiento cambiante del consumidor, aunque ambos indicadores muestran actualmente inflación por encima de los niveles objetivo.

¿Por qué es importante Jackson Hole para la política monetaria?

El Simposio Económico de Jackson Hole proporciona una plataforma para que los banqueros centrales discutan enfoques de política sin compromisos formales. Los presidentes de la Fed a menudo utilizan el evento para señalar cambios en la política o enfatizar preocupaciones económicas particulares. La reunión de Jackson Hole de 2022 vio al presidente Powell entregar un mensaje fuertemente agresivo que estableció el tono para posteriores subidas de tipos agresivas. El evento de este año puede proporcionar una guía similar sobre el pensamiento de la Fed sobre la persistencia de la inflación.

Conclusión

La Reserva Federal mantiene una postura agresiva hasta que la inflación del PCE básico muestre un movimiento sostenido hacia el 2%.

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