Exportaciones petroleras de Rusia recortadas 40%

Contexto

Reuters informó el 27 de marzo de 2026 que ataques con drones kamikaze ucranianos han interrumpido una porción material de la infraestructura de exportación petrolera occidental de Rusia, eliminando temporalmente aproximadamente el 40% de la capacidad de exportación de petróleo de Rusia, o cerca de 2,0 millones de barriles por día (mbd). Los ataques se dirigieron a los tres principales puertos occidentales de Rusia: Novorossiysk en el Mar Negro y Primorsk y Ust-Luga en el Mar Báltico, provocando un golpe concentrado a los flujos por mar hacia Europa y los mercados globales de petroleros. Esos cálculos provienen de la compilación de Reuters de datos de envío y capacidad de exportación y han sido ampliamente citados en comentarios de mercado; la rapidez y la escala del descenso convierten esto en un evento de inmediata relevancia macroeconómica y para los mercados de materias primas. Para inversores y participantes del mercado, la cuestión inmediata clave es cuán rápido pueden restaurarse las cargas y si la interrupción persistirá hasta el verano del hemisferio norte, un periodo de demanda de destilados estacionalmente más ajustada y mayores operaciones de refinería.

Los ataques ocurren en un contexto de riesgo geopolítico ya elevado en Eurasia tras interrupciones separadas en el Golfo de Omán a principios de marzo de 2026. Tomados en conjunto, estos choques gemelos potencialmente eliminan varios millones de barriles por día de las rutas comerciales regulares en un momento en que el almacenamiento flotante global y la capacidad de producción de reserva siguen siendo limitados. Tomando como referencia una línea base de demanda global al estilo de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) de aproximadamente 100 millones bpd, una pérdida de 2,0 mbd equivale a aproximadamente el 2% de la demanda global —un choque de suministro no trivial en un mercado ya sensible a inventarios ajustados. La formación de precios en el mercado está impulsada no solo por los barriles físicos fuera del sistema, sino por la incertidumbre sobre la duración, los costes de seguro y desvío del envío, y la capacidad de los compradores europeos para conseguir suministros alternativos.

Los precedentes históricos son útiles como puntos de referencia: la estimación de Reuters de 2,0 mbd perdidos es comparable en magnitud a colapsos de suministro importantes como el desplome de la producción de Libia en 2011 (unos 1,6 mbd en su pico, según reportes contemporáneos de la AIE). La diferencia esta vez es la sofisticación del monitoreo (AIS/firmas de rastreo de petroleros, imágenes satelitales) y el impacto transregional: las exportaciones rusas del Mar Negro abastecen refinerías del Mediterráneo y de Europa, mientras que las exportaciones por el Báltico son clave para los mercados del norte de Europa. Esa exposición transfronteriza amplifica la transmisión de precios, lo que significa que una parada de puerto en Rusia puede propagarse a los diferenciales crack del diésel en el Mediterráneo, a los mercados de gasóleo del noroeste europeo y a los futuros de referencia Brent a través de movimientos de la curva a plazo en lugar de quedar contenida localmente.

Análisis de Datos

El cálculo de Reuters de que alrededor del 40% de la capacidad de exportación (≈2,0 mbd) ha sido retirada en semanas se basa en líneas base de rendimiento portuario y en seguimiento en tiempo real de petroleros. Novorossiysk, Primorsk y Ust-Luga representaban colectivamente una gran parte de las exportaciones marítimas occidentales de Rusia antes de los ataques; las cargas a nivel de puerto informadas entre el 25 y el 27 de marzo de 2026 mostraron una caída precipitada en las programaciones de carga, con plataformas de seguimiento de buques indicando que los atraques en esos terminales estaban fuera de servicio o funcionando a un ritmo significativamente reducido (fuente: Reuters, 27 mar 2026). Donde la capacidad portuaria no es la restricción vinculante, factores secundarios —listas negras de aseguradoras, disponibilidad de tripulaciones e interdicciones de fuerzas navales costeras— han agravado la pérdida práctica de exportaciones. Esas fricciones secundarias pueden persistir después de reparar los daños físicos, prolongando el tiempo hasta la normalización completa del flujo.

Cuantitativamente, una reducción de 2,0 mbd se compara con otros choques recientes: los apagones de un día de Arabia Saudí durante el ataque a Abqaiq en 2019 retiraron ~5,7 mbd de los mercados globales de forma temporal, mientras que las interrupciones acumuladas en puertos rusos ahora representan una pérdida significativa de varias semanas que es más persistente por cuenca. Si la reducción de 2,0 mbd persistiera durante cuatro semanas, representaría aproximadamente 14 millones de barriles de suministro retenidos del mercado —suficiente para reducir inventarios comerciales de la OCDE y empujar las curvas a plazo al alza en ausencia de respuestas de suministro compensatorias. Las respuestas del mercado hasta la fecha han incluido la ampliación de los diferenciales crack físicos (diésel sobre crudo) en Europa, el aumento de las tarifas de flete en el Báltico y el Mediterráneo, y una respuesta de búsqueda de calidad en los diferenciales de referencia donde el Brent del mes cercano ha mostrado históricamente una sensibilidad de >$5/bbl a pérdidas episódicas de suministro de esta magnitud (análogo histórico: episodios de Libia 2011/Golfo Arábigo 2019).

Los datos de firmas independientes de analítica de envío —cuyos informes fueron resumidos por Reuters— sugieren que el reencauzamiento a puertos alternativos o el uso de capacidad terrestre (ferrocarril/camión) será lento y costoso. La capacidad ferroviaria hacia terminales de exportación alternativas es limitada y está sujeta a logística relacionada con sanciones y a limitaciones estacionales (deshielo de primavera que afecta ciertos corredores ferroviarios). Los problemas de la mezcla de crudo de las refinerías también importan: muchas refinerías europeas configuradas para grados sulfurosos rusos pueden enfrentar tensión en rendimientos y márgenes al cambiar a crudos alternativos, lo que implica que los efectos del precio del crudo se traducirán de forma desigual en los mercados de productos.

Implicaciones para el Sector

Las refinerías europeas son las más expuestas a una reducción en los suministros del Báltico y del Mar Negro. Una interrupción prolongada aumenta el riesgo de estrechez regional de diésel, ampliando los diferenciales crack del gasóleo en el norte de Europa e incentivando envíos de producto desde EE. UU. y Oriente Medio; ese arbitraje, sin embargo, requiere tiempo y tonelaje disponible. Si el diésel físico europeo se vuelve escaso, los impactos secundarios incluirán mayores costos de distribución interior y una posible sustitución hacia el gasóleo para calefacción a finales de la primavera y en otoño, lo que podría inflar la volatilidad estacional. Terminales y hubs de almacenamiento en el Mediterráneo podrían ver entradas e incrementos de inventario mientras los operadores intentan reubicar producto, alterando los flujos comerciales a corto plazo.

Para Rusia, el golpe económico es concentrado pero no lineal. Un recorte del 40% de la capacidad de exportación occidental no se traduce uno a uno en pérdidas de ingresos por exportación si fl...