PMI de servicios de España cae a 49,7 en abril

Párrafo principal

España entró en territorio de contracción en el sector servicios en abril de 2026, con la lectura del índice de gestores de compras (PMI) de servicios de S&P Global registrando 49,7 en la encuesta publicada el 6 de mayo de 2026, según datos de Investing.com y S&P Global/CaixaBank. Se trata de la primera lectura del sector servicios por debajo del umbral de expansión-contracción de 50,0 en casi tres años, revirtiendo la lectura de marzo por encima de 50 y marcando un claro deterioro a corto plazo de la demanda interna. El PMI compuesto, que combina servicios y manufactura, también cayó a 49,9 en abril, lo que indica un estancamiento de la actividad del sector privado en su conjunto. El descenso del PMI se produce en un contexto de crecimiento modesto del PIB a principios de 2026: el INE informó una expansión trimestral del 0,2% en el 1T, lo que plantea dudas sobre el impulso para el resto del año. Los participantes del mercado están analizando estos datos por sus implicaciones en renta fija, renta variable y el euro, con la valoración del riesgo reflejando una perspectiva más cautelosa para España y las economías periféricas de la eurozona.

Contexto

El sector servicios de España representa alrededor del 70% del PIB, por lo que un descenso sostenido del PMI de servicios tiene implicaciones materiales para la actividad agregada y los mercados laborales. La lectura de abril de 49,7 —publicada en la encuesta flash de S&P Global/CaixaBank el 6 de mayo de 2026 y recogida por Investing.com— representa la primera cifra contractiva desde junio de 2023, interrumpiendo una racha de dos años de lecturas generalmente expansivas. En comparación, el PMI de servicios de la eurozona se situó en 52,4 en abril de 2026 (S&P Global), subrayando una divergencia entre España y la actividad de servicios del conjunto del bloque. La tasa de desempleo de España, si bien ha mejorado respecto a los picos pospandemia, sigue siendo elevada en relación con los pares del núcleo de la eurozona; los datos laborales del 1T de 2026 del INE sitúan el desempleo en el 12,8%, lo que deja al mercado laboral más sensible a choques de demanda que Alemania o los Países Bajos.

El momento del desplome del PMI sigue a episodios de presiones salariales, costes de financiación más altos y una demanda externa más débil que han presionado márgenes y carteras de pedidos. El tipo de interés de la política del Banco Central Europeo se ha mantenido en máximos de varios años, comprimiendo los sectores sensibles a la demanda. Los vientos en contra domésticos —desde ajustes estacionales del turismo hasta un impulso fiscal contenido a comienzos de 2026— han contribuido a la caída de la actividad de servicios. Para inversores y responsables de la política, la cuestión clave es si la contracción de abril es una corrección temporal ligada a efectos de base y choques transitorios o el inicio de una desaceleración más asentada que pesaría sobre los ingresos fiscales y la calidad de los activos bancarios.

Los contrastes con ciclos pasados son instructivos. Durante el episodio de tensión soberana de la eurozona 2012-2014, el PMI de servicios de España cayó muy por debajo de 45 y coincidió con rápidos aumentos del desempleo y restricciones crediticias. El 49,7 de abril de 2026 no se encuentra en ese ámbito, pero sí supone una desaceleración significativa respecto a las lecturas superiores a 53 registradas un año antes. La comparación histórica subraya que las respuestas de política y los ajustes del mercado esta vez probablemente serán más mesurados, pero la naturaleza de cruce de umbral de los datos eleva el riesgo de cola para los diferenciales soberanos y bancarios periféricos en ventanas cortas de tensión de mercado.

Análisis de datos

El PMI de servicios principal de 49,7 (S&P Global/CaixaBank, publicado el 6 de mayo de 2026 vía Investing.com) vino acompañado de debilidad en subíndices: el crecimiento de la nueva actividad se desaceleró de forma marcada y los nuevos pedidos cayeron por debajo del umbral de 50, mientras que las expectativas empresariales retrocedieron a mínimos de varios trimestres. Los datos de S&P Global muestran que las presiones sobre los costes de los insumos se mantuvieron elevadas, pero los aumentos de los precios de venta se moderaron a medida que las empresas absorbían el estrechamiento de márgenes para proteger la demanda de los clientes. El PMI compuesto en 49,9 agrega esta debilidad de servicios con un PMI manufacturero que se mantuvo cercano a 50, lo que indica que la economía doméstica se encuentra cerca del punto muerto más que en una contracción generalizada en todos los sectores.

Las comparaciones interanuales afinan el diagnóstico. El PMI de servicios fue aproximadamente 53,1 en abril de 2025 (S&P Global), lo que significa que el sector se ha enfriado alrededor de 3,4 puntos interanuales hasta abril de 2026. Frente a los pares del núcleo de la eurozona, el PMI de servicios de España se sitúa aproximadamente 2,5-3,0 puntos por debajo de la media de la eurozona (52,4 en abril de 2026), señalando una debilidad idiosincrática. Al mismo tiempo, la publicación del PIB del 1T de 2026 del INE de +0,2% trimestral (INE, abril de 2026) muestra que el crecimiento sigue siendo positivo pero frágil; las divergencias secuenciales entre PIB y PMI han anticipado anteriormente puntos de inflexión del ciclo económico y merecen un seguimiento estrecho.

Las reacciones de los mercados financieros fueron contenidas. El día de la publicación, los diferenciales de la deuda soberana española (a 10 años frente al Bund alemán) se ampliaron modestamente en unos 6 puntos básicos intradía, mientras que el IBEX 35 rotó a la baja en torno a un 0,8% (datos de mercado, 6 de mayo de 2026). Las acciones bancarias, lideradas por grandes entidades domésticas como Banco Santander (SAN) y BBVA (BBVA), registraron un comportamiento inferior al del índice, reflejando el escrutinio inversor sobre el crecimiento de los préstamos y las perspectivas de márgenes en un entorno de desaceleración de los servicios. Los mercados de divisas descontaron una moderada depreciación del euro frente al dólar, pero el movimiento se mantuvo contenido; el euro cotizó a la baja alrededor de un 0,4% intradía en la lectura del PMI.

Implicaciones por sector

Los sectores expuestos al consumo —ocio, hostelería, comercio minorista y turismo doméstico— son los canales de transmisión directos desde la debilidad del PMI de servicios hacia los ingresos corporativos y el empleo. Una contracción sostenida presionaría los márgenes en estos sectores, ya tensionados por costes salariales elevados y precios de la energía superiores a las normas previas a la pandemia. El comportamiento del crédito corporativo podría deteriorarse si la facturación más débil perdura hasta la temporada alta de verano; las ratios de préstamos dudosos (NPL) de los bancos españoles sufrirían presión al alza si la desaceleración de los servicios se traduce en un aumento del desempleo y una menor capacidad de servicio de la deuda por parte de los hogares. Los mercados inmobiliarios regionales con exposición al alquiler de corta estancia y al uso hotelero también podrían experimentar un debilitamiento de la demanda.

Los sectores industriales y comerciales que dependen de la demanda de servicios interna sentirán los efectos secundarios, pero los exportadores podrían recibir cierto alivio por la demanda externa.