PMI de servicios de España cae a 47,9 en abril

Contexto

El índice de gestores de compras (PMI) del sector servicios de España se desplomó hasta 47,9 en abril de 2026, claramente por debajo del umbral de 50 que separa contracción y expansión, y lejos del consenso de 52,0 (HCOB, 6 de mayo de 2026). Esta lectura contrasta con un 53,3 notablemente más fuerte en marzo, representando una caída intermensual de 5,4 puntos y una reducción del 10,1% respecto al nivel de marzo. La nota de HCOB, incluida en el informe de mercado del 6 de mayo de 2026, vincula específicamente el deterioro a una menor actividad de nuevos negocios y a fuertes aumentos en los gastos operativos, impulsados por presiones en los precios de la energía e incertidumbre geopolítica derivada del conflicto en Oriente Medio (fuente: InvestingLive/HCOB, 06-May-2026). Los nuevos pedidos de exportación se vieron especialmente afectados, con condiciones que se desplomaron lo más acusadamente desde julio de 2022, subrayando la transmisión transfronteriza del riesgo hacia el abierto sector servicios de España.

La implicación inmediata para el mercado es una revaloración de las trayectorias de la demanda interna a corto plazo: los servicios orientados al consumidor y a las empresas —incluyendo viajes, hostelería, distribución mayorista y servicios profesionales— son los más expuestos a las caídas en nuevos negocios y en la confianza. HCOB también señala que el sentimiento sobre la actividad futura cayó a su nivel más bajo desde diciembre de 2022, una señal de que las empresas están incorporando en su planificación la posibilidad de un parón prolongado en lugar de una desaceleración transitoria. La publicación llegó el 6 de mayo en un contexto en el que los gastos operativos continuaron aumentando a un ritmo «muy por encima de la media de la encuesta», pese a que la tasa general de inflación se moderó ligeramente desde un máximo cercano a tres años registrado en marzo (HCOB). Estas señales contrapuestas —demanda más débil y costes de insumos persistentes— complican las perspectivas para los márgenes y las estrategias de fijación de precios en todo el sector.

Para los inversores institucionales, la sorpresa negativa del PMI exige una rápida segmentación de la exposición: las empresas de servicios con alta apalancamiento de costes fijos, elevada intensidad energética o canales de exportación concentrados son las más vulnerables. Mientras tanto, las compañías con estructuras de costes flexibles, ingresos orientados al mercado doméstico o capacidad contractual de repercutir precios podrían estar mejor posicionadas para capear el impacto a corto plazo. Este informe también tiene implicaciones para los perfiles de crédito soberano y bancario de España si la debilidad persiste, dado el peso desproporcionado del sector servicios en el empleo y el PIB del país.

Análisis de datos

El PMI general de 47,9 debe interpretarse junto a los subcomponentes subyacentes que destacó HCOB. El componente de nuevos negocios mostró un deterioro pronunciado, mientras que los nuevos pedidos de exportación «se desplomaron lo más acusado desde julio de 2022» —una comparación histórica concreta incluida en la nota del 6 de mayo. Por otro lado, las empresas reportaron aumentos de los costes operativos «a un ritmo muy por encima de la media de la encuesta», impulsados predominantemente por precios energéticos más altos. La yuxtaposición es clara: las presiones sobre los ingresos aumentan justo cuando la inflación de los costes sigue lo bastante elevada como para comprimir márgenes.

En términos cuantitativos, la desviación del dato respecto al consenso (-4,1 puntos frente al 52,0 esperado) y la reducción intermensual (-5,4 puntos frente al 53,3 de marzo) son movimientos considerables para el PMI de servicios de una economía importante de la zona euro. Para ponerlo en contexto, movimientos del PMI de esta magnitud históricamente preceden ajustes apreciables en empleo y decisiones de inversión dentro de las empresas de servicios cuando la debilidad se mantiene durante dos meses o más. Los datos de HCOB también apuntan a un giro significativo a la baja en el sentimiento —el nivel más bajo desde diciembre de 2022— lo que eleva la probabilidad de que las empresas retrasen contrataciones o capex en los próximos dos trimestres.

Comparar la trayectoria del PMI de servicios de España con la de sus pares es esencial para la evaluación del riesgo a nivel de cartera. Si bien la nota de HCOB indica que la manufactura mostró dinámicas comparativamente mejores, el sector servicios de España es más sensible al turismo y al gasto de los consumidores que algunos pares de la eurozona. Por tanto, las lecturas de abril del PMI de servicios merecen un escrutinio más estrecho junto con los agregados de la zona euro y los indicadores nacionales; los inversores deberían triangular esta lectura con ventas minoristas, ingresos por turismo (reservas estacionales para el verano de 2026) y series de transacciones con tarjeta bancaria para determinar si la señal del PMI es idiosincrática o parte de una desaceleración regional más amplia. Para acceso en tiempo real a indicadores cruzados de mercado y elementos del calendario, los clientes pueden consultar el panel económico de Fazen Markets tema.

Implicaciones por sector

A corto plazo, los subsectores más directamente afectados incluyen viajes y ocio, comercio minorista, servicios profesionales dependientes del gasto discrecional de las empresas y servicios empresariales orientados a la exportación. Viajes y turismo son especialmente relevantes porque la participación del PIB de servicios de España está fuertemente sesgada hacia la hostelería y el ocio; una caída sostenida en nuevos negocios o una confianza en deterioro antes de la temporada alta turística tendría efectos desproporcionados sobre el empleo regional y los ingresos fiscales municipales. Los tenedores institucionales de activos inmobiliarios expuestos al turismo y de empresas de servicios regionales de pequeña y mediana capitalización deberían, por tanto, reevaluar supuestos de flujo de caja y previsiones de ocupación para el resto de 2026.

Los bancos con exposición concentrada al crédito de consumo y pymes del sector servicios español deberán revisar escenarios de suscripción y provisiones. Una caída del PMI de 5,4 puntos mes a mes, junto con el descenso del sentimiento, aumenta la probabilidad de escenarios de riesgo ponderado a la baja para la morosidad en los segmentos de hostelería y comercio minorista. Mientras tanto, las empresas de logística y distribución —que son proveedores de insumos a la cadena de servicios— afrontan compresión de márgenes al absorber costes energéticos más altos si éstos no pueden ser repercutidos. Los inversores en renta variable deberían considerar la sensibilidad de resultados a volúmenes frente al traspaso de precios al diferenciar ganadores y perdedores.

En el frente de la política y la macrofinanza, una debilidad persistente en servicios podría ralentizar el perfil de crecimiento del PIB de España y complicar el cálculo del BCE vía canales de transmisión a la inflación y la negociación salarial. Si la demanda de servicios se suaviza de forma significativa, los efectos de segunda ronda sobre las negociaciones salariales y la formación de precios sectoriales podrían atenuarse en