Namib Minerals dispara sus ingresos un 40% en el primer semestre mientras la planta de How se acerca a su puesta en marcha

Namib Minerals (Nasdaq: NAMM) anunció el 1 de octubre de 2026 que los ingresos del primer semestre subieron un 40% hasta 50,8 millones de dólares desde 36,4 millones un año antes, mientras que el EBITDA ajustado escaló un 76% hasta 19,0 millones. La minera de oro centrada en Zimbabue dijo que la planta de molienda ampliada en How Mine está sustancialmente terminada y se espera su puesta en marcha a mediados de octubre, elevando la capacidad mensual de procesamiento cerca de un 36%. La compañía también dijo que el desagüe en Redwing Mine terminó el 21 de septiembre de 2026, antes de lo previsto, y adelantó su reinicio, con el primer oro previsto a más tardar en enero de 2027.

Contexto — Por qué los resultados semestrales de Namib Minerals importan ahora

El informe ofrece su propia vara de medir. Hace un año, el beneficio bruto era de 13,5 millones sobre 36,4 millones de ingresos; este semestre se duplicó hasta 27,0 millones, un margen bruto del 53% frente al 37%. El margen de EBITDA ajustado pasó del 30% al 37% en el mismo periodo.

El oro fue el motor, no el volumen. La compañía dijo que su precio neto realizado medio, tras regalías, subió un 48% hasta 4.195 $/oz desde 2.827 $/oz. Las onzas vendidas cayeron un 7%, y esa caída quedó más que compensada por el precio.

Lo que cambió la historia ahora es la capacidad. How Mine molió 233.000 toneladas en el semestre, cerca de lo que puede procesar la planta existente. La compañía dijo que la mina estaba limitada por su molino, así que cuando cayó la ley no había tonelaje extra para reemplazar las onzas perdidas.

Dos catalizadores explican el momento. Primero, la ampliación del molino pasa de construcción a puesta en marcha dentro de la ventana del segundo semestre ya comunicada por la dirección. Segundo, el Ministerio de Minas y Desarrollo Minero de Zimbabue publicó un marco normativo que exige a los operadores de capital extranjero superar umbrales de producción e inversión de capital antes del 1 de enero de 2027.

How Mine ya opera por encima de esos umbrales, dijo la compañía. Redwing, en cuidado y mantenimiento, no. Ese plazo, no el estudio de viabilidad, es lo que adelantó el reinicio de Redwing.

Datos — Qué muestran las cifras

La comparación principal es precio contra volumen. Los ingresos subieron un 40% mientras las onzas vendidas cayeron un 7%, porque el precio realizado del oro subió un 48%. El beneficio bruto se duplicó hasta 27,0 millones. El EBITDA ajustado subió un 76% hasta 19,0 millones, y el efectivo neto generado por actividades operativas subió un 61% hasta 9,3 millones desde 5,8 millones.

Métrica	1S 2026	1S 2025
Ingresos	50,8 M$	36,4 M$
Beneficio bruto	27,0 M$	13,5 M$
EBITDA ajustado	19,0 M$	10,8 M$
Precio neto realizado	4.195 $/oz	2.827 $/oz
Onzas producidas	11.373	12.741
Coste en efectivo C1	1.576 $/oz	1.510 $/oz

Los costes de producción cayeron un 3% hasta 17,9 millones desde 18,5 millones pese a una subida del 15% en las tarifas eléctricas, y bajaron al 35% de los ingresos desde el 51%. Las regalías subieron un 70% hasta 3,1 millones, reflejando tanto mayores ingresos como una tasa de regalía más alta que se aplica cuando el precio del oro supera los 5.000 $/oz, en vigor desde el 1 de enero de 2026.

El coste integral de sostenimiento (AISC) del grupo subió a 3.078 $/oz desde 2.462 $. Solo en How Mine, el AISC fue de 2.534 $/oz frente a 2.265 $. La compañía atribuyó la cifra del grupo a menos onzas, mayores regalías y costes corporativos de su primer periodo completo como empresa cotizada en el Nasdaq.

Dos partidas no monetarias golpearon el beneficio declarado: una pérdida de 8,5 millones por el mayor valor razonable del pasivo de earnout y una pérdida de 2,7 millones por valoración a mercado de warrants. Ambas se excluyen del EBITDA ajustado. Tras esas partidas y un cargo fiscal de 6,1 millones, la pérdida fue de 4,8 millones, o 9 centavos por acción.

Análisis — Qué significa para las mineras de oro y los accionistas de NAMM

La lectura de segundo orden es sobre el uso operativo. La base de costes de Namib es en gran parte fija, así que menos onzas elevan los costes unitarios. El C1 subió un 4% por onza aunque los costes absolutos cayeron. La ampliación del molino ataca eso directamente: repartir una base de costes similar entre un 36% más de tonelaje mensual es el mecanismo detrás de la expectativa de la dirección de menores costes en el segundo semestre.

La exposición está en dos sitios. Para los accionistas de NAMM, el factor decisivo es la rampa de puesta en marcha, no solo el precio del oro. Para el sector del oro en general, el informe ilustra qué hace un precio realizado de 4.195 $ a los márgenes cuando el volumen es plano: ingresos y EBITDA pueden expandirse con fuerza sin una sola tonelada extra extraída.

El contraargumento es el riesgo de balance. A 30 de junio de 2026, la compañía reportó 1,8 millones de efectivo, 20,4 millones de activos corrientes y 63,3 millones de pasivos corrientes, un déficit de capital circulante de 42,9 millones. La dirección lo desglosa: 7,5 millones son la parte corriente del earnout, que se liquida en acciones; unos 15,9 millones están en las entidades Redwing y Mazowe y están protegidos; y 3,6 millones de impuesto especial están cubiertos por un activo de indemnización. La compañía dijo que cumplía todos los covenants de deuda a 30 de junio.

En cuanto a financiación, el informe apunta a fondos no dilutivos en lugar de capital. La compañía dispuso íntegramente de una línea de 5,0 millones de Ecobank en julio de 2026, reembolsable mensualmente con ventas de oro en un plazo de 36 meses hasta mayo de 2029, y el 29 de septiembre de 2026 anunció un aumento de su línea de BancABC de 6,5 millones, llevándola de 6,7 a 13,2 millones. Dijo que no planea emitir nuevas acciones.

Perspectivas — Qué vigilar a continuación

El calendario a corto plazo es operativo. La puesta en marcha del molino ampliado de How Mine se espera a mediados de octubre, seguida de una rampa de seis a ocho semanas, con la planta a pleno rendimiento prevista para finales de diciembre de 2026. El programa de reinicio de Redwing dura tres meses desde octubre de 2026, con el primer oro previsto a más tardar en enero de 2027.

En cuanto a previsiones, la compañía recortó la producción para todo 2026 a 26.500–27.000 onzas desde 28.000–31.500, citando el calendario del molino y no la capacidad del activo. Mantuvo la previsión de coste en efectivo C1 en 1.400–1.650 $/oz pero elevó la previsión de AISC del grupo a 2.650–2.850 $/oz desde 2.400–2.700.

La dirección dijo que How Mine puede producir a un ritmo anualizado superior a 30.000 onzas con las leyes actuales una vez que la planta funcione a pleno rendimiento, y que ese es el ritmo con el que espera entrar en 2027. La previsión formal para 2027, incluida la contribución de Redwing, llegará en el primer trimestre de 2027. La compañía no reveló los términos del aumento de BancABC más allá del tamaño de la línea.

Preguntas frecuentes

¿Por qué se amplió la pérdida de Namib Minerals pese a mayores ingresos?

La pérdida declarada de 4,8 millones, o 9 centavos por acción, siguió a dos partidas no monetarias que suman 11,3 millones: una pérdida de 8,5 millones por el mayor valor razonable del pasivo de earnout y una pérdida de 2,7 millones por valoración a mercado de warrants. Ambas se mueven principalmente con el precio de la acción, que subió de 1,01 a 1,88 $ en el periodo. La compañía dijo que ninguna afecta al efectivo y que ambas se excluyen del EBITDA ajustado. Excluyendo esas partidas, dijo que el negocio fue rentable después de impuestos.

¿Por qué recortó Namib su previsión de producción para 2026?

La compañía enmarcó la revisión como cuestión de calendario, no de capacidad. El molino ampliado se pone en marcha a mediados de octubre y necesita de seis a ocho semanas para arrancar, así que menos meses de alto rendimiento caen dentro de 2026. El extremo superior del nuevo rango de 26.500–27.000 onzas asume una rampa más rápida y leyes cercanas a 1,9 gramos por tonelada; el inferior asume una rampa más lenta con leyes del primer semestre de 1,7 gramos por tonelada.

¿Qué significa el reinicio de Redwing para la producción de Namib en 2026?

Muy poco. La compañía dijo que no espera que el reinicio inicial contribuya de forma material a la producción de 2026, y la contribución de Redwing se incluirá cuando se emita la previsión para 2027 en el primer trimestre de 2027. El reinicio comienza a capacidad reducida pero por encima de los umbrales prescritos de Zimbabue, financiado con flujo de caja generado internamente. Las etapas 2 a 5 de la senda de desarrollo, incluido el estudio de viabilidad que concluye a principios del primer trimestre de 2027, no cambian.

Conclusión

Namib Minerals duplicó el beneficio bruto y elevó el EBITDA ajustado un 76% solo por precio, y ahora el molino de How Mine decide si el volumen le sigue.

Descargo de responsabilidad: este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión. El trading con CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.