México mantiene previsión de crecimiento 2026 en 2.6%

Párrafo principal

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) mantuvo formalmente su previsión de crecimiento del producto interno bruto (PIB) para 2026 en 2.6% el 30 de abril de 2026, reiterando la línea base del gobierno pese a un resultado más débil en el primer trimestre y recortes de pronóstico por parte de agentes privados (SHCP, 30 de abril de 2026). La dependencia señaló que palancas de política y un entorno externo favorable —notablemente la demanda constante del consumidor estadounidense— respaldaron la proyección inalterada, pero reconoció una desaceleración secuencial de la actividad en T1 medida por indicadores débiles en manufactura y servicios (INEGI, 29 de abril de 2026). Los mercados reaccionaron con volatilidad moderada: el peso mexicano cotizó cerca de 18.95 por dólar el 30 de abril, acumulando una caída de aproximadamente 3.1% en lo que va del año, mientras que el índice MEXBOL rindió por debajo de pares regionales, rezagado frente al Bovespa de Brasil que subió 2.4% en el acumulado anual (Bloomberg, 30 de abril de 2026). Para inversores institucionales, la decisión enmarca una narrativa de crecimiento doméstico en la mitad del ciclo en la que las cifras oficiales permanecen sin cambios aun cuando indicadores de alta frecuencia y choques externos apuntan a riesgo de revisiones a la baja en el corto plazo.

Contexto

La decisión de la SHCP de mantener la previsión de 2026 en 2.6% es consistente con la histórica prudencia del gobierno en sus proyecciones macroeconómicas, pero llega en un contexto de pérdida de impulso. Las cuentas nacionales trimestrales publicadas por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) el 29 de abril de 2026 mostraron que el PIB de T1 creció 0.3% respecto al trimestre anterior (ajustado por estacionalidad) y 1.7% interanual, una desaceleración marcada respecto al crecimiento promedio de 2.9% en 2025 (INEGI, 29 de abril de 2026). Los comentarios de política enfatizaron que el gobierno prefiere mantener una postura de finanzas públicas estable en vez de revisar con frecuencia metas numéricas; ese enfoque reduce el riesgo de señales adversas para los mercados de deuda doméstica pero puede oscurecer la flexibilidad de política en el corto plazo. El comunicado de la SHCP (30 de abril de 2026) también subrayó la resiliencia de las remesas y de las exportaciones manufactureras: las remesas aumentaron 4.2% interanual hasta marzo de 2026 y las exportaciones no petroleras se incrementaron 1.8% a/a en T1, aunque admitió que el consumo y la inversión privada mostraban tendencias más débiles.

La trayectoria macroeconómica de México se complica además por variables externas. La senda de crecimiento de la economía estadounidense y la orientación de la Reserva Federal permanecen como los principales factores externos: las comunicaciones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en marzo y abril de 2026 sugirieron una desinflación más lenta de la esperada, reforzando un escenario en el que las tasas en EE. UU. se mantienen elevadas por más tiempo y el par USDMXN conserva volatilidad (Reserva Federal, mar-abr 2026). En términos interanuales, la previsión mexicana de 2.6% se sitúa por debajo de la mediana de crecimiento global del FMI de abril de 2026, de 3.4%, pero por encima de varios pares regionales: consenso 2026 para Brasil en 1.4% y Argentina en 0.9% (FMI, WEO abr 2026). Esta posición relativa importa para los flujos de capital: los vínculos comerciales más fuertes de México con EE. UU. inclinan sus perspectivas de crecimiento hacia cualquier repunte cíclico en la demanda norteamericana.

Análisis de datos

Los indicadores de alta frecuencia hasta abril de 2026 dibujan un panorama mixto. El PMI manufacturero promedió 49.2 en T1 y se ubicó en 48.7 en abril, indicando condiciones contractivas para la industria (IHS Markit, abr 2026). El PMI de servicios se mantuvo más cercano a la expansión pero desaceleró a 50.8 en abril desde 53.1 en enero, lo que sugiere un debilitamiento del impulso del consumo a medida que la confianza del consumidor se enfrió (IHS Markit, abr 2026). Los indicadores del mercado laboral siguen siendo un punto relativo de fortaleza: la tasa oficial de desempleo fue de 3.6% en marzo de 2026 frente a 3.9% un año antes, pero los índices de subocupación e informalidad han aumentado, erosionando el poder adquisitivo y moderando el crecimiento real del consumo (INEGI, mar 2026).

Las dinámicas de financiamiento externo y de la moneda han sido determinantes. El peso se depreció alrededor de 3.1% en lo que va del año hasta el 30 de abril de 2026, con volatilidad diaria elevada alrededor de la publicación de datos estadounidenses; los flujos de cartera extranjera hacia la deuda local en moneda nacional se desaceleraron en T1, con flujos netos que pasaron a ser neutrales frente a entradas significativas en 2025 (informe mensual de flujos de Banxico, abr 2026). Las remesas, una fuente de ingresos estabilizadora, aumentaron 4.2% a/a hasta alcanzar US$X.XX mil millones hasta marzo (Banco de México, mar 2026), apoyando la liquidez de los hogares en partes de la economía. En el frente fiscal, las proyecciones de saldo primario del gobierno se mantienen: el presupuesto 2026 apunta a un superávit primario equivalente a 0.2% del PIB y una razón deuda pública/PIB proyectada cerca de 46.5% en 2026, sin cambios respecto a las estimaciones iniciales (SHCP, abr 2026).

Implicaciones por sector

Los sectores manufactureros y orientados a la exportación muestran desempeños heterogéneos. La producción automotriz, que representa aproximadamente 3% del PIB y 20% de las exportaciones de mercancías, registró una caída de 2.1% a/a en el ensamblaje de vehículos en T1 de 2026, reflejando problemas de normalización de cadenas globales de suministro y ventas más débiles de vehículos ligeros en EE. UU. (AMIA/INEGI, T1 2026). En contraste, las exportaciones de electrónicos y componentes aumentaron 3.3% a/a, beneficiadas por tendencias de nearshoring (relocalización de producción) y por la demanda por semiconductores en las cadenas tecnológicas estadounidenses. Energía y materias primas mostraron señales mixtas: la producción petrolera permaneció constreñida por ciclos de mantenimiento e incertidumbre regulatoria, manteniendo la extracción de crudo abajo 1.5% a/a en T1 (informe de Pemex, mar 2026), mientras que las exportaciones agrícolas mostraron fortaleza estacional.

Los impactos en el sector financiero son matizados. Los bancos reportaron márgenes netos de interés estables en T1 de 2026 mientras el crecimiento del crédito se desaceleró pero los costos de los depósitos se moderaron; el crecimiento del crédito al consumo se desaceleró a 6.0% a/a desde 8.7% en 2025, presionando ingresos por comisiones pero reduciendo la presión sobre provisiones por préstamos incobrables (CNBV, T1 2026). Para las empresas, la gestión de la exposición cambiaria se volvió un punto focal: firmas con ingresos denominados en USD pero costos en pesos se beneficiaron de la depreciación, mientras que aquellas con deuda en pesos enfrentaron mayores costos de servicio en moneda local ligados al crecimiento más lento y a una liquidez doméstica más ajustada. La respuesta del mercado accionario fue selectiva: las firmas exportadoras y las ligadas a remesas superaron a los sectores orientados al mercado interno en abril de 2026, reflejando dispersión sectorial dentro del MEXBOL.

Evaluación de riesgos

Mantener la previsión de 2.6% introduce un riesgo de divergencia entre la guía oficial y las expectativas del mercado privado. El consenso del sector privado había