El IPC de EE. UU. devuelve el bono a 10 años por encima del 5%

Las bolsas europeas cerraron mayoritariamente al alza el martes, pero el movimiento dominante de la sesión llegó de los tipos estadounidenses. El IPC general de octubre subió un 0,4% frente al 0,3% esperado, y el IPC subyacente subió un 0,3% frente al 0,2% esperado. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió 15,5 puntos básicos hasta el 5,017%, volviendo a superar el umbral del 5%. El IBEX 35 lideró los índices continentales con una subida del 0,98%, mientras el FTSE 100 británico cayó un 0,29%. El dólar subió frente a todas las divisas principales, el oro cayó un 2,8% hasta unos 4.023 dólares, y un rebote inicial del Nasdaq vinculado a los planes de IPO de Anthropic se desvaneció ante nuevas ventas.

Contexto — ¿por qué importa un IPC caliente para los mercados globales?

La sorpresa al alza llega con el gobernador de la Fed Christopher Waller ya posicionado sobre la decisión de diciembre. Hablando en Londres antes del dato, Waller dijo que se inclinaba por una subida de 25 puntos básicos incluso si la inflación se enfriaba, y que una lectura subyacente en torno al 0,3% o superior abogaría por 50 puntos básicos. El IPC subyacente se situó exactamente en el 0,3%, el nivel que había señalado.

La inflación general sí se desaceleró desde el 0,6% de septiembre, pero la subyacente igualó el mes anterior en lugar de desacelerar. En términos anualizados a tres meses, el IPC general corría al 5,7% y la subyacente al 3,7%. Esa brecha entre una general que se desacelera y una subyacente pegajosa es lo que repreció el tramo corto de la curva.

El argumento de Waller se apoyaba en tres puntos: la economía seguía creciendo a buen ritmo, el mercado laboral era estable, y la inflación era lo bastante amplia como para que moverse demasiado despacio pusiera en riesgo la credibilidad de la Fed. Los operadores tomaron el dato del IPC como confirmación, no como contradicción.

El efecto dominó llegó a Europa por el canal de los tipos. Los rendimientos de referencia europeos subieron de forma generalizada, con el bono francés a 10 años subiendo 8,5 puntos básicos hasta el 4,806%. El británico a 10 años subió 6,8 puntos básicos hasta el 5,208%, manteniendo los gilts por encima del nuevo nivel del bono estadounidense a 10 años.

Datos — qué muestran las cifras

La curva estadounidense se movió con un patrón claro: cuanto más corto el vencimiento, mayor el salto. El bono a 2 años subió 21,4 puntos básicos hasta el 4,761%, el de 5 años subió 18,4 puntos básicos hasta el 4,843%, el de 10 años subió 15,5 puntos básicos hasta el 5,017%, y el de 30 años subió 11,9 puntos básicos hasta el 5,375%.

Es un movimiento de aplanamiento bajista. Antes del IPC, el bono a 10 años estaba en el 4,862%. Después, en el 5,017%: una repreciación de 15,5 puntos básicos en una sola sesión.

Activo	Movimiento	Nivel
Bono EE. UU. 2 años	+21,4 pb	4,761%
Bono EE. UU. 10 años	+15,5 pb	5,017%
Bono EE. UU. 30 años	+11,9 pb	5,375%
Bono Alemania 10 años	+7,5 pb	3,328%
Bono Francia 10 años	+8,5 pb	4,806%
Bono Reino Unido 10 años	+6,8 pb	5,208%
Bono España 10 años	+7,4 pb	3,896%
Bono Italia 10 años	+7,4 pb	4,380%

Los movimientos bursátiles fueron menores. El IBEX 35 español ganó un 0,98%, el FTSE MIB italiano un 0,69%, el CAC 40 francés un 0,55% y el DAX alemán un 0,31%. El FTSE 100 perdió un 0,29%, el único gran índice europeo en rojo.

En EE. UU., el Nasdaq Composite cerró con una caída del 1,21% y el Nasdaq 100 del 1,22%, el Dow del 0,56%, el S&P 500 del 0,77% y el Russell 2000 del 1,18%. Los valores de pequeña capitalización rindieron peor que los de gran capitalización, en línea con el salto del tramo corto de la curva.

Análisis — qué significa para mercados y sectores

Los rincones del mercado sensibles a los tipos absorbieron los mayores golpes. El oro cayó un 2,8% hasta unos 4.023 dólares y la plata un 3,9% hasta unos 51,32 dólares, con los rendimientos reales y el dólar subiendo a la vez. Bitcoin cayó alrededor de un 2,6% hasta cerca de 73.020 dólares.

Los movimientos de divisas fueron amplios. El EURUSD cayó un 0,65% hasta 1,1150 y el GBPUSD cayó un 0,86% hasta 1,3325, ambos volviendo por debajo de sus medias móviles de 200 horas tras el IPC. El USDJPY subió un 0,56% hasta 158,79, cerca de su máximo de sesión de 158,84. El AUDUSD cayó un 1,08% hasta 0,6851, el mayor descenso entre las principales.

El contraargumento que merece consideración: Waller enmarcó los 50 puntos básicos como una posibilidad ligada a una lectura subyacente del 0,3% o superior, no como un compromiso. Un solo informe de IPC no cierra la decisión de diciembre, y la inflación general sí se desaceleró desde septiembre. El posicionamiento ante el dato probablemente estaba sesgado hacia una subyacente más fría, lo que amplifica la repreciación.

Los planes de IPO de Anthropic ofrecieron el catalizador bursátil más claro de la sesión. Los informes decían que la empresa apunta al 18 de noviembre para fijar el precio y al 19 de noviembre para debutar, con órdenes que ya cubren las acciones y aproximadamente el 20% de la oferta potencialmente destinado a minoristas. El Nasdaq borró las pérdidas iniciales con esa noticia antes de que volvieran los vendedores.

Perspectivas — qué vigilar a continuación

Para el resto de la sesión estadounidense, el 5% es el barómetro del bono a 10 años. La pregunta es si el rendimiento puede mantenerse por encima. Una ruptura sostenida mantiene la presión sobre las acciones sensibles a los tipos y los metales preciosos; una vuelta por debajo sugeriría que la repreciación del IPC fue un evento de una sola sesión.

El marco de diciembre de Waller sitúa el próximo IPC subyacente en el centro del debate de la Fed. Los operadores ahora descuentan una senda más restrictiva que la inclinación de 25 puntos básicos que describió antes del dato.

El crudo sigue siendo un hilo aparte. El WTI bajaba 0,31 dólares hasta 86,54 dólares tras cotizar en un mínimo de 83,88, lo que lo deja 2,66 dólares por encima del mínimo y a 0,39 dólares del máximo de sesión de 86,93. El Brent bajaba 0,64 dólares hasta 91,93 dólares tras caer a 89,16. Waller señaló que la capacidad de refino limitada podría mantener elevados los precios del diésel incluso con el crudo cayendo, lo que importa para cuánto se traslada la energía a otros precios.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa un rendimiento del bono estadounidense a 10 años del 5% para las hipotecas?

El rendimiento del bono a 10 años es una referencia que alimenta los costes de financiación a largo plazo, incluida la fijación de precios de las hipotecas fijas. El movimiento del martes lo llevó al 5,017%, 15,5 puntos básicos en una sesión. Como el bono a 30 años también subió, hasta el 5,375%, todo el tramo largo se repreció al alza. Eso eleva el suelo para nuevos préstamos a largo plazo, aunque el informe no cuantifica cambios en los tipos hipotecarios.

¿Por qué cayó el Nasdaq pese a la noticia de la IPO de Anthropic?

El calendario de IPO reportado de Anthropic —precio el 18 de noviembre, cotización el 19 de noviembre, con cerca del 20% potencialmente asignado a minoristas— elevó brevemente los índices Nasdaq a territorio positivo. El rebote no aguantó. Al cierre europeo, el Nasdaq Composite caía un 1,21% y el Nasdaq 100 un 1,22%, ya que el salto de 21,4 puntos básicos del bono a 2 años pesó sobre las acciones de larga duración.

¿Por qué cayó el FTSE 100 mientras otros índices europeos subían?

El FTSE 100 perdió un 0,29%, el único gran índice europeo a la baja, incluso cuando España, Italia, Francia y Alemania subieron. Los rendimientos británicos a 10 años subieron 6,8 puntos básicos hasta el 5,208%, el más alto de los índices europeos citados. El informe no atribuye la caída del FTSE 100 a un sector o valor concreto, por lo que la divergencia queda como un hecho reportado y no explicado.

Conclusión

El bono a 10 años por encima del 5% es la señal de la sesión: la inflación subyacente pegajosa ha repreciado toda la curva estadounidense, y los activos sensibles a los tipos lo están pagando.

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