HIVE Digital factura 84,9 M$ en el T2 con ventas de GPU para IA al alza del 70%

HIVE Digital Technologies Ltd. reportó ingresos de 84,9 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal, un 7,3% más secuencialmente y un 2,7% menos interanual, según anunció la empresa el 9 de noviembre de 2026. Los ingresos de computación de alto rendimiento subieron un 70,7% interanual hasta 8,8 millones, mientras que una pérdida neta GAAP de 78,7 millones incluyó 54,9 millones de depreciación y un deterioro no monetario de 31,2 millones en equipos de minería. HIVE cerró el trimestre con 139,0 millones en caja y 22,6 millones en monedas digitales.

Contexto — Por qué los resultados de doble motor de HIVE importan ahora

El informe de HIVE enmarca el trimestre como una prueba de un modelo de negocio dividido entre dos exportaciones de cómputo: minería de Bitcoin de Nivel I e infraestructura de IA de Nivel III. La empresa dijo que los ingresos se mantuvieron ampliamente estables interanualmente pese a una caída del 27% en los precios de Bitcoin, atribuyendo la compensación al crecimiento de HPC.

La comparativa que aporta el propio informe es el trimestre anterior. Los ingresos totales subieron un 7,3% secuencialmente, los ingresos por monedas digitales un 5,5% y los ingresos de HPC un 25,3%. El margen operativo bruto mejoró al 35,6% desde el 30,6% en el T1 del ejercicio 2027.

La cadena de catalizadores pasa por la dificultad de red. La dificultad media de red bajó a aproximadamente 128 billones desde 135 billones en el T1 del ejercicio 2027, y HIVE recibió 1.070 Bitcoin en recompensas frente a 1.004 en el trimestre precedente. Menor dificultad más mayor producción elevaron la línea de minería secuencialmente.

En el lado de la IA, el desencadenante fue el despliegue. HIVE atribuyó el crecimiento de HPC principalmente a un clúster de GPU NVIDIA B200 en su emplazamiento de Manitoba, Canadá, junto con la demanda y los precios en los mercados de GPU. El precio de las plataformas de GPU bare-metal de BUZZ se mantuvo saludable, dijo la empresa.

El informe también señala un trasfondo político. El presidente ejecutivo Frank Holmes dijo que la empresa cree que la retórica relacionada con el miedo a las elecciones estadounidenses contribuyó al sentimiento negativo hacia los centros de datos, y que ese sentimiento podría estabilizarse en los próximos seis meses. El presidente y consejero delegado Aydin Kilic dijo que el desarrollo de nuevos centros de datos en EE. UU. podría enfrentar resistencia tras los recientes cambios políticos después de las elecciones de mitad de mandato, mientras que la tesis de IA soberana de Canadá recibe apoyo.

Datos — Qué muestran las cifras de HIVE

Métrica	T2 ejercicio 2027	T1 ejercicio 2027	T2 ejercicio 2026
Ingresos totales	84,9 M$	~79,1 M$	87,3 M$
Ingresos por monedas digitales	76,0 M$	~72,0 M$	82,1 M$
Ingresos de HPC	8,8 M$	~7,1 M$	5,2 M$
Margen operativo bruto	35,6%	30,6%	—

El margen operativo bruto de HIVE fue de 30,2 millones, o el 35,6% de los ingresos, frente a 24,2 millones, o el 30,6%, en el T1 del ejercicio 2027. El EBITDA ajustado fue de 24,8 millones, o el 29,2% de los ingresos, un aumento secuencial del 85%. Los gastos de venta, generales y administrativos fueron de 10,7 millones, frente a 9,0 millones secuencialmente y 7,8 millones un año antes, lo que la empresa vinculó principalmente al arrendamiento de la instalación de Merritt ligado a la expansión de HPC.

La pérdida neta GAAP de 78,7 millones incluyó varias partidas no monetarias: 54,9 millones de depreciación, 31,2 millones de deterioro de equipos, 8,6 millones de compensación basada en acciones y un cambio de 7,3 millones en el valor razonable de derivados. La empresa dijo que el deterioro de equipos siguió a una evaluación de recuperabilidad bajo US GAAP que refleja la difícil economía de la minería de Bitcoin y los menores valores de mercado de los equipos ASIC. La pérdida por derivados reflejó principalmente la remedición de transacciones de capped call ligadas a bonos convertibles, parcialmente compensada por ganancias en otros derivados.

La liquidez era de 139,0 millones en caja y 22,6 millones en monedas digitales a 30 de septiembre de 2026. HIVE también reportó aproximadamente 40 millones de ingresos anualizados en ejecución de GPU Cloud en vivo y aproximadamente 185 millones de ARR contratado de GPU Cloud, incluida la cifra en vivo.

Análisis — Qué significa para mercados y sectores

La cifra más trascendente para la historia bursátil de HIVE no es la línea de ingresos de 84,9 millones, sino los 185 millones de ARR contratado de GPU Cloud. Ese importe contratado incluye capacidad aún no en servicio, por lo que no equivale a ingresos reconocidos. Cubre un acuerdo de IA soberana de aproximadamente 225 millones a tres años con Bell AI Fabric que respalda a Cohere en 2.304 GPU NVIDIA GB200 NVL72, y un acuerdo de nube de GPU de aproximadamente 350 millones a cinco años con un cliente empresarial de grado inversor que cubre 2.016 GPU NVIDIA GB300 NVL72.

La estructura de financiación importa para quienes vigilan el balance. HIVE dijo que su reciente financiación de 129 millones financia la compra de GPU para el acuerdo con Cohere y Bell, y que los compromisos de capital para el clúster de 2.304 GB200 quedaron satisfechos a 30 de septiembre de 2026. Kilic dijo que se espera que las GPU se envíen antes de fin de año natural, tras lo cual los fondos del prestamista saldrán del escrow hacia el fabricante de GPU a medida que se cumplan hitos.

La exposición de segundo orden alcanza a pares de infraestructura de IA, proveedores de nube de GPU y mineros de Bitcoin que compiten por la misma energía y capital. La plataforma de Nivel I de aproximadamente 300 MW de HIVE en Paraguay y su cuota de alrededor del 2% del hashrate de la red global le dan escala minera, mientras que su pipeline de Nivel III apunta a HPC. La empresa también firmó una carta de intención para colocation a largo plazo en su instalación Big Boden de 32 MW en Suecia, que representa aproximadamente 45 millones de ingresos anuales potenciales si se ejecutan los acuerdos definitivos y el proyecto entra en servicio.

El contraargumento está incrustado en el propio trimestre. Un deterioro de 31,2 millones en equipos de minería y una pérdida neta de 78,7 millones muestran que la economía minera sigue siendo dura incluso con menor dificultad de red, y el informe señala que el desarrollo de nuevos centros de datos en EE. UU. podría enfrentar resistencia política y de permisos. El ARR contratado tampoco es ingresos cobrados, y la empresa dijo que sigue sujeto a calendarios de despliegue y aceptación del cliente.

El posicionamiento refleja esa división. Los inversores que compran la conversión a infraestructura de IA suscriben la cartera contratada y el precio de las GPU; los centrados en el segmento minero suscriben el hashprice y la economía energética. El informe no da detalle sobre hashprice ni dilución por acción más allá de la divulgación del ATM.

Perspectivas — Qué observar a continuación

HIVE apunta a aproximadamente 200 millones de ARR de GPU Cloud para el cuarto trimestre del año natural 2026, sujeto a financiación, condiciones de mercado, calendarios de despliegue y aceptación del cliente. Es un objetivo de la empresa, no ingresos contratados.

La empresa espera que su huella energizada alcance aproximadamente 540 MW tras la energización prevista de un PPA adicional de 100 MW en Yguazú en el cuarto trimestre del año natural 2026. Esos 100 MW están actualmente sin asignar, lo que da a HIVE flexibilidad para dirigir energía entre servicios de hashrate, cargas de IA y HPC.

El calendario de envío de GPU es el catalizador más cercano. Kilic dijo que se prevé que las GPU del clúster GB200 se envíen antes de fin de año natural, con fondos en escrow liberándose al fabricante de GPU a medida que se cumplan hitos. La dirección también identificó un objetivo a más largo plazo de aproximadamente 700 millones en ARR total de HPC para finales de 2028, que la empresa describe como prospectivo y dependiente de financiación, construcción, compromisos de clientes, puesta en marcha y condiciones de mercado.

HIVE celebrará su conferencia de resultados del T2 del ejercicio 2027 el 10 de noviembre de 2026 a las 8:00 a. m. hora del Este. El informe no revela niveles de hashprice, identidades de contraparte del acuerdo empresarial de GPU ni los términos de la carta de intención de colocation.

Preguntas frecuentes

¿Qué significan los 185 millones de ARR contratado de GPU Cloud de HIVE para el inversor minorista?

Es una cifra de cartera, no efectivo cobrado. HIVE define ARR como ingresos en ejecución anualizados, y el importe contratado incluye capacidad aún no en servicio. La empresa dijo que las proyecciones de ARR pueden ser predictores poco fiables porque normalmente no incorporan posibles cancelaciones, descuentos o rebajas. El inversor minorista debería leer los 40 millones de ARR en vivo como actuales, y la parte contratada restante como dependiente del despliegue y la aceptación del cliente.

¿Por qué HIVE reportó una pérdida neta de 78,7 millones mientras los ingresos subían secuencialmente?

La pérdida se debió a cargos no monetarios. HIVE registró 54,9 millones de depreciación, 31,2 millones de deterioro de equipos tras una evaluación de recuperabilidad bajo US GAAP sobre equipos ASIC, 8,6 millones de compensación basada en acciones y un cambio de 7,3 millones en el valor razonable de derivados. El EBITDA ajustado, que excluye estas partidas, fue positivo en 24,8 millones, o el 29,2% de los ingresos.