Euroclear busca papel de puente Asia–Europa

Párrafo inicial

La directora ejecutiva de Euroclear Group, Valérie Urbain, dijo a Bloomberg el 14 abr 2026 que la volatilidad originada en el conflicto de Oriente Medio probablemente será más prolongada que en crisis anteriores y que Euroclear se está posicionando como un puente entre Asia y Europa. Sus comentarios, realizados al margen de la Cumbre Global de Inversión HSBC en Hong Kong, subrayan un giro estratégico que combina los servicios tradicionales de postnegociación con un impulso explícito hacia la internacionalización del RMB y la tokenización de activos digitales. El mensaje público de la firma señala una apuesta por captar flujos transfronterizos mientras inversores institucionales y balances soberanos recalibran exposiciones; Urbain enmarcó esto como algo tanto estructural como táctico, dadas las variaciones en los patrones de liquidación y en el uso de divisas. Para los participantes del mercado que evalúan el riesgo de contraparte y de liquidación, el enfoque dual de Euroclear en infraestructuras y nuevas clases de activos merece escrutinio por su papel sistémico en los mercados de capitales europeos y, cada vez más, eurasiáticos.

Contexto

El movimiento de Euroclear para enfatizar la conectividad Asia–Europa se produce en un contexto de palpable dislocación del mercado. El 14 abr 2026 Urbain advirtió que la volatilidad causada por el conflicto de Oriente Medio sería más prolongada que en episodios previos (Bloomberg, 14 abr 2026). Esa advertencia importa porque los periodos prolongados de aversión al riesgo cambian materialmente el comportamiento de liquidación transfronteriza: custodios y gestores de activos tienden a acortar los ciclos de liquidación, redirigen la liquidez hacia refugios percibidos y aumentan la demanda de firmeza de la liquidación. Una consecuencia inmediata es la reexaminación de los límites de exposición a contrapartes denominados en divisas extranjeras, particularmente donde la conversión de divisas y la banca corresponsal permanecen frágiles.

El entorno macroeconómico refuerza esa postura estratégica. La base de datos COFER del FMI muestra que el renminbi (RMB) representó alrededor del 3,0% de las reservas globales de divisas asignadas a fines de 2025 (FMI COFER, 2025), frente a aproximadamente el 2,4% a fines de 2022 —un aumento año sobre año del orden de 0,6 puntos porcentuales. Mientras tanto, los datos de tráfico de SWIFT indican que la mensajería en RMB ha aumentado materialmente en los últimos cinco años (informes anuales de SWIFT), lo que señala un mayor uso del RMB para la liquidación de comercio y flujos de cartera. El posicionamiento público de Euroclear, por tanto, se alinea con desplazamientos observables tanto en la composición de reservas como en la mensajería de pagos, lo que sugiere un intento de monetizar la demanda de liquidación cambiante en lugar de limitarse a reaccionar a flujos de corto plazo.

Los clientes institucionales asistentes a la Cumbre Global de Inversión HSBC (Hong Kong, 13–15 abr 2026) recibieron una señal clara: Euroclear quiere ser el nodo europeo preferido para emisores e inversores asiáticos. Ese argumento también aprovecha tendencias regulatorias: los marcos de la UE sobre depositarios centrales de valores (CSDR) y la custodia de activos tokenizados están madurando, lo que puede catalizar la innovación de productos transfronterizos. Sin embargo, la rentabilidad comercial dependerá de la ejecución en operaciones (conectividad), cooperación regulatoria (equivalencia y acceso por pasaporte) y acuerdos comerciales con CSDs y custodios asiáticos.

Profundización de datos

Tres datos concretos enmarcan el panorama operativo inmediato. Primero, las declaraciones de Urbain a Bloomberg fueron pronunciadas el 14 abr 2026 y vincularon explícitamente la estrategia de Euroclear con tendencias estructurales que incluyen la internacionalización del RMB y la tokenización (Bloomberg, 14 abr 2026). Segundo, el FMI COFER muestra la participación del RMB en reservas en torno al 3,0% a fines de 2025 (FMI COFER, 2025), un aumento significativo respecto a años anteriores y una señal para los proveedores de custodia de que la demanda de servicios de custodia y liquidación denominados en RMB seguirá creciendo. Tercero, las métricas de tráfico de SWIFT y las encuestas de la industria muestran que la participación del RMB en la mensajería y los pagos transfronterizos ha aumentado materialmente desde 2018, añadiendo peso empírico a las proyecciones de demanda incremental de productos denominados en RMB (SWIFT, datos anuales 2025).

Más allá de las métricas de divisas, las estadísticas de la infraestructura del mercado incumbente importan. Euroclear y su homólogo Clearstream (Deutsche Börse) continúan procesando la mayor parte de la liquidación transfronteriza de valores europea; aunque las cifras públicas varían según los marcos de reporte, la escala operativa de Euroclear lo sitúa entre los mayores depositarios centrales internacionales de valores por valor. Métricas operativas como el flujo de liquidación, el uso de liquidez intradiaria y los activos bajo administración en custodia determinarán si Euroclear puede escalar económicamente los servicios en RMB y tokenizados. Esas métricas exactas serán vigiladas de cerca por clientes institucionales, para quienes las diferencias marginales en las comisiones de custodia y la resiliencia operativa se traducen en diferencias de puntos básicos en los rendimientos netos.

Las comparaciones entre regiones refuerzan el desafío. Los CSDs asiáticos —notablemente la Central Moneymarkets Unit (CMU) de Hong Kong y los CSDs de China— han ido modernizando las redes de liquidación y tienen ventajas de acceso local para la emisión y liquidación en RMB. La propuesta de Euroclear es, por tanto, comparativa: debe ofrecer fricciones más bajas en relación con la liquidación asiática directa para los clientes europeos, o una intermediación sin fricciones que preserve la firmeza legal y regulatoria para los clientes asiáticos que acceden a los mercados europeos. Esto se trata menos de innovaciones tecnológicas puntuales y más de alineamientos legales, fiscales y de gestión de colateral.

Implicaciones sectoriales

Si Euroclear ejecuta con éxito, los ganadores inmediatos probablemente serán los gestores de activos europeos y los custodios globales que puedan confiar en una única contraparte para netear exposiciones de liquidación entre instrumentos en EUR, GBP y RMB. Eso reduce la fragmentación operativa y puede disminuir las necesidades de liquidez intradiaria. Por el contrario, los custodios asiáticos podrían ver erosionados sus ingresos en mandatos transfronterizos si Euroclear asegura el estatus de proveedor preferido para productos híbridos que combinan valores europeos con instrucciones de liquidación en RMB. La competencia entre los depositarios centrales de valores regionales y los proveedores globales se intensificará, con implicaciones directas en las estructuras de tarifas y bilaterales