La debilidad laboral impulsada por IA podría bajar los rendimientos del 10Y por debajo del 2.5%

Un cambio estructural hacia la adopción de inteligencia artificial en el lugar de trabajo ha preparado el terreno para un descenso a largo plazo en los rendimientos del Tesoro de EE. UU. Dario Perkins de TS Lombard argumentó en una nota de mayo de 2026 que la potencial debilidad del mercado laboral inducida por la IA eventualmente presionará a la baja la inflación y las tasas de interés. Esta previsión sugiere que los rendimientos de referencia, que cerraron cerca del 4.3% en mayo de 2026, podrían retroceder a niveles no sostenidos desde mediados de la década de 2010. El análisis apunta a un período de ajuste de varios años a medida que las ganancias de productividad de la IA se traducen en efectos macroeconómicos más amplios.

Contexto — por qué esto importa ahora

La última gran era de desinflación impulsada por la tecnología comenzó a finales de la década de 1990 con la difusión de los ordenadores personales y de Internet. Entre 1995 y 2000, la inflación subyacente promedió el 2.1% mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años promedió el 5.7%, disminuyendo desde un pico de más del 9% en 1990. El contexto macroeconómico actual presenta la tasa de política de la Reserva Federal en 5.25%-5.50% y el rendimiento a 10 años rondando el 4.3%, reflejando preocupaciones persistentes sobre la inflación. El catalizador para este renovado enfoque en la desinflación estructural es el rápido despliegue comercial de la IA generativa, software de automatización y robótica tras los avances de 2022-2023. La inversión corporativa en gastos de capital de IA aumentó un 42% interanual en el cuarto trimestre de 2025, según datos de Gartner. Esta ola de inversión está comenzando a afectar las métricas de productividad de los trabajadores de oficina. El desencadenante para una reacción del mercado de bonos será una desaceleración confirmada y sostenida en el crecimiento de los salarios junto con un aumento en la productividad laboral, una combinación históricamente asociada con la caída de los rendimientos.

Datos — lo que muestran los números

El crecimiento de la productividad en el sector empresarial no agrícola de EE. UU. se aceleró al 2.9% interanual en el primer trimestre de 2026, la lectura más alta desde 2020. El Rastreador de Crecimiento Salarial de la Reserva Federal de Atlanta mostró una moderación al 4.2% anualizado en abril de 2026, bajando de un pico del 6.7% en 2022. El índice de costos laborales para el primer trimestre de 2026 aumentó un 1.0%, lo que se traduce en un ritmo anualizado del 4.0%, una desaceleración respecto al aumento trimestral del 1.2% en el segundo trimestre de 2025. Una comparación de métricas clave ilustra las tendencias divergentes.

Métrica	Q2 2025	Q1 2026	Cambio
Productividad Laboral (YoY%)	1.8%	2.9%	+1.1pp
ECI Salarios Privados (QoQ%)	1.2%	1.0%	-0.2pp

El rendimiento del Tesoro a 10 años se negoció al 4.31% el 17 de mayo de 2026, 18 puntos básicos por debajo de su máximo de 2024 del 4.49%. Esto contrasta con el S&P 500, que ganó un 8% en lo que va del año durante el mismo período, impulsado por expectativas de crecimiento de ganancias impulsadas por IA.

Análisis — lo que significa para los mercados / sectores

Los activos de larga duración se beneficiarán de un régimen de rendimiento estructuralmente más bajo. Esto incluye ETFs de Tesoro a largo plazo como TLT, acciones tecnológicas orientadas al crecimiento que dependen de valoraciones de flujo de caja descontado, y servicios públicos (XLU). Una caída de 100 puntos básicos en el rendimiento a 10 años podría apoyar una apreciación de precios del 15-20% en el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), basado en su duración histórica de aproximadamente 17 años. Un argumento en contra principal es que la IA podría alimentar la inflación por demanda al crear nuevas categorías de empleo bien remuneradas y aumentar el consumo agregado, un escenario que presionaría al alza los rendimientos. El precedente histórico del auge de Internet muestra una inflación salarial inicial en roles específicos de tecnología antes de que las ganancias de productividad más amplias moderaran las presiones de precios agregados. Los datos de posicionamiento de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas muestran que los gestores de activos aumentaron sus posiciones largas netas en futuros del Tesoro a 10 años a 450k contratos a principios de mayo de 2026, el nivel más alto desde enero de 2025. El flujo se está moviendo hacia sectores sensibles a la duración, anticipando un cambio de la Fed.

Perspectivas — qué observar a continuación

La reunión del FOMC de junio de 2026 y el Resumen de Proyecciones Económicas proporcionarán señales críticas sobre la evaluación de la Fed del impacto de la productividad de la IA. La publicación del 26 de julio del Índice de Costos Laborales del segundo trimestre de 2026 confirmará o contradecirá la tendencia de moderación salarial. Los datos de productividad no agrícola para el segundo trimestre de 2026, programados para el 4 de septiembre, son otro catalizador clave. Los analistas monitorearán el rendimiento del Tesoro a 10 años en busca de una ruptura sostenida por debajo de su media móvil de 200 días de 4.15%. Un movimiento decisivo por debajo del nivel de soporte del 3.85%, probado por última vez a finales de 2025, señalaría que los mercados están valorando un cambio desinflacionario duradero. El nivel de rendimiento del 2.5%, visto por última vez en 2013, representa un objetivo a largo plazo si la dinámica IA-labor se desarrolla como se prevé.

Preguntas Frecuentes

¿Cómo se compara la adopción de IA con las revoluciones industriales anteriores para los mercados de bonos?

El impacto inicial en los rendimientos de los bonos de la vapor, electricidad y computación fue inflacionario debido a un gasto de capital masivo y la reestructuración de la cadena de suministro. Los rendimientos típicamente aumentaron durante 5-10 años antes de que se materializara el dividendo de productividad desinflacionaria. El ciclo actual está comprimido; el despliegue de software de IA es más rápido que la construcción de fábricas. Esto sugiere que la fase desinflacionaria para bonos como el Tesoro a 10 años podría llegar dentro de una ventana de 3-5 años tras el aumento inicial de la inversión, en lugar de una década.

¿Qué significa un entorno de rendimientos más bajos para las acciones de dividendos y los REITs?

Sectores como servicios públicos, productos de consumo y fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs) generalmente se desempeñan bien a medida que caen los rendimientos. Sus altos rendimientos por dividendo se vuelven más atractivos en comparación con los bonos gubernamentales más seguros. Por ejemplo, el sector de servicios públicos (XLU) tiene una correlación inversa de 60 días de -0.7 con el rendimiento a 10 años. Una caída de 50 puntos básicos en los rendimientos podría apoyar una expansión del 5-7% en los múltiplos de valoración para ciertos REITs, como los de infraestructura digital (EQIX, DLR), que también se benefician directamente de la demanda de centros de datos impulsada por IA.

¿Puede la política fiscal contrarrestar la presión desinflacionaria de la IA sobre los rendimientos?

Sí, una expansión fiscal significativa puede contrarrestar las fuerzas desinflacionarias. Se proyecta que la relación deuda-PIB de EE. UU. alcance el 130% para 2030, según la Oficina de Presupuesto del Congreso. Déficits grandes y sostenidos aumentan la oferta de Tesoro y pueden mantener las primas de término elevadas. Si el gobierno responde al desplazamiento laboral con programas de reentrenamiento a gran escala o ingreso básico universal, podría mantener la demanda agregada y la inflación, evitando que los rendimientos caigan a mínimos históricos vistos en la década de 2010.

Conclusión

El impulso desinflacionario estructural de la adopción de IA presenta un caso convincente a largo plazo para rendimientos más bajos del Tesoro, desafiando la narrativa de mayores rendimientos por más tiempo tras la pandemia.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El comercio de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.