预测市场因内幕交易受到监管机构的关注

# 美国金融监管机构于2026年5月17日正式审查政治和经济预测市场，重点关注潜在的内幕交易漏洞。审查针对用户在事件结果（如选举结果和政策决定）上交易合约的平台。调查是由于上周在重大政策公告前出现的异常交易活动。全球预测市场行业的名义价值估计为100亿美元。

背景 — 为什么现在重要

此次审查标志着自2012年美国商品期货交易委员会（CFTC）对Intrade进行审查以来，最重要的监管行动，这导致该平台退出美国市场。该案件确立了一个先例，即许多预测市场合约被视为场外二元期权，属于CFTC的管辖范围。自那以后，监管环境随着基于区块链技术的去中心化平台的兴起而演变，增加了执法的复杂性。2024年选举周期中，政治预测市场的投注额创下450亿美元的纪录，吸引了新的监管关注。

当前调查的催化剂是一系列在Kalshi上进行的大额、时机良好的投注，这些投注预测美联储在5月15日正式公告前48小时的政策暂停。这些交易的利润估计为420万美元。这一活动发生在宏观经济波动加剧的背景下，过去一个月VIX指数的平均值为18.5。监管机构现在质疑这些平台上的交易者是否可能获得来自政府联系的重大非公开信息。

数据 — 数字显示了什么

像Kalshi、Polymarket和PredictIt这样的平台，促进了5000多个不同事件的市场交易，从货币政策到奥斯卡获奖者。主要平台的每日交易量已飙升至约8500万美元，比2023年的水平增加了150%。有争议的美联储暂停市场在公告前72小时的交易量激增至1230万美元，远高于其30天平均值180万美元。一个合约“美联储在5月会维持利率不变吗？”在最后24小时的交易中，从22%的概率波动至89%。

指标	公告前（5月13日）	公告后（5月16日）	变化
美联储暂停合约价格	$0.22	$1.00	+354%
每日交易量（所有市场）	$61M	$104M	+70%

相比之下，标准普尔500指数在美联储决定后仅上涨0.8%。预测市场的集中收益，与传统证券相比，基本上是未受监管的，突显了基于信息优势的不对称回报的潜力。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

直接的二次影响是对公开交易的博彩和经纪公司（与预测市场相关）进行抛售。DraftKings [DKNG]在消息公布后下跌3.4%，而像Interactive Brokers Group [IBKR]这样的互动经纪商因担心合规成本上升而下跌1.8%。开发监管技术（RegTech）的公司，如Nice Ltd. [NICE]和Verint Systems [VRNT]，可能会看到对监控工具的需求增加，可能推动其股价上涨。此次调查为像Andreessen Horowitz这样的风险投资公司带来了不确定性，该公司已在预测市场初创企业中投资超过9000万美元。

一个关键的反对论点是，预测市场只是比民调或分析师预测更有效地聚合分散的信息，而看似内幕交易可能是复杂的分析。2024年总统选举的预测市场正确预测了50个州中的48个结果，超越了主要民调平均水平6%。监管机构面临的主要风险是，强硬的做法可能会将创新推向监管较少的地区，从而减少对市场的可见性。

交易流数据表明，直接被调查提及的平台上存在短期看跌的头寸。市场参与者通过波动性ETF（如iPath Series B S&P 500 VIX短期期货ETN [VXX]）增加对冲，该ETF的交易量增加了15%。

前景 — 下一步关注什么

下一个关键催化剂是定于2026年6月5日举行的参议院银行委员会听证会，届时CFTC和SEC主席预计将就事件合约的管辖边界作证。预计SEC和CFTC的联合监管框架提案将在7月31日前出台。交易者应监测Polymarket本地代币POLY的50日移动平均线，目前在$1.45处充当技术支撑；跌破该水平可能会预示进一步的监管阻力。

需要关注的关键水平包括去中心化预测市场的总锁定价值（TVL），目前为3.2亿美元。跌破3亿美元将表明资本大规模外流。此次审查的结果可能取决于监管机构是否能够区分非法内幕交易与新兴资产类别中的合法、高效价格发现。

常见问题解答

政治预测市场在美国合法吗？

合法性复杂且因平台而异。PredictIt根据CFTC的无行动信函进行学术研究，而Kalshi则提供CFTC明确批准的经济事件市场。像Polymarket这样的去中心化平台在2024年与CFTC达成和解，使用加密货币并服务于非美国用户，运营在一个更模糊的领域。当前的审查可能会澄清这些边界，可能导致更统一的联邦框架，限制某些事件类型，特别是涉及非公开政府信息的事件。

预测市场与传统体育博彩相比如何？

预测市场与体育博彩根本不同，因为它们的合约通常被视为与经济重要事件（如利率或立法）相关的金融工具。体育博彩根据《职业和业余体育保护法》（PASPA）废除进行监管，由州博彩委员会监督。当预测市场涉及对具有广泛经济后果的事件的二元期权时，属于联邦金融监管机构（如CFTC）的管辖范围，造成更高的监管和合规门槛。

这对使用这些平台的散户投资者意味着什么？

散户投资者面临着对其偏爱平台的持久性和其头寸价值的直接不确定性。监管行动可能导致美国访问限制，迫使平台关闭或地理封锁。投资者应审查服务条款中与监管变化相关的不可抗力条款。历史上，当Intrade在2013年停止美国业务时，用户有30天的时间提取资金，但未解决的头寸以$0结算，突显了监管干预带来的资本损失风险。

结论

监管审查威胁到预测市场的运营模式，挑战其与禁止基于非公开信息的博彩之间的法律区别。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易存在高风险的资本损失。