韩国银行连续第11次会议将基准利率维持在3.50%

# 韩国银行连续第11次会议将基准利率维持在3.50%

韩国银行在2026年5月28日的货币政策委员会会议上将基准七天回购利率维持在3.50%。这一一致决定标志着政策制定者连续第11次保持借贷成本不变，符合彭博社调查的32位经济学家的预测。行长李昌镛重申了中央银行对数据驱动方法的承诺，指出需要对通胀向2.0%目标收敛有更大信心。

背景 — 为什么现在重要

韩国银行上一次的利率调整是在2024年6月加息25个基点，将政策利率提高到目前的3.50%。当前的延续暂停已持续超过22个月，是自全球金融危机以来货币政策稳定的最长时期。这一坚定立场发生在消费价格增长顽固的背景下，4月份的CPI同比增长为3.1%，大幅超出中央银行的目标。

持续的核心通胀和汇率压力限制了委员会的选择。韩元年初至今对美元贬值6.2%，交易接近1,420。这一疲软导致进口通胀，并使政策计算复杂化，迫使银行在增长担忧与价格稳定任务之间寻求平衡。委员会的决定反映了这两种竞争力量之间的谨慎平衡。

数据 — 数字显示了什么

韩国银行的政策利率仍维持在限制性的3.50%，比疫情期间的低点2.00%高出150个基点。韩国4月份的整体通胀率为3.1%，而不包括食品和能源价格的核心通胀率保持在2.8%。该国以出口为导向的经济在2026年第一季度年化增长率为2.3%，略低于5年平均的2.6%。

基准10年期韩国国债收益率在公告后下跌4个基点，至3.62%。KOSPI股票指数下跌0.4%，至2,680，表现不及MSCI亚太指数的平盘表现。USD/KRW汇率几乎没有立即反应，维持在1,419.5。家庭债务在第一季度达到创纪录的1,870万亿韩元，这是银行关注的一个关键脆弱点。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

以国内为主的金融机构受益于延续的暂停，因为KB金融集团（105560）和新韩金融集团（055550）等贷方的净利差稳定。稳定的利率环境支持资本密集型行业；现代汽车（005380）和起亚汽车（000270）的优先股分别上涨0.8%和0.6%，因借贷成本担忧减轻。

以出口为导向的科技巨头面临混合影响。三星电子（005930）和SK海力士（000660）因韩元疲软而受益于汇回收益，但也面临更高的对冲成本。持续的利率维持限制了公用事业和房地产投资信托等债券替代品的上行空间，这在长期高收益环境中表现不佳。外资在决策前净卖出3120亿韩元的韩国股票，反映出谨慎情绪。

这一观点的主要风险是美联储政策的突然转变。如果美国中央银行启动激进的宽松周期，韩国银行可能被迫跟随，以防止韩元过度升值，可能重新点燃通胀压力。目前的立场假设美联储将逐步、基于数据的正常化路径。

展望 — 接下来关注什么

下一个主要的国内催化剂是定于2026年6月4日发布的5月份CPI数据。如果数据超过3.0%，将严重挑战委员会的耐心立场，并可能恢复鹰派言论。韩国银行的下一次货币政策会议定于7月10日，届时将发布更新的经济预测。

交易者将关注USD/KRW 1,425水平作为进一步韩元疲软的关键阻力位。持续突破该阈值可能促使财政部官员进行口头干预。10年期韩国国债收益率在3.55%面临技术支撑；若跌破该水平，可能表明对最终政策放松的预期上升。

常见问题解答

韩国银行的利率维持对韩国银行股有什么影响？

稳定的政策利率为韩国银行的净利差提供了稳定，这是一个关键的盈利指标。像友利金融（316140）和 Hana Financial（086790）等贷方避免了通常伴随降息周期而来的利差收缩。然而，由于家庭债务水平较高，贷款增长仍然低迷，限制了该行业在短期内的显著上行空间。

这次暂停与之前的韩国银行紧缩周期相比如何？

目前的22个月暂停显著长于历史平均水平。在2011-2012年的紧缩周期后，韩国银行仅维持利率12个月便开始降息。延长的持续时间反映了超出目标的通胀和疲软的国内需求的独特组合，造成了阻碍正常化的政策困境，预计中性利率接近2.75%。

韩国银行会在美联储之前降息吗？

历史先例表明，韩国银行不太可能在美联储之前放松政策。韩国的高家庭债务和以出口为导向的经济使其对资本流动和汇率变动特别敏感。过早的放松可能会引发显著的韩元贬值和进口通胀，迫使银行逆转方向。韩国银行可能会在考虑自己的降息之前等待美联储的明确信号。

结论

韩国银行优先考虑通胀控制，而非支持增长，维持限制性政策，直到CPI明显趋向2.0%。

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