贝莱德将BAE系统选为最佳防御股票

贝莱德在2026年5月20日揭示了BAE系统作为其主要欧洲防御行业投资的选择。这一选择是在iShares MSCI欧洲航空航天与防御ETF年初至今下跌22%之后做出的，该ETF表现不及更广泛的STOXX欧洲600指数。根据CNBC的报道，该公司指出持续的预算不确定性和采购官僚主义是欧洲军事制造商面临的主要阻力。这种差异突显了行业表现与由全球军事支出趋势推动的基本需求驱动因素之间的关键分歧。

背景 — 为什么现在重要

欧洲防御股票并未反映出北约支出承诺的持续增加。在2023年，北约成员国正式同意将国防支出目标设定为GDP的2%，这是在俄罗斯入侵乌克兰后的政策转变。尽管有这些承诺，预计2025-2026年欧洲国防预算的整体增长仅为4.2%，低于2023-2024年7.1%的增长。这一下降与复杂的多年度政府采购周期相吻合，延迟了合同授予和制造商的收入确认。

当前的背景是，10年期德国国债收益率为3.1%，而欧元区50指数交易接近4800点。该行业表现不佳的催化剂并不是缺乏需求，而是执行的滞后。各国政府在将宣布的支出增加转化为签署的合同方面进展缓慢。这一采购瓶颈造成了地缘政治言辞与近期企业财务之间的脱节，给股票估值带来了压力。

数据 — 数字显示了什么

iShares MSCI欧洲航空航天与防御ETF（代码：IDEF）自2025年峰值以来下跌了22%，表现不及同期下跌8%的STOXX欧洲600指数。BAE系统的股价在2026年前五个月下跌了15%，目前交易接近1150便士。该公司的前瞻市盈率为14.2，低于其五年平均的16.5。

同行比较显示出广泛的分散。莱茵金属股份有限公司（Rheinmetall AG）的股票年初至今下跌28%，而瑞典的萨博公司（Saab AB）下跌19%。英国的罗尔斯·罗伊斯控股公司（Rolls-Royce Holdings）由于其显著的国防暴露，股价下跌24%。这种统一的回撤与美国主要国防承包商的表现形成对比。iShares美国航空航天与防御ETF年初至今仅下跌7%，得益于美国国防部预算的更一致性。

公司	年初至今表现（截至2026年5月20日）	前瞻市盈率
BAE系统	-15%	14.2
莱茵金属	-28%	18.1
萨博	-19%	22.4
泰雷兹	-21%	16.8

分析 — 对市场/行业/股票的意义

BAE系统的选择表明了对拥有大量现有订单积压和多元化国际客户的公司的偏好，这些客户不受欧洲官僚延误的影响。该公司的2025年订单总额为580亿英镑，提供了多年的收入可见性。一个次级效应是，像梅吉特公司（Meggitt PLC）和西尼尔公司（Senior PLC）这样的子系统和组件供应商可能会受益于生产的加速，即使在新的重大合同签署之前。

这一理论的主要风险是欧洲预算讨论的进一步延长，这可能会将未来作战航空系统等大型项目的授予推迟到下一个十年。反对论点是，当前股票价格的疲软已经反映了这些延误，短期内重新评级的催化剂有限。过去一个季度的机构流动数据表明，欧洲防御ETF出现了净卖出，但在像BAE这样的大盘股中选择性积累，表明被动和主动策略之间的分化。

前景 — 接下来关注什么

关键催化剂包括欧洲防御基金2027-2034年预算提案，预计将在2026年第四季度获得最终批准。投资者将关注德国在2026年9月提交的2027年国防预算详细信息，以获取具体的采购项目。2026年7月的北约峰会可能会带来成员国更新的支出承诺。

对于BAE系统来说，1100便士的水平代表了一个关键的多年度支撑区。如果持续突破可能会目标1000便士。阻力位接近200日移动平均线的1280便士。对于更广泛的行业，IDEF ETF必须重新夺回接近28欧元的50周移动平均线，以发出趋势反转的信号。

常见问题

贝莱德的选择对零售投资者的投资组合意味着什么？

分析师的单一股票推荐并不构成多样化策略。零售投资者应考虑整个行业的波动性和地缘政治敏感性。直接投资于BAE系统承载着与英国经济和英镑相关的集中国家和货币风险。零售投资者通常通过更广泛的欧洲防御或工业ETF来更好地实现投资，这样可以将风险分散到多家公司。理解选股与主题投资之间的差异对于投资组合构建至关重要。

当前欧洲防御支出周期与911事件后的时期相比如何？

911事件后的美国国防扩张特点是快速的补充拨款和紧急支出，导致合同授予更快。当前的欧洲周期则根本不同，遵循标准的多年度欧盟和国家预算程序，这些程序本质上较慢。承诺支出的规模占GDP的百分比相似，但承诺转化为合同的比例在欧洲历来较慢。这一结构性差异解释了过去两年美国和欧洲防御股票之间的表现差距。

在采购延迟期间，国防股票的历史表现如何？

对2010-2014年期间的分析显示，在美国预算控制法案的扣押后，国防股票在大约18个月内表现不及更广泛的市场，然后恢复。在那一阶段，像BAE系统这样拥有强大国际和商业航空业务的公司表现出相对的韧性。当前周期表明了类似的模式，即股票表现可能会保持低迷，直到合同授予加速，为长期投资者创造潜在的切入点，直到盈利修正转为正面。

总结

分析师对BAE系统的信心强调了一个赌注，即执行将赶上欧洲防御中的言辞，现有的订单积压提供了估值底线。

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