花旗利用区块链技术实现私募市场的数字化接入

花旗集团于2026年6月11日宣布推出一项利用区块链技术发行数字存托凭证的服务，为机构客户提供私募公司股份的接入。这一举措代表了该银行数字资产能力的显著扩展，直接回应了投资者对更高效接入高增长但传统上流动性较差的私募股权市场的需求。

背景 — 为什么现在重要

私募市场的资产管理规模已超过12万亿美元，但对除最大机构和最富有个人外，几乎无法接触。二级市场流动性极其有限，交易结算通常需要数周时间。这一创新的推出正值公共市场波动加剧，因利率预期变化而加剧了对非相关收益和阿尔法的追求。

花旗的举措是对客户对更简化、透明和具成本效益的私募市场接入需求的直接回应。该银行已在过去几年中建立其数字资产基础设施，尤其是在分布式账本上试点代币化存款和私募股权基金。这一推出将这些实验转化为商业产品，利用自2025年以来逐渐成熟的数字资产监管环境。

数据 — 数字显示了什么

截至2025年底，全球私募股权市场的资产管理规模约为12.3万亿美元。去年，IPO前股份交易的总量超过1200亿美元，这是该服务的一个主要目标。传统的二级私募市场交易费用在3%到5%之间，结算周期平均为25个工作日。

花旗的新服务旨在大幅减少这些摩擦。下表对比了传统结算与提议的代币化方法：

指标	传统结算	代币化凭证
结算时间	20-30天	几乎即时
预计费用	300-500个基点	<100个基点（预计）
可接入性	高最低限额	分散所有权

这与公共股权市场相比，标准普尔500指数的日均交易量超过5000亿美元，结算标准为两个工作日（T+2）。

分析 — 对市场/行业/股票的意义

这一发展对更广泛的代币化领域是一个明确的积极信号，可能使专注于数字证券的基础设施提供商和交易所受益。它验证了区块链在主流金融中超越加密货币的一个关键用例。大型资产管理公司，如黑石（BX）和KKR（KKR），可能会看到其持有资产的流动性选项增加，可能吸引新的投资者基础。

主要风险涉及监管审查。尽管环境有所改善，证券监管机构将密切监测这些工具，以确保符合投资者保护和反洗钱标准。基础区块链的任何操作故障或安全漏洞也可能延迟更广泛的采用。

机构流入预计最初将来自之前被直接私募股权投资排除在外的家族办公室和小型对冲基金。这为资本进入私募市场生态系统提供了新的途径，可能在长期内压缩流动性溢价。

前景 — 接下来要关注什么

市场参与者应关注花旗后续的财报电话会议，尤其是2026年第二季度报告（7月中旬），以获取新服务的客户采用率和交易量指标。其他主要全球银行（尤其是高盛（GS）和摩根大通（JPM））的兴趣程度将表明竞争威胁和行业范围内复制的潜力。

需要关注的关键技术水平包括代币化现实世界资产（RWAs）的总价值，最近已超过500亿美元。若持续突破750亿美元，将表明机构对花旗提供的技术的采用加速。来自SEC计划于2026年第四季度发布的数字资产证券政策声明的进一步监管明确性，也将是该行业增长的关键催化剂。

常见问题解答

花旗的代币化私募市场接入对散户投资者意味着什么？

此项服务目前主要面向机构投资者和合格客户，因私募股权的复杂和风险性，并未提供直接的散户接入。然而，它加速了基础技术的发展，最终可能通过受监管的平台导致更多民主化的投资产品，尽管这仍需数年时间。

这与传统的IPO前融资轮有什么比较？

传统的IPO前投资流动性极差，资本在公司上市或被收购前被锁定多年。花旗的数字凭证设计为在二级市场交易，为投资者提供在清算事件之前的潜在退出通道。这可能使此类投资对需要更大灵活性的更广泛资本池具有吸引力。

新市场中存托凭证的历史先例是什么？

存托凭证，如美国存托凭证（ADRs），自1927年由摩根大通发明以来，长期以来为跨境股票提供接入。它们通过处理保管、货币转换和分红支付简化了外国投资。花旗的数字版本是这一概念的现代演变，将其应用于新的资产类别（私募股权），并利用新技术（区块链）提高效率。

结论

花旗正在将区块链产品化，以弥合私募市场中数万亿美元的流动性缺口。

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