美国建筑商信心因成本压力降至七个月低点

美国建筑商信心在6月连续第二个月下降，反映出建筑成本上升和持续的供应链挑战带来的压力。根据2026年6月15日发布的数据，国家住宅建筑商协会/富国银行住房市场指数下降4点，调整后的读数为67，为2025年11月以来的最低水平。这标志着自2025年8月以来，信心的单月降幅最大。

背景 — 这为何现在重要

建筑商信心作为住房开工和住宅投资的领先指标，约占美国GDP的3-5%。6月的读数出现在复杂的宏观经济背景下，自2025年7月以来，美联储将联邦基金利率维持在5.00-5.25%的区间。尽管30年期固定抵押贷款利率稳定在6.8%左右，低于2025年末超过7.5%的峰值，但住房可负担性仍然相对于中位家庭收入处于紧张状态。

信心恶化的直接催化剂源于木材期货的急剧反弹，今年迄今上涨了18%，交易价格接近每千板尺620美元。劳动力成本也在持续上升，截至2026年5月，建筑工人的平均时薪同比上涨了4.3%。这些输入成本的增加正在压缩利润率，即使新房价格显示出趋于平稳的迹象。

数据 — 数字显示了什么

HMI的三个组成指数在6月均出现下降。衡量当前销售状况的指标下降5点至73，而跟踪未来六个月销售预期的指数下降3点至71。衡量买家流量的组成部分下降4点至51，勉强保持在50的收缩阈值之上。

6月的67的读数比2026年2月的76的疫情后峰值低9点，且远低于2020-2021年住房繁荣期间常见的90以上的读数。从地区来看，建筑商信心在西部的降幅最大，该指数下降6点至62。东北地区的降幅最小，仅下降2点至65。

与其他行业相比，建筑商股票整体表现不佳。SPDR S&P建筑商ETF（XHB）今年迄今下跌7.2%，而同期标准普尔500指数上涨4.8%。这种表现不佳在6月加剧，XHB本月迄今下跌3.1%。

分析 — 这对市场/行业意味着什么

HMI下降所示的利润压力特别影响包括D.R.霍顿（DHI）、莱纳（LEN）和普尔特集团（PHM）在内的上市建筑商。这些公司的毛利率通常在22-26%之间，留给吸收成本增加的空间有限，可能影响盈利能力。像Builders FirstSource（BLDR）和Beacon Roofing Supply（BECN）这样的材料供应商如果住房开工放缓，可能面临销量压力，尽管他们的定价能力可能部分抵消这种影响。

反对意见认为，千禧一代家庭形成带来的人口红利继续支持基本住房需求。美国目前面临约380万套住房的缺口，这应为建筑活动提供结构性支持，即使在经济放缓期间。这一基本的供需失衡可能防止住房活动出现更严重的下滑。

机构持仓数据显示，自2026年4月以来，对建筑商股票的对冲基金空头敞口增加了约15%。期权流显示，对XHB的看跌期权需求增加，行权价低于当前水平10-15%，这表明专业投资者正在对进一步恶化的住房指标进行对冲。

前景 — 接下来要关注什么

住房市场的下一个主要催化剂将是定于2026年6月18日发布的5月住房开工和建筑许可证数据。经济学家预计，许可证将保持在年化152万单位的稳定水平，尽管开工可能略微下降至148万，低于4月的150万。

7月10日发布的6月消费者物价指数将对判断建筑成本压力是否减轻至关重要。市场将特别关注住房成分，占CPI篮子约35%的比例，以及家庭用品和运营的指数。

需要关注的技术水平包括XHB的70美元支撑位，代表自2月高点以来的15%下跌。跌破这一水平可能会进一步向65美元区域下行，该区域在2025年期间一直是强支撑。

常见问题解答

建筑商信心下降对房价意味着什么？

较弱的建筑商信心通常与房价增值放缓相关，而不是直接下降，因为结构性住房供应短缺。建筑商可能会将建筑转向更可负担的价格点，并提供更多激励措施，而不是降低挂牌价格。NAHB估计，约25%的建筑商在6月报告使用了降价措施，较5月的18%有所上升。

当前HMI与历史平均水平相比如何？

6月的67的读数仍高于自1985年以来测得的长期平均HMI读数50。然而，它远低于2021-2022年住房繁荣期间记录的80以上的卓越水平。目前的读数更符合温和扩张，而不是近年来所见的强劲增长阶段。

哪些住房市场对建筑商信心下降最脆弱？

土地和开发成本较高的市场通常对建筑商信心的变化更为敏感。包括奥斯丁、凤凰城和博伊西在内的都市区面临特别脆弱的情况，因为它们在疫情期间经历了最显著的价格上涨，现在面临可负担性约束。这些市场通常也有更高的投机性建筑活动，当信心恶化时，可能会更快逆转。

结论

不断上升的建筑成本正在压缩建筑商的利润，尽管基本住房需求保持稳定。

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