美国考虑使用《国防生产法》保障霍尔木兹海峡油轮

# 美国考虑使用《国防生产法》保障霍尔木兹海峡油轮

美国政府正在考虑动用朝鲜战争时期的《国防生产法》，迫使一家未指定的美国保险公司为过境霍尔木兹海峡的船只提供海上保险，报道日期为2026年6月17日。与此同时，建立收费的美国海军护航计划的政策也在讨论中，因为大约500艘商业船只，包括220艘油轮，停滞在这一关键通道外，给全球油价带来了显著的地缘政治风险溢价。这些提案旨在落实最近的谅解备忘录，虽然在纸面上重新开放了海峡，但未能激发显著的船只移动，解决持续抑制实物供应的核心保险和安全缺口。

背景 — [为什么现在很重要]

当前的僵局是继2025年初签署的海上安全谅解备忘录之后产生的，旨在解决霍尔木兹的封锁。那次封锁在高峰时期阻止了超过30%的全球海上石油贸易，推动布伦特原油在2025年8月达到每桶147美元的历史新高。尽管达成了外交协议，商业运营商仍然因缺乏可行的保险和可信的安全保障而受到制约，造成政治协议与市场现实之间的脱节。

宏观背景显示，布伦特原油的交易价格接近每桶92美元，约比封锁前五年的平均水平高出15美元。全球库存依然紧张，经济合作与发展组织（OECD）的商业库存比2024年的水平低1.8亿桶。当前美国政策推动的催化剂是持续的航运堵塞，预计每日230万桶的受制裁伊朗及其他地区原油未能进入市场，持续施加价格上涨压力。

数据 — [数字显示了什么]

航运瓶颈是可量化且广泛的。根据劳埃德船级社的数据显示，截至2026年6月16日，有493艘船只在霍尔木兹海峡外的锚地等待。这支船队包括220艘原油和产品油轮，合计运载能力超过3.2亿桶。其余包括155艘散货船和118艘集装箱船，显示出广泛的贸易中断。

通过该海峡的航行保险费自危机开始以来飙升了800%，现在每次过境的战争风险附加费超过船体价值的1.5%。相比之下，红海地区在胡塞武装袭击后的附加费峰值为0.7%。海事分析师估计，美国海军护航费用的潜在成本为每艘大型油轮过境15万美元至25万美元。这将使每桶原油的直接成本增加0.30至0.50美元。

在封锁前，霍尔木兹的日均过境量为2100万桶石油。目前的过境量仅为该水平的40%。被抑制的供应约占全球日消费的2.5%。

分析 — [对市场/行业/股票的意义]

成功实施强制保险或海军护航将对油轮运营商构成结构性利好，而对原油价格构成利空。根据波罗的海交易所的跟踪数据，VLCC现货运费可能在堵塞解除和船只供应正常化后压缩15-25%，对EURONAV和FRONTLINE等股票造成压力。相反，释放被压制的供应将缩小布伦特-迪拜EFS价差，目前为4.50美元，有利于依赖重质中东原油的亚洲炼油商如RELIANCE。

主要反对观点是，美国中心的解决方案可能无法吸引广泛的国际参与，尤其是主导该地区贸易的亚洲船队。如果护航或保险被视为政治对齐，接受度可能仍然有限。能源交易部门已做好突破的准备，CFTC数据显示，WTI期货的管理资金净多头头寸达到12个月高位。资金正流入下游能源股票如VALERO和MPC，预计原料成本将降低，而纯粹的地缘政治风险石油ETF则在流出。

前景 — [接下来要关注什么]

近期催化剂包括预计在7月4日国会休会前的正式白宫政策公告，以及即将举行的G7峰会，届时将讨论欧洲海军分担责任。劳埃德伦敦的财团和主要P&I俱乐部对潜在美国保险强制令的反应将是一个关键的市场信号。

对于原油市场，关键技术水平为布伦特的200日移动平均线88.40美元和心理关口90美元。在可信实施消息的情况下，若持续跌破88美元，目标可能指向85美元。交易者应关注美国能源信息署的每周库存报告，以寻找船只可能开始移动的早期迹象。

常见问题解答

什么是《国防生产法》，它如何影响保险？

《国防生产法》于1950年颁布，赋予美国总统广泛的权力，指示私营行业优先处理被认为对国家安全至关重要的合同。引用该法案的第一条款可能允许政府强制一家特定的美国保险公司为霍尔木兹过境提供战争风险保险，超越商业承保决策。该工具在COVID-19大流行期间被广泛使用，以加速呼吸机的生产。

海军护航费用将如何影响汽油价格？

收费的护航将是运输原油的直接增量成本，预计为每桶0.30-0.50美元。该成本可能会部分传递到供应链中，首先影响运费，然后影响原油差价（区域基准之间的价格差异），最后影响成品价格。对美国加油站价格的净影响将是微乎其微的，假设该费用成功释放更大规模的被抑制供应，预计每加仑增加不到一美分。

在之前的霍尔木兹重大干扰中发生了什么？

最相关的先例是2019年的“油轮战争”，六艘船只遭到攻击，导致保险费暂时上涨25%并增加海军巡逻。目前的危机更加严重且持续时间更长。1980-1988年的伊朗-伊拉克“油轮战争”中，超过540艘商业船只遭到攻击。那场冲突确立了中立海军护航的先例（1987-88年的“真诚意志行动”），最终涉及美国海军重新挂旗并护送科威特油轮。

结论

强制保险或海军护航的可行性将决定每日230万桶被压制的石油供应是否重新进入全球市场。

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