穆迪确认阿联酋Aa2评级，尽管霍尔木兹海峡关闭

穆迪于2026年6月12日宣布确认阿拉伯联合酋长国的Aa2信用评级，并展望稳定。这一评估是在该机构模拟霍尔木兹海峡完全关闭一个月的高级别战争游戏情景之后做出的，这一通道对全球石油流动至关重要。该确认表明穆迪对阿联酋经济韧性、财政实力以及应对严重地缘政治干扰的能力的信心。阿联酋的政府债务与GDP比率预计在今年为28.7%，显著低于Aa评级同行的中位数。

背景 — [为什么现在重要]

地区紧张局势加剧使市场重新关注石油供应路线的脆弱性。影响霍尔木兹海峡的最后一次重大干扰发生在2019年，当时伊朗扣押了一艘英国籍油轮，导致该地区油轮保险费飙升超过400%。当前的宏观背景是布伦特原油价格接近每桶89美元，美国10年期国债收益率为4.31%。

穆迪最近评估的催化剂是海上事件的升级和伊朗持续的海军姿态。根据海事安全报告，在过去六个月中，霍尔木兹海峡100海里内发生了四起针对商业航运的攻击。这促使穆迪模拟了一个全面关闭的情景，以对海湾合作委员会主权国家的信用状况进行压力测试。阿联酋的评级确认直接源于这一分析，使其与更脆弱的地区经济体区分开来。

数据 — [数字显示了什么]

穆迪的评估基于具体的财政和经济指标。阿联酋的外汇储备超过1800亿美元，提供了可观的外部流动性。该国的主权财富基金资产由阿布扎比投资局等机构管理，总计约1.5万亿美元。这一庞大的缓冲与预计2026年的财政盈余5.2% GDP形成鲜明对比，假设平均油价为每桶85美元。

阿联酋的战略基础设施投资创造了实质性的韧性。阿布扎比原油管道（ADCOP）日处理能力为180万桶，绕过霍尔木兹海峡，将原油输送至阿曼湾的富查伊拉终端。富查伊拉石油储存中心目前储存着1020万立方米的商业库存。

指标	阿联酋水平	同行中位数（Aa评级）
政府债务/GDP	28.7%	48.2%
财政平衡/GDP	+5.2%	+0.3%
外汇储备（十亿美元）	180	120

阿联酋的非石油部门现在对GDP的贡献超过73%，减少了对碳氢化合物的直接依赖。其经常账户盈余保持在8.4% GDP的强劲水平，而海湾合作委员会的平均水平为6.1%。

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

该确认为特定的阿联酋股票和固定收益提供了顺风。阿布扎比国家石油公司分销（ADNOCDIST）和阿联酋全球铝业，作为富查伊拉港的重度用户，将从感知的运营安全中受益。阿联酋的5.5% 2034年美元债券，收益率为4.85%，可能会在与较弱的海湾合作委员会信用相比时看到利差收缩。相反，依赖霍尔木兹海峡的纯物流公司和保险公司，如阿曼的Asyad，可能面临相对表现不佳。

一个关键的限制是，该评级模型是一个月的关闭，而不是长期的多季度封锁。阿联酋的财政缓冲虽然深厚，但在面对长期的石油收入冲击时并非无限。定位数据表明，在公告前一周，机构流入iShares MSCI阿联酋ETF（UAE）增加了4200万美元。信用交易员据报道正在做多阿布扎比主权信用违约掉期，同时对卡塔尔和阿曼的CDS进行对冲。

前景 — [接下来需要关注什么]

市场将关注两个直接催化剂。2026年7月5日的OPEC+会议将揭示海湾生产国是否会根据感知的供应风险调整产量配额。预计在2026年第三季度的下一次阿联酋联邦债券发行将作为投资者需求和定价的实时测试，紧随穆迪报告之后。

需要关注的关键水平包括布伦特原油价格的95美元阈值，历史上需求破坏在此加速，阿联酋10年期本币债券收益率支撑水平为4.25%。阿联酋股市200日移动平均线的持续突破将发出重新风险偏好的信号。如果地区紧张局势升级到涉及直接军事行动，评级的稳定展望将面临立即审查。

常见问题解答

阿联酋的评级与邻国相比如何？

阿联酋的Aa2评级比沙特阿拉伯的A1高两个等级，比卡塔尔的A2高三个等级。这一差距主要反映了阿联酋更强的财政指标、更为多元化的经济以及更优越的外部流动性状况。穆迪估计阿联酋的财政盈亏平衡油价为每桶67美元，几乎比沙特的盈亏平衡价格低15美元。

这对阿联酋债务的保险成本意味着什么？

该确认应降低对阿联酋主权债务违约的保险成本。阿布扎比的5年期信用违约掉期利差在5月因紧张局势担忧扩大至85个基点。根据穆迪报告后，Fazen Markets的分析师预计将收窄至70个基点，减少对1000万美元债务的年度保险成本约15000美元。

阿联酋的替代石油路线能否完全取代霍尔木兹海峡？

没有单一的路线可以完全取代霍尔木兹海峡的容量，但阿联酋的多元化战略减轻了大部分风险。ADCOP管道处理约60%的阿布扎比原油出口。富查伊拉的增强运输和储存可能增加另外50万桶的灵活性。全面关闭仍将导致净出口减少约110万桶/天，约占当前流量的25%。

结论

评级确认强调了阿联酋卓越的财政缓冲和战略基础设施，使其信用状况免受霍尔木兹海峡严重但暂时关闭的影响。

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