瑞银亚太区总裁看好中国市场稳定，AI将取代15%工作

瑞银集团（UBS Group AG）亚太区总裁Iqbal Khan在最近的一次采访中详细阐述了该行的战略重点。他强调了对中国资本市场的审慎展望，并量化了人工智能对就业的颠覆性潜力。Khan还概述了瑞银如何应对日益加剧的地缘政治动荡。此次采访由彭博社在香港进行，为全球最大的财富管理公司之一的区域决策提供了洞察。

背景 — 为什么现在重要

Khan的评论正值全球投资流向中国的关键重新校准期。MSCI中国指数从2021年的峰值到2024年的低谷下跌了约60%，这一跌幅与纳斯达克的互联网泡沫破裂相当。自1998年开始记录以来，2023年第三季度对中国的外商直接投资首次出现负增长。

全球金融机构正在重新评估其运营足迹和风险模型，原因是美国与中国之间的紧张关系和中东冲突持续存在。目前的宏观背景是美国10年期国债收益率维持在4.3%以上，而美联储保持紧缩政策立场。

Khan对瑞银的评估的直接催化剂是瑞银完成了对瑞士信贷（Credit Suisse）的整合，形成了一个拥有超过5万亿美元投资资产的财富管理巨头。这一规模使其能够对波动地区采取独特的长期视角。Khan指出，中国当局的政策支持已开始稳定市场情绪，吸引谨慎的外资流入特定行业。

数据 — 数字显示了什么

Khan提供了关于AI预期影响的具体指标。他表示，人工智能在中期内可能取代金融服务行业15%的职位。这一替代并不均匀；后端和运营职能面临最高的自动化风险。

瑞银在亚太地区管理着1.6万亿美元的投资资产。该行在大中华区的财富管理客户资产占这个总额的很大一部分。相比之下，高盛（Goldman Sachs）在2023年报告称，生成性AI可能会自动化某些银行部门高达44%的行政任务。

指标	瑞银亚太区	同业基准（高盛）
AI工作影响预测	15%的职位	44%的任务自动化（2023年）
区域投资资产	1.6万亿美元	未披露

Khan指出，瑞银的超高净值客户对中国股票的投资配置已从历史低点回升，尽管仍显著低于2021年的峰值。香港恒生指数今年迄今上涨了8%，表现优于同期标普500指数的5%涨幅。

分析 — 对市场/行业/股票的意义

外资对中国投资的稳定化信号为在香港和纽约上市的大型中国科技和金融ADR提供了潜在支持。阿里巴巴集团（BABA）、腾讯控股（TCEHY）和iShares中国大型股ETF（FXI）等特定股票有望从重新流入的机构资金中受益。全球基金每重新配置1%的资金，便代表着数十亿美元的资本。

Khan的AI替代预测对传统人力资源公司构成逆风，但为AI基础设施和软件提供商创造了顺风。像NVIDIA（NVDA）这样的公司为AI训练提供芯片，而像埃森哲（ACN）这样的服务公司则实施AI解决方案，均处于捕捉这一预算转变的有利位置。银行业的成本收入比可能在早期采用者中改善200-300个基点。

一个关键的反对论点是，中国的结构性挑战，包括地方政府债务和房地产行业困境，仍未得到解决，可能引发另一波资本外流。来自EPFR Global的当前定位数据显示，新兴市场股票基金相对于基准指数仍然低配中国，表明怀疑情绪依然根深蒂固。

前景 — 接下来要关注什么

投资者应关注定于2026年7月召开的中国第三次全体会议，以获取关于经济改革和市场自由化的具体政策信号。任何关于国有企业改革或房地产市场稳定基金的公告都将是一个关键催化剂。

2026年6月18日的下一次美联储会议将影响全球风险偏好和美元的强度，直接影响流入新兴亚洲的资本。温和的政策转向可能加速资本回流至中国资产。

需要关注的关键技术水平包括MSCI中国指数的200周移动平均线，自2022年以来一直作为持续的阻力位。若持续突破该水平，并伴随交易量上升，将表明市场结构的更持久转变。

常见问题解答

瑞银对中国的展望对零售ETF投资者意味着什么？

通过iShares MSCI中国ETF（MCHI）或KraneShares CSI中国互联网ETF（KWEB）等ETF进入中国的零售投资者，如果机构资本提供了更稳定的基础，可能会看到波动性降低。Khan的评论表明底部形成过程，但行业选择至关重要。政策支持的领域，如半导体和电动车，可能表现优于更广泛的指数，而房地产和传统工业则面临挑战。

预计15%的AI工作损失与过去的技术颠覆相比如何？

预计金融行业15%的职位替代程度低于1990年代自动化浪潮中制造业的颠覆，当时某些行业失去了超过30%的工作。然而，这一替代更集中且速度更快，超过了2000年代从实体交易大厅到电子执行的转变。历史先例表明，这种替代通常会导致相邻领域（如AI治理和数据战略）创造更高价值的工作，但伴随显著的再培训滞后。

瑞银在中东的地缘政治风险敞口如何？

瑞银的Iqbal Khan将该行的做法描述为“降低风险”而非撤退。这涉及对直接接触该地区的实体收紧交易对手信用限额，并提高抵押品要求。该行还在新加坡和迪拜等中立金融中心扩大业务，以服务寻求稳定的客户。这一运营转变与其他全球银行（如汇丰和摩根大通）在2023年地区升级后的举措相似。

结论

瑞银认为中国市场修正结束，AI正在重塑金融，中期内15%的工作面临风险。

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